23億天價“分手費”！萬億巨頭意欲何為？

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“五年跨國聯姻”宣告終結。

?圖源｜鹽圖庫

文｜王璟 編輯｜楊倩

來源｜太瓦儲能

2025年11月19日，億緯鋰能（300014.SZ）一紙公告，宣布與韓國電池巨頭SK On完成一筆價值23億元的股權置換交易，正式收回合資公司惠州億緯集能有限公司（簡稱“億緯集能”）49%的股權，實現對其100%全資控股。

與此同時，SK On也獲得SK新能源（江蘇）有限公司的全部股權。

這場始于2020年的“跨國聯姻”以友好方式解除，標志著兩家電池巨頭從“合資合作”轉向各自“獨立運營”。

交易公告顯示，億緯鋰能孫公司億緯動力香港將其持有的SK新能源30%股權（作價21.08億元）與SK On持有的億緯集能49%股權（作價23.08億元）進行置換。差額部分由億緯動力方面補足2億元現金。

從表面看，億緯鋰能這筆交易似乎并不“劃算”。SK新能源擁有27GWh年產能，而億緯集能只有8.8GWh。億緯鋰能相當于用更大的資產換回了較小的資產。

但深入分析可見，對億緯鋰能而言，全資掌控億緯集能，或許意味著在技術路線、客戶響應、產能調度和戰略協同上擁有了完全自主權，這在當前技術快速迭代、競爭高度內卷的電池行業中尤為關鍵。

01

億緯集能營收大縮水

億緯集能為億緯鋰能旗下重要子公司，位于廣東惠州，是其高端軟包動力電池的核心生產基地。

該公司成立于2018年6月，并于2021年全面投入運營。項目全部達產后，預計年銷售額可達50億至60億元，年產能可滿足約12萬輛新能源汽車的電池配套需求。早在2019年項目建設初期，億緯集能就被寄予厚望，旨在推動高端動力電池國產化，助力打破外資企業壟斷格局。

億緯集能最初為億緯鋰能全資子公司。2020年12月，億緯鋰能首次為其引入戰略投資者，韓國SK Innovation（后于2021年分拆電池業務成立SK On）以債轉股方式入股49%，使其成為中外合資企業。

此階段，SK On為億緯集能引入軟包電池技術、國際車企資源及質量管理體系，助力其快速切入全球供應鏈，實現了技術、市場、管理與供應鏈的多維協同。

此后，億緯鋰能于2021年啟動內部整合，將億緯集能51%股權注入全資子公司億緯動力，并持續提供約20億元授信擔保支持。

但值得注意的是，在外資注入后，億緯集能的總資產、營收、凈利潤等核心指標近幾年反倒呈現大幅縮水態勢。

截至2021年9月30日，億緯集能總資產71.77億元，凈資產47.52億元；2021年前三季度營收47.11億元，凈利潤4.52億元。

至2025年前三季度，億緯集能資產規模達60.31億元、凈資產46.61億元；前三季度營收18.82億元、凈利潤1.58億元，萎縮至四年前的三分之一左右。

這或許折射出，隨著行業競爭加劇、技術路線快速迭代，合資模式在決策效率、技術協同與客戶響應方面的局限日益顯現。

此次回收控制權，或與億緯鋰能近期在下一代電池技術上的密集布局高度契合。

2025年9月，公司“龍泉二號”全固態電池成功下線，率先面向人形機器人、低空飛行器等高端裝備應用。億緯鋰能董秘江敏透露，公司計劃于第四季度推出下一代全固態電池產品，并正評估對現有產線進行升級改造，以兼容半固態電池生產。

億緯鋰能近期還與便攜式儲能企業華寶新能簽署了深度戰略合作協議，共同推進固態電池在消費級儲能市場的應用。

億緯集能作為軟包技術平臺，未來有望成為全固態/半固態電池的重要試驗田與量產基地。

02

SK On長期虧損

對SK On而言，此次交易同樣是戰略優化的關鍵一步。

SK On是全球軟包動力電池龍頭，源自韓國第二大財閥SK集團旗下的SK Innovation，2021年獨立運營后迅速躋身全球動力電池裝機量前五。其核心客戶包括現代起亞、福特、大眾、梅賽德斯-奔馳等國際車企，并在全球布局了韓國、中國、美國、匈牙利四大生產基地。

SK On背后是總資產超362.9萬億韓元（約1.745萬億元人民幣）的SK集團，該集團憑借營收929.73億美元位列2025年《財富》世界500強排名第114位。2024年該集團銷售額約占韓國名義GDP的8.1%。

依托SK集團在上游材料、化工、半導體等領域，SK On享有強大協同優勢。其美國佐治亞工廠更受益于《通脹削減法案》（IRA），在北美市場占據先機。

自2021年從母公司剝離后，SK On長期處于虧損狀態。截至2024年，其累計虧損額巨大，且負債率高企，2024年第一季度負債率曾達到251%，遠高于韓國同行。

在中國競爭對手的強勢擠壓之下，SK On正面臨巨大盈利壓力：2025年第二季度雖實現整合后首次季度盈利（609億韓元），2025年第三季度營收1.81萬億韓元，環比增長，但再度錄得1248億韓元營業虧損，環比虧損擴大，電池業務自身仍面臨壓力。

在此背景下，通過股權置換全資控股SK新能源（江蘇），并將其與鄰近的新建工廠SK OY（規劃年產能33GWh，2025年內投產）整合，將形成年產超60GWh的本地化制造集群，大幅提升供應鏈效率與資源集中度。

03

強化儲能賽道

值得注意的是，當前動力電池行業已進入深度整合期，億緯鋰能與SK On這兩大巨頭不約而同將儲能賽道作為戰略突破口。

從市場表現來看，2025年前三季度，億緯鋰能以“動力+儲能”雙輪驅動實現營收450.02億元，同比增長32.17%，但受行業價格戰與原材料波動影響，歸母凈利潤28.16億元，同比下滑11.70%，呈現“增收不增利”的典型特征。

具體到出貨端，其動力電池出貨34.59GWh，同比增幅達66.98%；儲能電池出貨48.41GWh，同比增長35.51%，已成為重要增長支柱。

更重要的是，億緯鋰能當前儲能業務的全球表現已遠超動力電池。

根據InfoLink數據，2025年前三季度億緯鋰能全球儲能電芯市占率達11.8%，穩居全球儲能電芯、大儲電芯前三，戶儲領域排名第二；在動力電池裝機量上，其以21.9GWh的成績僅位列全球第九，市占率提升0.6個百分點至2.7%。

反觀SK On，同期全球動力電池裝車量34.5GWh，市占率4.2%，微降0.4個百分點。

動力電池業務承壓的同時，SK On正全力搶抓美國儲能市場的爆發機遇。今年9月與美國可再生能源開發商Flatiron簽訂的7.2GWh磷酸鐵鋰電池大單，成為其儲能業務突破的重要里程碑。

值得關注的是，億緯鋰能在儲能業務高歌猛進之際，實控人進行了大額減持操作。

2025年11月初，實控人劉金成、駱錦紅及一致行動人億緯控股通過詢價轉讓方式，合計減持4077.68萬股，占公司總股本的2%，轉讓價格為72.20元/股，累計套現約29.44億元。公司表示，此次減持資金主要用于償還借款及支持企業發展，這一動作也從側面反映出企業在戰略轉型期的資金調配需求。

當前，億緯鋰能與SK On的“和平分手”，既是雙方基于發展階段的理性選擇，也是全球動力電池行業進入產能過剩時代的縮影。

當規模紅利消退、技術門檻抬高、客戶要求更嚴苛之時，掌控核心資產、提升決策效率、加速技術迭代，或已成為頭部企業的共同戰略方向。

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