小馬智行計劃明年Robotaxi規(guī)模擴至3000輛，城市級別UE已轉(zhuǎn)正

邁入“自我造血”與“規(guī)模化擴張”并舉的新階段。

據(jù)IPO早知道消息，小馬智行（NASDAQ:PONY/2026.HK）于11月25日發(fā)布了未經(jīng)審計的2025年第三季度財報。

財報顯示，小馬智行三季度總營收同比增長72%1.81億元人民幣，并在2025年已連續(xù)三個季度實現(xiàn)高速增長。其中，三季度Robotaxi業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4770萬元人民幣，同比增長89.5%，來自乘客車費收入則同比激增超200%。

更值得一提的是，小馬智行在本次財報中還向市場給出了超乎預(yù)期的2026年Robotaxi規(guī)模指引——小馬智行Robotaxi車輛總數(shù)已達961輛，其中667輛為第七代Robotaxi，預(yù)計提前實現(xiàn)年內(nèi)超1000輛車隊規(guī)模目標(biāo)，并計劃在2026年底將規(guī)模擴大至三倍，達到3000輛以上。在車輛規(guī)模超預(yù)期擴大的同時，小馬智行第七代Robotaxi以城市為單位實現(xiàn)了單車盈利轉(zhuǎn)正。

可以說，小馬智行已邁入了“自我造血”與“規(guī)模化擴張”并舉的新階段。

11月初，小馬智行還完成了“美股+港股”雙重主要上市，創(chuàng)下了2025年全球自動駕駛行業(yè)最大規(guī)模IPO。截至9月30日，小馬智行現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資、受限制現(xiàn)金及長期債務(wù)性理財產(chǎn)品合計41.84億元人民幣；港股上市后公司已新增現(xiàn)金約60億元人民幣（假設(shè)超額配售權(quán)全部行使，新增現(xiàn)金可達70億人民幣）。這些資金將用于加快L4級自動駕駛車輛的量產(chǎn)、大規(guī)模商業(yè)化、技術(shù)研發(fā)和新市場開拓。

小馬智行創(chuàng)始人兼CEO彭軍表示：“雙重上市為公司大規(guī)模商業(yè)化進程提供了長期且穩(wěn)健的資本支持。我們將乘勢而上，憑借充足的資金彈藥，加速擴展安全、高效、舒適的自動駕駛出行與卡車服務(wù)。”

彭軍還判斷，L4級自動駕駛行業(yè)正走向“從1到N”的商業(yè)成熟期，規(guī)模化、可盈利的自動駕駛時代正在到來。

Robotaxi量產(chǎn)加速、盈利能力強化

在第三季度中，小馬智行不斷加快三款與北汽、廣汽、豐田合作的第七代Robotaxi家族車型的量產(chǎn)進程。2025年第三季度，小馬智行經(jīng)調(diào)整研發(fā)費用約4億元人民幣，主要用于第七代車型的一次性研發(fā)、生產(chǎn)和人員擴充。

小馬智行在財報中預(yù)計，2026年第七代Robotaxi生產(chǎn)成本將進一步下降，其自動駕駛套件BOM（物料清單）成本較今年水準(zhǔn)再降20%。高效的量產(chǎn)建設(shè)和成本的持續(xù)優(yōu)化為未來3000輛目標(biāo)的完成提供了支撐。

同時，小馬智行第七代Robotaxi于11月起在北京、廣州、深圳開啟全無人駕駛商業(yè)化運營。財報顯示，基于該車型在廣州啟動商業(yè)化運營以來，截至11月23日最近兩周內(nèi)日均運營數(shù)據(jù)，第七代Robotaxi在廣州已實現(xiàn)單車盈利轉(zhuǎn)正，單臺車日均訂單量達到23單。

小馬智行CFO王皓俊表示：“我們不斷強化Robotaxi業(yè)務(wù)盈利能力，此次在廣州這個一線城市實現(xiàn)Robotaxi單位經(jīng)濟模型（UE）轉(zhuǎn)正，為后續(xù)更大規(guī)模車輛投放和輕資產(chǎn)模式實踐打下良好基礎(chǔ)，推動公司強化自我造血能力并最終實現(xiàn)盈利。”

已探索出輕資產(chǎn)價值鏈合作發(fā)展的商業(yè)路徑

另據(jù)王皓俊介紹，在推進千輛Robotaxi落地過程中，小馬智行已探索出輕資產(chǎn)價值鏈合作發(fā)展的商業(yè)路徑，構(gòu)建起可規(guī)模化的出行生態(tài)圈，以更高的資金效率實現(xiàn)Robotaxi車隊在國內(nèi)和全球范圍規(guī)模化擴張。目前，小馬智行已分別與深圳西湖集團、陽光出行等出租車及網(wǎng)約車平臺企業(yè)合作，通過“輕資產(chǎn)+AI賦能”模式開展技術(shù)和運營合作，在深圳或廣州等一線城市基于第七代Robotaxi共建規(guī)模化的自動駕駛車隊，為乘客打造安全、舒適、高品質(zhì)的出行服務(wù)。

目前，北京、廣州、深圳的用戶可以通過小馬智行自營及第三方出行打車軟件，呼叫到一臺體驗全面升級的第七代極狐阿爾法T5或埃安霸王龍Robotaxi。第七代車型針對純電車型優(yōu)化后，運行更平滑，乘客不易暈車；一鍵挪車、座艙語音交互、副駕開放等新功能和特點，均受到用戶廣泛好評。

此外，小馬智行三季度進一步擴大公司在深圳、上海的Robotaxi運營范圍，覆蓋需求密集區(qū)域，提高服務(wù)競爭力。深圳全無人運營區(qū)域已擴展至南山區(qū)更多市中心區(qū)域，包括蛇口、華僑城等熱門商圈；深圳Robotaxi上下車點已超過一萬個，數(shù)量比6月底增長超三倍。上海全無人運營區(qū)域擴展至浦東新區(qū)的世紀(jì)公園、上海科技館等打車需求密集的區(qū)域，此前7月，小馬智行成為上海市首個推出全無人Robotaxi商業(yè)化運營的企業(yè)。

全球戰(zhàn)略布局深化、再獲Uber、Bolt押注

在鞏固乃至擴大國內(nèi)市場領(lǐng)先地位的同時，小馬智行同樣在持續(xù)深化全球戰(zhàn)略布局，Robotaxi業(yè)務(wù)現(xiàn)已覆蓋8個國家——通過與跨國汽車集團Stellantis，以及出行平臺企業(yè)Uber、康福德高、卡塔爾國家運輸公司等合作，小馬智行持續(xù)深化在歐洲、中東地區(qū)的Robotaxi業(yè)務(wù)，在阿聯(lián)酋迪拜、新加坡榜鵝、卡塔爾多哈正式開啟Robotaxi測試。

值得注意的是，Uber以及另一家國際出行巨頭Bolt已是小馬智行的戰(zhàn)略股東。據(jù)報道，Uber、Bolt在小馬智行港股IPO期間分別錨定投資了1億美元及數(shù)千萬美元。

一方面，兩大出行巨頭的出資體現(xiàn)了其對小馬智行的自動駕駛技術(shù)和產(chǎn)品的認可；另一方面，這更有望助力小馬智行通過這些平臺合作伙伴的全球網(wǎng)絡(luò)進一步加速海外業(yè)務(wù)的拓展。

根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，按 GTV（交易額）計算，全球Robotaxi全球市場規(guī)模在2025年預(yù)計將達到2.9億美元，到2030年進一步達到666億美元、2035年將達到3526億美元。

這意味著，率先實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的小馬智行將更有機會放大自己的先發(fā)優(yōu)勢，搶占這一“藍海市場”中的有利位置。

第四代Robotruck明年量產(chǎn)，精準(zhǔn)把握機遇

除Robotaxi業(yè)務(wù)增長外，小馬智行Robotruck、技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用兩大業(yè)務(wù)亦實現(xiàn)了同比增長。2025年三季度，Robotruck業(yè)務(wù)收入7250萬元人民幣，技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用業(yè)務(wù)收入6100萬人民幣。

前不久，小馬智行宣布將分別與三一重卡、東風(fēng)柳汽開展第四代Robotruck車型研發(fā)，將于2026年量產(chǎn)并逐步投入運營，未來預(yù)期落地超1000輛規(guī)模。

事實上，小馬智行從2018年起就布局自動駕駛卡車技術(shù)，目前自動駕駛卡車規(guī)模約200輛，貨物運輸量超10億噸公里，并取得全國多地首個或首批自動駕駛卡車道路測試許可和貨運道路運輸經(jīng)營許可。

而第四代Robotruck將充分復(fù)用第七代Robotaxi研發(fā)和供應(yīng)鏈積累，使其自動駕駛套件BOM成本比前代降低約70%，系統(tǒng)設(shè)計壽命達2萬小時或100萬公里運營。以“1（頭車有安全員）+4（跟隨車全無人）”的第四代Robotruck編隊方案為例，該方案在降低每公里貨運成本的同時，實現(xiàn)了總貨運利潤的大幅提升。據(jù)其測算，每公里貨運成本可比傳統(tǒng)貨運下降29%，而總貨運利潤有望增長195%。

更進一步來講，第四代Robotruck的推出，精準(zhǔn)把握了新能源重卡規(guī)模化推廣、無人駕駛技術(shù)成熟與硬件成本優(yōu)化等多重戰(zhàn)略機遇，積極響應(yīng)了國家“AI+交通運輸”的戰(zhàn)略舉措，生動詮釋“新質(zhì)生產(chǎn)力”在交通運輸領(lǐng)域的核心價值。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

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