碳酸鋰5個月暴漲50%，鋰電周期到了最關鍵反轉點？

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環球零碳

碳中和領域的《新青年》

摘要：

盡管上游在漲價，下游在爆單，但價格戰硝煙仍在彌漫，整個行業陷入集體虧損。如果上游漲價只是讓中游更虧，那這不是復蘇，是新的淘汰賽。

撰文 | 小明

編輯 | 小雨

→這是《環球零碳》的第1768篇原創

最近5個月，碳酸鋰價格突然反彈50%，所有人都在問：鋰電產業的新周期到底來了沒有？

上游瘋漲，下游虧損，價格漲上去，利潤卻沒回來，這是真復蘇還是偽反彈？每個人的看法都不一樣。但可以確定的是，碳酸鋰漲價并不代表鋰電新周期已來，或許意味著下一輪更殘酷的競爭拉開序幕。

面對這輪上漲，在11月剛結束的2025世界動力電池大會上，寧德時代董事長曾毓群拋出這樣一個疑問：“（到底）誰在給誰打工？”

鋰電上游原料自7月以來的“集體漲價潮”，使得現在每生產一塊電池，原料成本比半年前多了近兩成。加上儲能和動力電池的價格戰還在繼續，即使像寧德時代這樣的電池龍頭，也深深感受到了成本上漲的壓力。

這些市場信息釋放出來后，碳酸鋰價格馬上成了驚弓之鳥。11月20日，碳酸鋰期貨主力合約盤中最高觸及10.22萬元/噸，創2024年6月以來新高。

但緊接著就迎來了大跌。21日，碳酸鋰期貨價格大幅下跌9%至91020元/噸，回吐了此前4日漲幅。

11月24日碳酸鋰延續弱勢行情，截至收盤，碳酸鋰主力下方探低90000.0元，收于90480.0元/噸，跌幅達2.88%。

圖說：2025年碳酸鋰價格走勢圖，引自同花順

忽漲忽跌的碳酸鋰，只能意味著原來那個舊周期正在結束。但真正的拐點不是價格漲了，而是材料端和下游儲能、整車端的盈利修復和生態均衡。

01

碳酸鋰：幾度“過山車”

鋰作為電池的核心原料，也被賦予了“白色石油”的名號，成為各國競相爭奪的戰略資源。美國在2025年11月發布的《2025年關鍵礦產清單》中，囊括了鋰等60種關鍵礦產；歐盟于2024年3月通過的《關鍵原材料法案》，納入了鋰等34種關鍵礦物；我國在《全國礦產資源規劃（2016—2020年）》中，也將鋰等24種礦產列為戰略性礦產。

圖說：中美歐關鍵礦產清單比較，根據公開資料整理

從產業鏈看，鋰電的上游是鋰礦、鋰鹽，中游是材料、電池，下游是新能源汽車和儲能。在供需關系、政策環境、競爭格局、技術創新等影響下，鋰電行業正經歷一場前所未有的“冰火兩重天”。

拉長時間線，我們看下近10年碳酸鋰價格走勢。

2016年前，國內碳酸鋰價格長期徘徊在4萬元/噸左右。隨后，經歷了2016-2017年的快速上漲、2018-2020年的振蕩下行，2021年后強勢回升，從年初的5萬元/噸一路暴漲至2022年11月的60萬元/噸，漲幅超過10倍，創下歷史最高點。之后，碳酸鋰價格不斷走低。

進入2025年，碳酸鋰價格先是一路下行至6月的不到6萬元/噸，然后扶搖直上到9萬元/噸以上，5個月漲幅超50%，實現了“驚天大逆轉”。

碳酸鋰價格的上漲，也帶動了六氟磷酸鋰（電解液核心成分）價格的上行，從7月不足5萬元/噸的低點，拉升至15萬元/噸，漲幅達200%。

不禁讓人遐想，低迷了三年的碳酸鋰“家族”又“行”了？

02

磷酸鐵鋰：陷入“增產不增收”

11月18日，中國化學與物理電源行業協會主辦了《磷酸鐵鋰材料行業成本研究》研討會，成為繼8月中國有色金屬工業協會鋰業分會《關于鋰行業健康發展的倡議書》發布后，鋰電“反內卷”行業自律的“又一槍”。

一邊是市場需求的“高歌猛進”。

根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，2025年1-10月，國內動力電池裝車量578GWh，同比增長42.4%。其中三元電池裝車量107.7GWh，占總裝車量18.6%，同比下降3.0%；磷酸鐵鋰電池裝車量470.2GWh，占總裝車量81.3%，累計同比增長59.7%，“二八格局”形成。

圖說：我國動力電池裝車量，引自中國汽車動力電池產業創新聯盟

儲能電池是磷酸鐵鋰材料的另一重要應用領域。伴隨可再生能源滲透率的逐步提升和大型數據中心的加速部署，全球儲能市場迎來爆發式增長，“一芯難求”現象再現。根據鑫欏資訊統計，2025年1-9月全球儲能電池出貨428GWh，同比增長90.7%。

在動力電池和儲能電池市場的共同帶動下，磷酸鐵鋰材料需求激增，頭部企業產能拉滿、訂單排至明年。根據鑫欏資訊統計，2025年1-9月全球磷酸鐵鋰產量266.16萬噸，同比增長63.5%，占鋰電池正極材料總產量的74%。

另一邊則是企業盈利的持續承壓。

根據中國化學與物理電源行業協會，磷酸鐵鋰行業連續虧損超36個月，盈利企業占比僅16.7%，遠低于三元正極、負極等其他鋰電核心材料，6家上市企業平均資產負債率高達67.8%。

原因主要有兩個：

一是供需失衡，產能利用率低位運行。2024年國內磷酸鐵鋰正極材料產能逼近470萬噸，實際產量僅230余萬噸，產能利用率約50%。高工產研鋰電研究所（GGII）預計，2025年磷酸鐵鋰產能利用率有望超過70%，2027年有望超75%，但依然不太高。

源自高工產研鋰電研究所

需要指出的是，磷酸鐵鋰供需面臨的是結構性矛盾：一方面，頭部企業滿產滿銷，二三線企業產能利用率較低；另一方面，三代以上高壓實產品等高端供給偏緊，低端產能過剩。

二是原料成本上升，產品價格傳導卻存在滯后。磷酸鐵鋰的原料主要是碳酸鋰和磷酸鐵，占比最高為35%—40%。2025年三季度以來，碳酸鋰價格上漲了25%以上，磷酸鐵鋰價格僅上漲了10%，原料價格漲幅遠大于產品價格漲幅，企業面臨“雙重擠壓”。

03

新能源汽車：高增長背后的“隱憂”

新能源汽車的快速發展是本輪鋰電行業高景氣的關鍵驅動力。

根據中國汽車工業協會數據，2025年10月，我國新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的51.6%，滲透率首次過半；1-10月，新能源汽車產銷量分別完成1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比分別增長33.1%和32.7%。

新能源重卡更是呈“狂飆”之勢。根據第一商用車網，2025年1-10月，國內新能源重卡銷量13.69萬輛，同比大增192％，市場滲透率從2023年不足10％迅速攀升至25％。

2025年新能源汽車的“飛馳”與政策的強力支撐密不可分：一是消費品以舊換新政策的持續顯效，可以享受最高約1.5萬元-2萬元的補貼；二是2026年新能源汽車購置稅從免征調整為減半征收，可以享受的最高減稅額從3萬元降低到1.5萬元。

因此，政策窗口期催生了“提前購車”熱潮：一方面，購置稅減半征收已經確定，且《關于2026—2027年減免車輛購置稅新能源汽車產品技術要求的公告》還提高了購置稅減免的技術門檻；另一方面，明年的汽車“以舊換新”政策還存在很大的不確定性。

但“提前購車”也意味著未來需求的提前透支，雖能推動今年銷量的快速增長，但也為明年的增長埋下隱患。

此外，新能源汽車還面臨著價格下行的壓力。中國汽車流通協會乘用車市場信息聯席分會秘書長崔東樹的數據顯示，2023年、2024年、2025年1-10月的新能源車均價分別為18.4萬元、17.1萬元、15.9萬元。

04

結語

這輪由終端市場驅動的鋰電“復興”還在發展中，能否持續還有待觀察。碳酸鋰等原料端率先起勢，有望重返“10萬元/噸”時代；正極等材料端仍然承受著較大的盈利壓力，供需結構需進一步優化；新能源汽車等需求端政策效應明顯，“價格戰”硝煙仍在彌漫。

盡管上游在漲價，下游在爆單，但整個行業卻陷入集體虧損。碳酸鋰漲價不是好消息，而是一場真正的行業大考。

我還是堅持那個判斷：鋰電要真正實現復興，需要全產業鏈的“反轉”：從“獨贏”走向“多贏”，從“價格戰”轉向“價值戰”。

參考資料：

[1] 財經早餐. 碳酸鋰及其“小弟”，又“行”了？2025-11-21.

[2] 環球網. 磷酸鐵鋰行業“冰火兩重天”：需求井噴下的三年虧損與自救破局.2025-11-20.

[3] 第一財經. 簽單與擴產進入活躍期，鋰電產業新一輪周期重啟？.2025-11-19.

[4] 高工產研. 磷酸鐵鋰材料產能結構性不足，正啟動新一輪擴產.2025-08-20.

[5] 中國汽車報. 新能源重卡市場狂飆之后如何軟著陸.2025-11-20.

[6] 崔東樹. 2025年10月乘用車市場價格段跟蹤. 2025-11-14.

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