俄煉廠頻繁遇襲，中國成品油出口與硫黃市場迎機遇

據路透社消息，2025年11月以來，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施發動多輪無人機襲擊，目標直指煉油廠及石油碼頭。僅11月15日至17日，梁贊煉油廠、新庫伊比雪夫斯克煉油廠及伏爾加格勒煉油廠便遭重創，其中梁贊煉油廠作為俄羅斯四大煉油廠之一，年處理能力達1310萬噸原油（日均34萬桶），其原油蒸餾裝置和燃料儲存罐受損，導致俄羅斯整體煉油量下降6%。此外，伏爾加格勒煉油廠因襲擊多次停產，該廠年產能達1570萬噸，是盧克石油公司核心產能之一。

據統計，自2025年1月以來，烏克蘭已累計襲擊俄羅斯至少4座煉油廠及2個石油碼頭，導致俄成品油出口能力大幅下降，同時全球硫黃市場也因俄羅斯供應收縮而價格飆升。這一系列連鎖反應不僅重塑了全球能源格局，更為中國成品油出口和硫黃產業帶來新的發展機遇。

全球成品油裂解價差擴大　硫黃價格飆升

俄羅斯煉油產能銳減直接推高了海外成品油裂解價差。數據顯示，2025年11月中旬以來，海外成品油裂解價差呈全線飆升態勢，柴油領漲各類油品，衡量煉油利潤的核心指標3-2-1裂解價差創近兩年新高，煉油行業迎來高盈利周期。11月18日，全球3-2-1裂解價差觸及$32.13/桶，為2024年3月以來最高水平，較10月均值上漲超30%，反映全球煉油利潤顯著增厚。

歐美亞-汽油、柴油、航油裂解價差走勢圖

與此同時，全球硫黃市場亦受波及。俄羅斯是全球第二大硫黃生產國，硫黃產量約占全球15%-20%。煉油廠停產導致硫黃副產品產量驟降，疊加烏克蘭對俄運輸通道的打擊，硫黃價格快速攀升。

國內硫黃港口現貨指數價格在10月中下旬起進入加速上漲，11月中下旬最高報至3990元/噸，逼近4000元大關，近一個多月漲幅超1000元/噸，較年初暴漲約2500元/噸。

外盤合約價格也持續走高，部分中東12月船貨成交價已對應到岸成本超4000元/噸，對國內價格形成強支撐。機構預測2026年硫黃價格或將突破5000元/噸，供需緊平衡格局短期難改。

國內硫黃港口現貨指數價格走勢圖 單位：元/噸

中國成品油出口迎“窗口期”　硫黃產業景氣度持續攀升

國際市場的供應缺口為中國成品油出口創造了有利窗口，擁有成品油出口資質的企業將受益于國際市場成品油供應短缺帶來的價格上漲和需求增加。據統計，2025年商務部前三批成品油出口配額總額為4019.5萬噸。

從企業資質看，中國成品油出口仍以國企為主導，中國石化（1579萬噸）、中國石油（1285萬噸）占據成品油出口市場主要份額。其中，榮盛石化是目前國內唯一具備成品油出口資質的民營煉化企業，其旗下子公司浙石化2025年獲得成品油出口配額347萬噸。

2025年中國成品油出口配額情況

在硫黃產業領域，中國市場頭部企業正迎來量價齊升的雙重利好。據悉，我國硫黃進口依存度接近50%，俄羅斯出口中斷直接加劇國內供應緊張，而需求端受新能源賽道爆發與固態電池催化影響保持穩定增長。

據統計，國內硫黃總產能約1680萬噸/年，產能分布呈現高度集中特征，中國石化、中國石油和榮盛石化是國內硫黃產能TOP3企業，分別擁有834萬噸、368萬噸和121萬噸產能，合計占據全國70%以上的市場份額。

行業數據顯示，硫黃均價每上漲100元，頭部企業將獲得數以億計的利潤提升，在當前市場超高景氣度下，龍頭企業盈利預期將持續向好。

中國硫黃產能TOP3企業

分析人士指出，俄烏沖突引發的全球能源供應鏈重構，正在重塑全球能源價格體系。俄羅斯煉油產能的受損不僅推高了國際成品油裂解價差，更催化了全球硫黃市場的結構性牛市，在此背景下，中國企業憑借完整的產業鏈布局和靈活的市場調整機制，有望在國際能源格局重構中持續受益。