巨豐訪談：A股何時(shí)止跌企穩(wěn)？

本周A股震蕩走低，上證指數(shù)跌破3900點(diǎn)。A股何時(shí)止跌企穩(wěn)，下周市場(chǎng)將怎么走？經(jīng)歷調(diào)整后，哪些板塊有望再次爆發(fā)？針對(duì)投資者關(guān)心的眾多市場(chǎng)問(wèn)題，巨豐財(cái)經(jīng)對(duì)巨豐投顧進(jìn)行了采訪。

1、本周市場(chǎng)震蕩下行，上證指數(shù)完成10月17日跳空缺口回補(bǔ)，將如何影響下周A股走勢(shì)？哪些板塊有望再次走牛？

巨豐首席投顧張翠霞：深滬兩市股指延續(xù)上周調(diào)整走勢(shì)，給出中繼四浪的加速趕底走勢(shì)。從上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均已經(jīng)完成了10月17日的跳空缺口回補(bǔ)，科創(chuàng)50指數(shù)三浪殺跌臨近1250點(diǎn)區(qū)域強(qiáng)支撐，預(yù)期11月最后一周有望演繹“先抑后揚(yáng)”的多頭反攻行情。其中，“十五五”規(guī)劃聚焦的新一代信息技術(shù)、芯片、光刻膠、量子科技、低空經(jīng)濟(jì)、6G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、算力、機(jī)器人、消費(fèi)電子、生物制造等板塊，有望在階段性調(diào)整結(jié)束后，重回運(yùn)行良好的上升趨勢(shì)結(jié)構(gòu)中。

2、英偉達(dá)公布了亮眼的第三季度財(cái)報(bào)，AI產(chǎn)品需求仍然爆棚。國(guó)內(nèi)AI算力修復(fù)行情是短期炒作還是能開啟長(zhǎng)期行情？市場(chǎng)上有哪些細(xì)分領(lǐng)域和標(biāo)的值得關(guān)注？

巨豐投顧司東海：本周國(guó)內(nèi)AI算力修復(fù)行情兼具長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿投唐诓▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)算力板塊自10月底階段見頂今年歷史新高后，出現(xiàn)近半個(gè)多月的回調(diào)，隨著英偉達(dá)三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)止跌反彈，A股相關(guān)算力概念股受到情緒面提振出現(xiàn)反彈。

長(zhǎng)期來(lái)看，政策支持、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)及國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)為行業(yè)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。政策層面，我國(guó)“十四五”規(guī)劃明確提出加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，政策層面持續(xù)加碼，為AI算力發(fā)展提供長(zhǎng)期支撐。

市場(chǎng)需求增長(zhǎng)：AI技術(shù)在醫(yī)療、金融、交通等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷深化，企業(yè)對(duì)算力的需求持續(xù)增加。例如，智能駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場(chǎng)景對(duì)算力的依賴度不斷提高，推動(dòng)算力市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)：華為等企業(yè)加速推進(jìn)國(guó)產(chǎn)AI芯片和算力基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)，如昇騰系列芯片、液冷服務(wù)器等，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，為國(guó)內(nèi)AI算力市場(chǎng)注入長(zhǎng)期動(dòng)力。

市場(chǎng)上值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的主要有：

光模塊領(lǐng)域：中際旭創(chuàng)是全球光模塊龍頭，800G高速光模塊技術(shù)領(lǐng)先，深度綁定微軟、谷歌等海外云廠商，技術(shù)儲(chǔ)備適配AI算力爆發(fā)需求。

服務(wù)器與智算設(shè)備：國(guó)內(nèi)服務(wù)器與智算設(shè)備龍頭，AI服務(wù)器市占率高，深度參與國(guó)家及地方智算中心建設(shè)，提供全鏈條解決方案，如數(shù)據(jù)港、神州數(shù)碼、光環(huán)新網(wǎng)等。

國(guó)產(chǎn)芯片與生態(tài)：關(guān)注華為昇騰生態(tài)相關(guān)企業(yè)，如參與昇騰芯片設(shè)計(jì)、制造或提供配套服務(wù)的公司，受益于國(guó)產(chǎn)算力替代趨勢(shì)。如華勝天成、神州信息、榕基軟件等。

3、本周銀行板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)銀行續(xù)創(chuàng)歷史新高。如何看待銀行板塊的走強(qiáng)？銀行板塊個(gè)股是否還能跟進(jìn)？

巨豐投顧丁臻宇：銀行走強(qiáng)主要是三重因素共振。首先是避險(xiǎn)資金加持，近期成長(zhǎng)賽道波動(dòng)大，銀行股6.5%的平均股息率遠(yuǎn)超10年期國(guó)債收益，成了資金“避風(fēng)港”。其次是長(zhǎng)線資金增配，三季度險(xiǎn)資持倉(cāng)銀行股較去年底增83.6億股，國(guó)有大行是核心方向。最后是政策托底，穩(wěn)貨幣預(yù)期和“降負(fù)債成本”導(dǎo)向，讓銀行凈息差有望企穩(wěn)。

中國(guó)銀行的新高并不代表板塊普漲機(jī)會(huì)，不能盲目跟風(fēng)，分化很明顯。像農(nóng)行、工行等國(guó)有大行，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、分紅穩(wěn)定，適合穩(wěn)健型投資者，但部分城商行、股份制銀行走勢(shì)偏弱，需警惕。

銀行板塊的中長(zhǎng)期邏輯還在，“中特估”下銀行股估值仍處低位。不過(guò)短期追高需謹(jǐn)慎，建議關(guān)注高股息、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)的標(biāo)的，比如基本面穩(wěn)健的區(qū)域性銀行，分批布局更穩(wěn)妥。

4、能源金屬板塊持續(xù)活躍，鋰價(jià)上漲能否持續(xù)？能源金屬中目前還能加倉(cāng)的標(biāo)的有哪些？

巨豐投顧朱華雷：年末新能源車“以舊換新”、購(gòu)置稅減免政策疊加儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性改善，11–12月正極、電解液環(huán)節(jié)排產(chǎn)維持高位，庫(kù)存繼續(xù)去化，為價(jià)格提供支撐。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)鹽湖冬季減產(chǎn)、海外增量有限，短期現(xiàn)貨仍偏緊。因此，短期來(lái)看，鋰價(jià)“易漲難跌”的階段可能維持至年底。碳酸鋰價(jià)格短期仍具上行動(dòng)力，看好贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、力勤資源、鹽湖股份、中礦資源等鋰電概念股未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

5、沉寂多日的建筑材料板塊出現(xiàn)異動(dòng)，眾多標(biāo)的處于低位，該板塊是否有持續(xù)性？看好的低標(biāo)的有哪些？

巨豐投顧郭一鳴：近期建筑材料板塊的異動(dòng)主要源于政策預(yù)期加強(qiáng)與估值處于歷史底部的雙重驅(qū)動(dòng)，其行情具備一定的持續(xù)性，但更可能以震蕩上行的波段形式展開，而非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。建議關(guān)注行業(yè)在建筑出海、城市更新、數(shù)字化建設(shè)、電力工程以及化債等領(lǐng)域的邊際變化，在標(biāo)的選擇上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基本面堅(jiān)韌、受益于“三大工程”政策方向且估值安全的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。例如消費(fèi)建材中的東方雨虹、偉星新材，水泥行業(yè)中的海螺水泥，以及玻纖龍頭中國(guó)巨石等，它們有望在行業(yè)復(fù)蘇中展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性。

快問(wèn)快答：

1、當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)大還是風(fēng)險(xiǎn)大？應(yīng)該恐慌還是貪婪？

巨豐首席投顧張翠霞：波動(dòng)是市場(chǎng)的常態(tài)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在波動(dòng)中孕育機(jī)會(huì)。目前A股市場(chǎng)處于大一浪的五個(gè)子浪結(jié)構(gòu)中，四浪調(diào)整雖因地緣政治、化工和能源價(jià)格大漲等因素影響出現(xiàn)了非理性下跌，但此時(shí)點(diǎn)的調(diào)整結(jié)構(gòu)已經(jīng)處于A-B-C的C浪殺跌結(jié)構(gòu)末端區(qū)域，此位置出現(xiàn)跳空低開低走的放量殺跌陰線，應(yīng)是“強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌”的加速趕底走勢(shì)，預(yù)判11月收官倒計(jì)時(shí)窗口期的加速跌應(yīng)是高景氣賽道的“三低兩高”龍頭股左側(cè)逢低買入做多機(jī)會(huì)。其中，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，有望在跨年窗口期繼續(xù)向好表現(xiàn)；而領(lǐng)先下跌的大科技板塊一旦完成三浪殺跌結(jié)構(gòu)，也將迎來(lái)再次起航的多頭攻擊行情。

2、如何看待CPO、AI應(yīng)用板塊后市走勢(shì)？現(xiàn)在來(lái)看，還能繼續(xù)加倉(cāng)哪些公司？

巨豐首席投顧張翠霞：?CPO和AI應(yīng)用板塊處于技術(shù)升級(jí)與政策紅利的雙重驅(qū)動(dòng)期，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯?。國(guó)際方面，全球800G光模塊需求年內(nèi)有望達(dá)1200萬(wàn)只，微軟、谷歌等巨頭擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心加速需求釋放；國(guó)內(nèi)方面，工信部牽頭成立CPO技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，上海等地設(shè)立百億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金，深圳提供最高500萬(wàn)元研發(fā)補(bǔ)貼，CPO市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2030年達(dá)200億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超30%等，預(yù)期相關(guān)概念股一旦完成本次技術(shù)調(diào)整，則行業(yè)技術(shù)壁壘高、訂單充足的龍頭企業(yè)仍會(huì)獲得機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注和追捧，并給出更高的溢價(jià)估值和空間。

3、中金公司、東興證券、信達(dá)證券籌備重大重組，券商板塊出現(xiàn)回暖，接下來(lái)對(duì)券商板塊應(yīng)該加倉(cāng)還是減倉(cāng)？哪些券商股值得布局？

巨豐投顧郭一鳴：近期，A股進(jìn)入橫盤博弈階段，金融等防御性板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。金融板塊憑借穩(wěn)定的股息率與業(yè)績(jī)確定性，吸引穩(wěn)健資金加倉(cāng)。作為金融板塊的重點(diǎn)，證券行業(yè)今年以來(lái)卻呈現(xiàn)顯著的“績(jī)優(yōu)表現(xiàn)與行情背離”的特征：上半年凈利潤(rùn)增速達(dá)63%，在34個(gè)申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)中排名第4；但前三季度板塊累計(jì)漲幅僅7%，位列第22位，跑輸同期滬深300指數(shù)，當(dāng)前證券公司指數(shù)PE僅17.36%，處于近十年分位點(diǎn)14.09%低位；PB為1.5倍，處于近十年分位點(diǎn)40%，或具有一定的補(bǔ)漲需求。建議可對(duì)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)較強(qiáng)的頭部券商做逢低加倉(cāng)，可對(duì)具備一定業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和股價(jià)彈性的券商做重點(diǎn)關(guān)注，如東方財(cái)富、國(guó)盛金控、興業(yè)證券等。

4、本周華為相關(guān)公司已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)拉升（如華勝天成），這種公司應(yīng)該追漲還是遠(yuǎn)離？華為產(chǎn)業(yè)鏈中還有哪些公司值得低吸？

巨豐投顧司東海：華勝天成這類已連漲的公司，短期追漲風(fēng)險(xiǎn)高。它的上漲和華為昇騰算力技術(shù)突破有關(guān)，但股價(jià)已部分反映預(yù)期，盲目跟進(jìn)易被套。

可關(guān)注昇騰生態(tài)里股價(jià)仍處底部的。比如拓維信息，是昇騰服務(wù)器核心供應(yīng)商，國(guó)家級(jí)智算中心供貨占比超80%；還有中孚信息，聚焦算力安全與昇騰適配，三季度相關(guān)營(yíng)收增長(zhǎng)顯著。這類公司綁定華為核心業(yè)務(wù)，基本面支撐強(qiáng)，比追漲連板股更穩(wěn)妥。

5、本周固態(tài)電池概念股連續(xù)走低，對(duì)固態(tài)電池板塊應(yīng)該如何操作？固態(tài)電池行業(yè)前景如何？

巨豐投顧丁臻宇：本周固態(tài)電池概念股連續(xù)回調(diào)，主要受短線資金兌現(xiàn)、板塊輪動(dòng)及情緒擾動(dòng)影響，但行業(yè)中期邏輯并未破壞。操作上建議“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”，沿“設(shè)備→材料→電池”三階段節(jié)奏做波段。從政策端來(lái)看，中國(guó)“全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速方案”明確2027年量產(chǎn)500Wh/kg，中央財(cái)政補(bǔ)貼延續(xù)至2027年；上海、深圳等地給予30%設(shè)備投資補(bǔ)貼。這些政策的實(shí)施，將進(jìn)一步推動(dòng)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從行業(yè)前景來(lái)看，2027年前政策+技術(shù)+需求三重催化明確，未來(lái)2-3年仍是最具潛力的成長(zhǎng)賽道之一。

6、合富中國(guó)復(fù)牌后再度漲停，對(duì)此有何解讀？哪些公司有成為跨年牛股的潛質(zhì)？

巨豐投顧朱華雷：合富中國(guó)作為醫(yī)療流通領(lǐng)域的區(qū)域性企業(yè)，其復(fù)牌后的連續(xù)漲停更多是受資金短期情緒驅(qū)動(dòng)和籌碼結(jié)構(gòu)影響，與公司基本面關(guān)聯(lián)有限，這種走勢(shì)的可持續(xù)性存在較大不確定性。

跨年牛股通常具備啟動(dòng)于11月左右、股價(jià)10元內(nèi)、流通市值50億以下的低價(jià)低市值特征，貼合新質(zhì)生產(chǎn)力、新能源等政策與產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，有持續(xù)炒作想象空間。從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)和個(gè)股表現(xiàn)看，諸如欣龍控股、金圓股份等類似標(biāo)的，或有一定的潛質(zhì)，可適當(dāng)跟蹤觀察。

執(zhí)筆投顧：

張翠霞 執(zhí)業(yè)證書：A0680620080009

郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

丁臻宇 執(zhí)業(yè)證書：A0680613040001

司東海 執(zhí)業(yè)證書：A0680624040010

朱華雷 執(zhí)業(yè)證書：A0680613030001