“硬科技”成調研新戰場 理財公司權益資產配置路徑轉向

近來，銀行理財公司對科創型上市企業調研力度增強，尤其以半導體、生物醫藥、高端制造等為代表的“硬科技”企業成為主角。

與此同時，掛鉤科技金融債券指數、寬基指數等“固收打底、科創增強”的科技主題理財產品密集發行。

業內人士分析指出，科技主題理財產品正逐漸從“蹭概念”變為“真聚焦”，產品結構以固收類為主，呈現混合類占比大幅提升的趨勢，主題更加聚焦“硬科技”。在監管鼓勵長期資金入市、養老金與理財資金權益比例提升的背景下，疊加投資者對“新質生產力”資產的認可度提高，預計科技類理財產品（尤其是混合型）將持續放量。

向硬科技“真聚焦”

Wind數據顯示，2025年下半年，28家理財公司調研上市企業逾千次，合計調研個股946家。其中，僅10月1日至11月20日，調研次數就接近400次，合計調研個股386家，關注度最高的個股多以“科創板”“創業板”等上市企業為主。

聯合智評方面分析認為，2025年下半年，理財公司顯著提升對科創型企業的調研頻次，其核心驅動主要來自政策與市場的雙重合力。一方面，監管層明確推動“提高直接融資比重”并引導長期資金支持科技創新；另一方面，在低利率環境下，傳統固收資產收益承壓，理財公司亟須通過配置具備高成長性的科創權益資產來增厚產品收益。

“在標的選擇上，理財公司明顯傾向于符合國家戰略導向的特定‘硬科技’細分領域，電子元件、醫療保健設備、電氣部件與設備、工業自動化以及人工智能相關企業是關注焦點。”聯合智評方面表示。

從當前市場情況看，科技主題理財產品仍以固定收益類為絕對主導。普益標準研究員古佳豪表示，這一產品定位深刻契合了理財客群普遍追求“穩健收益”的核心需求。

Wind數據顯示，7月份以來，理財公司發行的名稱中含有“科技”“科創”等字眼的科技主題理財產品就有20余只，其中九成以上為“固收+”或靈活配置混合類理財產品。

易觀千帆金融行業咨詢專家韋玲艷進一步指出，當前理財公司推出的科技主題產品普遍采用“固收打底+權益增強”的混合結構，兼顧穩健與成長，期限結構向中短期集中、主題更加聚焦“硬科技”。

多位分析人士強調，科技主題理財產品正在從概念走向結構化落地，從“蹭概念”變為“真聚焦”。

古佳豪表示，一方面，部分新發科技主題理財產品不再滿足寬泛的“科技創新”概念，而是業績比較基準直接掛鉤或投資于具體指數，投資更為精確。另一方面，理財產品配置較高比例的科創債。自2025年4月中共中央政治局會議提出“創新推出債券市場科技板”后，理財公司顯著加大對科創債的投資力度。

與此同時，科創型企業資產正在成為理財資金優化多元配置產品結構、增厚理財收益的突圍方向。華寶證券在最新研報中明確，當前，理財行業整體面臨雙重結構性挑戰：一方面，低利率環境下傳統固收資產收益持續承壓，“資產荒”推動機構加速向權益、衍生品、另類投資等多元資產拓展，對投研能力與產品創新提出更高要求；另一方面，伴隨資管新規過渡期結束，監管持續強化凈值化管理的真實性與規范性，并引導資金投向科技創新、綠色發展等領域，對機構的母行協同與合規風控能力形成更深層次的考驗。

在此背景下，理財公司通過股市、債市等多渠道的產品創新，持續加碼科技創新類的權益資產布局。日前，建信理財在其官微宣布，成功落地一筆非標準化股權投資業務，以“定制化理財產品+非標準化股權投資”的方式，引導市場資金支持科技型企業。相關定制化理財產品面向機構投資者發行，通過嚴謹的資產標的篩選和符合市場化、法治化原則的交易結構設計，探索出適合理財資金參與的股權投資路徑。

在韋玲艷看來，低利率環境下固收收益承壓，疊加國家推動“新質生產力”和長期資金入市政策，促使理財公司加速向“硬科技”領域傾斜。

積極布局科創權益資產

科創類資產配置加碼的同時，理財公司旗下科技主題理財產品業績表現優勢也尤為明顯。

普益標準統計顯示，截至2025年三季度末，存量科創主題產品今年以來年化收益率超3.90%，波動率控制在0.18%左右。

聯合智評數據也顯示，截至2025年10月末，2025年成立的科技主題存續理財產品，成立以來的年化收益率平均值達3.70%，較2025年之前成立的產品2.98%的平均年化收益率上升72基點。

聯合智評方面表示，不同科技主題理財產品業績表現收益分化顯著，部分采取均衡策略、精準布局的產品實現了不俗收益，但也有一些產品年化收益未能達到業績比較基準。在資產配置上，科技主題理財產品的核心策略是“固收打底，科創增強”。為了在控制風險和追求收益之間找到平衡，主流產品仍以高信用等級的固定收益資產（如利率債、高等級信用債）作為提供穩定收益的“壓艙石”，增厚收益的部分則更加積極地布局科創權益資產。這不再僅僅是“加點股票”，而是通過更豐富的工具實現，包括科創債券、認股權業務等，為理財資金分享科技企業未來的高成長性提供了可能。

古佳豪也表示，科技主題理財產品“收益增強”部分，精準投向科創板、創業板中的“硬科技”上市企業，覆蓋人工智能、半導體、新能源、生物醫藥等新質生產力核心領域。這種模式試圖在享受科技成長紅利的同時，用債券資產有效對沖權益市場的高波動。

從產品結構來看，聯合智評方面指出，今年以來，科技主題理財產品設計呈現出指數化、主題細分化和ESG融合化的新趨勢。這意味著產品收益與一籃子科技金融債券的表現直接關聯，投資更為透明和分散。同時，產品主題更加精細，精準對接投資者的細分需求。

古佳豪進一步強調，在科技主題理財產品創設上，理財公司普遍采用指數掛鉤、股債混合等來平衡風險收益。在指數掛鉤方面，部分產品明確表示權益投資部分將采用被動指數投資策略，掛鉤恒生科技指數、科創50指數、創業板50指數等科創類指數，既聚焦方向，又避免單一個股風險，同時增強了投資透明度和可預期性。股債混合方面，當前主流科技主題理財產品通常以高等級債券構建底倉，提供穩定票息和安全邊際。其余部分配置于科創板、創業板等權益資產，在控制回撤的前提下捕捉科技成長紅利。“需要注意的是，由于資管新規明確規定公募及開放式私募產品不得進行份額分級，因此分層設計在當前科技主題理財產品中已較少使用。”古佳豪說。

在古佳豪看來，未來，理財公司的科技主題理財產品或會加大通過“直投+基金”模式來深化產業切入，原因在于直投能博取更高收益并精準布局前沿科技，而基金投資則能分散風險，兩者結合是實現收益與風險平衡的關鍵策略。

不過，在布局科創權益資產時，理財公司與公募基金及券商資管等機構在部分領域的同質化競爭也在加劇。

聯合智評方面認為，在產品形式和底層資產上，短期內會存在一定的同質化競爭，但中長期看，三者會基于自身資源稟賦和客戶偏好，走向差異化、互補化的競爭格局，理財公司更傾向于采用“固收+”策略。

韋玲艷也表示，理財公司有自己的獨特優勢，如依托母行信貸數據和客戶資源“投貸聯動”、資金規模優勢等。同時，理財公司的風險偏好相對審慎，更擅長通過“固收+”結構平衡波動。

在古佳豪看來，理財公司在布局科創權益資產時，憑借龐大的母行渠道和客戶對“穩健收益”的訴求，更傾向于通過“固收+”打底、參與戰略配售、探索認股權等模式，打造區別于純權益產品的“理財特色”。在政策持續鼓勵與資產需求共振下，這類產品規模有望繼續放量，但其發展關鍵在于理財公司能否建立起與之匹配的投研和風控能力。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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