小日本作死

今天主要聊三件事。

1、A股今天的走勢很正常。

可能有小伙伴從成交額的角度，或者指數分化的角度，感覺不對勁，覺得今天就應該大幅反彈，大漲，但沒有。

大跌后要立馬大漲，一般都是連續跳空大幅下跌，波動率上升到很高，引發的抄底資金的交易行為。

但如果是連續大跌，一般就是基本面出現了問題，或者的宏觀因素出現了逆轉。短期大幅反彈，中場期指不定會是什么利空，參見22年。

這次只有周五的下跌是超預期，波動率也僅僅是中等偏高的位置。所以我覺得當前市場的定價是很正常的，這就是一次牛市中的回調。

而且今天縮量，代表著波動率的降低，如果波動率繼續放大，那反而會是比較危險的，因為波動會放大趨勢，而當前是下跌趨勢，而波動率降低是延緩趨勢。

2、中證1000和港股反彈更多，是一個邏輯：AI應用。

A股的AI應用集中在游戲、傳媒等領域，基本都在中證1000里，港股的AI應用都是大的互聯網公司，這二者今天反彈得更好，我覺得都是AI應用。

如果從跌幅上看，周五主流指數里，這倆的確也確實最大。但我一般都不覺得下跌后反彈得最多的，會是前期跌得最狠的板塊，而應該是邏輯最好的板塊。

如果每次抄底都找跌得最多的板塊，富婆全都給你服務也填不了坑。

所以我覺得主流活躍資金還是會在泛科技板塊里打轉轉。

另外板塊是紅利，這次一點也沒發揮出避險的作用，跌也一點也不少，我也覺得正常。之前分析保險資金的時候說過，紅利和AI絕對不是你死我活的關系，在今年的市場里是齊頭并進。

今年公募的增量資金，有很多是固收+，固收+的權益端也會有差異，有的喜歡放紅利，有的喜歡放科技，但市場波動，固收+也會整體降倉，所以紅利與科技一起跌也很正常。

3、最近國際金融市場有一個比較熱的討論：日元的快速貶值。

當然市場主要是擔心會不會像24年7月底那樣，日元套息交易（借低息日元，換成高息美元，買美股等）大幅終止，導致全球風險資產大幅度下跌。

先說結論：這次性質不同，不會。

24年那一次是日本央行意外加息，提升了日元套息交易的成本（日本的十年期國債收益率抬升，無風險利率提高），而這次主要是因為日本的財政刺激、美聯儲降息生變，以及日中關系等，直接刺激了日元貶值。

日元貶值對于套息交易來說是好事，日元越貶值，待在高息貨幣里的資產就越不會出來，所以不會對美股產生拋壓。

除非日本央行出手干預，進行加息。加息目前市場是有一定預期的，出手干預大概率也是在外匯市場買日元。

歷史干預多發生在美元兌日元匯率創下新高、投機者多頭頭寸加速累積之后，現在日本財務室的態度是在變硬，但時機還未到。

再多說一句，日本目前實力的緩慢滑坡的趨勢，會對日本的社會帶來長期深遠影響。日本右翼政客的行為，會加速這個趨勢。

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