理財公司密集換帥，母行人才開啟“能力競爭”

2025年，理財行業迎來高管調整潮。在32家理財公司中，有20家理財公司管理層發生變動。

《中國經營報》記者梳理發現，三季度以來，招銀理財、信銀理財、交銀理財、北銀理財等頭部機構相繼更換董事長或總裁，北銀理財半年內兩度換帥，交銀理財總裁職位空缺半年后終補位，新任高管多來自理財公司的母行或集團兄弟單位。

當前，銀行理財規模已超過32萬億元，但逾九成資金集中于固收類資產，在回報下滑的趨勢下，行業正從“規模擴張”邁向“多資產多策略”的高質量發展階段。同時，在資管新規落地后，監管要求趨嚴，集團協同與風險隔離的平衡成為行業核心命題，倒逼理財公司通過人事調整優化治理結構。

母行輸送成主流

記者梳理發現，母行體系仍是理財公司人才輸送主渠道。如中銀理財新任董事長黃黨貴來自中國銀行（601988.SH）總行全球市場部，建信理財董事長齊建功自建設銀行（601939.SH）金融同業部調任，交銀理財董事長李豪、擬任總裁徐鐵分別曾任交通銀行（601328.SH）個人金融業務部總經理及金融機構部總經理，信銀理財董事長王洪棟來自中信銀行（601998.SH）財富管理部，蘇銀理財董事長由江蘇銀行（600919.SH）總行金融同業部總經理周宏接任。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛告訴記者，理財公司管理層的輪換呈現出明顯的“母行化”特征，這種人事安排體現了銀行理財公司治理的重要特點。從母行調任的管理者具備更強的資源協同能力，能夠打通理財公司與母行在客戶資源、渠道網絡、風控體系等方面的壁壘，形成集團化優勢。他們對母行的戰略意圖理解更深刻，有利于理財公司更好地融入母行整體發展布局，在資產獲取、產品創設、客戶服務等環節形成有效聯動。

京華世家家族辦公室合伙人李宇明亦贊同上述觀點，他補充道，在資金端，借助母行渠道，儲蓄、私行等客戶資金可以更順暢地引到理財公司；在資產端，理財公司聯動母行公司、投行等部門，可以整合適配的優質資產。這種“無縫銜接”的人事安排既能穩住業務節奏，又能高效整合集團資源，讓理財公司在資金端更扎實、資產端更有競爭力。

資深企業管理專家、高級經濟師董鵬認為，來自母行的管理者，通常能帶來更豐富的金融資源、更成熟的風控體系以及更強的合規意識。“從更深層次來看，這種變化不只是一次簡單的人事變動，還反映了整個理財行業正在從追求‘規模擴張’的青春期，逐步轉向注重‘精耕細作’的成熟期。短期來看，這有助于彌補管理上的斷層，加強產品協同，統一風險文化；中長期來看，如果能在公司治理、風險控制和資源配置三方面形成有效協同，將成為提升理財公司行業競爭力的關鍵杠桿。”

值得注意的是，跨業態人才引進也成為新趨勢。工銀理財董事長吳茜是工銀安盛人壽原總裁，此前在工商銀行（601398.SH）財務體系深耕20年；招銀理財新任總裁董方曾擔任招商基金副總經理，在招商銀行（600036.SH）系統擁有22年的工作經驗；高盛工銀理財CEO張雨萌曾任晨星中國區董事總經理、Legal & General中國區總裁等。

從“固收獨大”到“雙輪驅動”

隨著新一輪人事布局落定，理財公司新任管理層面臨的核心任務也日益清晰。曾剛認為，在經歷理財凈值化轉型后，市場明顯分化，客戶回報預期調整、存量資金回流銀行存款或貨幣基金，理財公司盈利壓力陡增。新任管理層要應對的核心問題是“業務模式再定位與核心競爭力再塑造”，即如何重構產品體系以提升長期回報能力，特別是在固收壓縮、權益波動的背景下優化資產配置。

中國理財網發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2025年三季度）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2025年三季度末，全市場共存續產品4.39萬只，同比增加10.01%；存續規模32.13萬億元，同比增加9.42%。其中，理財公司理財產品存續規模占全市場的比例達到91.13%。然而，規模增長的同時，產品結構失衡問題依然突出。

根據《報告》，截至2025年三季度末，固定收益類產品存續規模為31.21萬億元，占全部理財產品存續規模的97.14%，較去年同期增加0.05個百分點；混合類產品存續規模為0.83萬億元，占比為2.58%，較去年同期增加0.03個百分點；權益類產品、商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.07萬億元和0.02萬億元。

這種“固收獨大”的產品結構，在低利率環境下正面臨嚴峻的收益壓力。

根據普益標準披露的數據，三季度銀行理財產品兌付收益率下降。其中，到期封閉式固收類產品平均年化收益率為2.73%，環比下降0.19個百分點，低于業績比較基準0.12個百分點；到期開放式固收類產品平均年化收益率為2.54%，環比下降0.21個百分點，低于業績比較基準0.28個百分點。

李宇明告訴記者，收益問題是由于現在債券收益率到了歷史低位，固收理財收益跟著下行，但大部分銀行客戶仍想買既穩健、收益又高的產品，這就倒逼理財公司要想辦法在風險可控的前提下挖掘潛在收益。

“未來一個階段內，以固收類產品為基本盤的銀行理財產品，其收益率整體仍然呈現承壓狀態。在此環境下，理財公司如何根據自身實際，建立并鞏固相對優勢，這是理財公司管理層需要面對的問題。”北京財富管理行業協會特約研究員楊海平說。

面對這一局面，多位專家建議理財公司采取“雙輪驅動、漸進轉型”的策略。

“近幾年，理財公司已經推動產品全面向凈值化轉型，隨著權益市場的逐步向好，也為理財公司推動含權產品的發展提供了良好契機，但推動含權產品還是要循序漸進，以穩為主。”李宇明建議道，一方面，理財公司應夯實投研能力，通過內部培養或外部引進權益投資人才，提升權益資產擇時、配置及風險對沖能力；另一方面，應逐步提升占比，可以從“固收+”策略切入，先以紅利低波股、指數增強等低波動資產試水，再根據客戶反饋與市場表現，緩步增加主動管理型含權產品比例。同時，強化風險適配，嚴格做好投資者風險測評與產品風險評級匹配，通過投教專欄、路演等方式清晰揭示權益資產波動特性，避免誤導。在鞏固固收優勢方面，則須在債券收益率低位環境下，深挖優質資產，提高交易能力，創新策略設計，持續滿足穩健型客戶對“低波動+合理回報”的核心需求。

曾剛指出，理財公司在發展含權產品與鞏固固收優勢之間需要采取“雙輪驅動、差異發展”的策略。固收類產品作為理財公司的傳統優勢和客戶基礎，仍是業務的壓艙石，需要通過精細化管理、信用風險防控、久期管理等手段持續提升競爭力，滿足穩健型投資者的需求。在此基礎上，含權產品的布局應采取漸進式策略，可以從“固收+”產品入手，通過適度配置權益、可轉債等資產增厚收益，讓投資者逐步適應凈值波動。同時，要建立分層的產品體系，針對不同風險偏好的客戶群體提供差異化解決方案。在投研能力建設上，可以通過與公募基金、券商資管等機構合作，借助外部專業力量彌補自身短板。更重要的是加強投資者教育，引導客戶樹立長期投資理念，理性看待短期波動。通過這種“穩中求進”的發展模式，既能保持固收業務的市場地位，又能逐步培育權益投資能力，最終實現多元化、均衡化的業務結構。

楊海平分析稱，理財公司在平衡含權產品布局與鞏固固收優勢時，重點可以從四方面入手：其一，基于自身實際以及機制優勢，加快推進投研體系的升級，特別是面向更大范圍的市場和更加多元化的資產，提升投研能力。其二，在“固收+”及混合類理財產品項下，增配權益類資產、其他大類資產，以此改善理財產品的收益率表現。其三，隨著“AI+”行動計劃的實施，穩妥推進數字化運營與管理能力。其四，繼續強化全方位風險防控與管理能力。

曾剛認為，理財公司新任管理層還要解決如何建立差異化品牌和投研優勢，避免陷入同質化競爭，以及如何借助科技手段提升投研效率與風險識別能力，強化主動管理。曾剛特別提到，截至2025年三季度末，科技型中小企業貸款余額同比增長22.3%，表明金融服務科技創新的潛力巨大。理財公司可借助這一趨勢，在支持實體經濟中拓展新投資領域，實現“投融資雙向賦能”，從而夯實可持續發展基礎。

董鵬則從“可持續價值創造”的角度指出，當前理財市場已經進入“破凈潮”之后的新階段，競爭格局在變，投資者也越來越理性。在這樣的背景下，新任管理層重點要解決的是如何建立起“可持續的價值創造能力”，而不是僅僅追求短期的高收益。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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