華東最大的民營(yíng)醫(yī)院，再不IPO就麻煩了

11月12日，民營(yíng)綜合醫(yī)院明基醫(yī)院再次遞交招股說(shuō)明書，擬沖擊在港交所上市。

在民營(yíng)醫(yī)院里，明基醫(yī)院的實(shí)力并不弱。2024年，明基醫(yī)院實(shí)現(xiàn)收入26.59億元，按收入計(jì)是華東地區(qū)規(guī)模最大的綜合民營(yíng)醫(yī)院，旗下的南京明基醫(yī)院是國(guó)內(nèi)第三大民營(yíng)綜合醫(yī)院，屬民營(yíng)綜合醫(yī)院的第一梯隊(duì)。

然而，明基醫(yī)院赴港上市的計(jì)劃卻始終未能如愿。自2024年至今，這已經(jīng)是明基醫(yī)院第四次遞表。

這幾年民營(yíng)醫(yī)院整體上IPO成功的少，失敗的多。美中嘉和、佰澤醫(yī)療得以成功上市；明基醫(yī)院、卓正醫(yī)療、樹蘭醫(yī)療、陸道培醫(yī)療等都是多次沖擊港交所未果。受醫(yī)保控費(fèi)、居民消費(fèi)收縮等因素影響，連公立醫(yī)院都縮減開(kāi)支，過(guò)上了苦日子，民營(yíng)醫(yī)院更是苦不堪言。

今年上半年，平均每天就有7家民營(yíng)醫(yī)院關(guān)停。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1-9月，全國(guó)有超1800家民營(yíng)醫(yī)院關(guān)閉。資本市場(chǎng)也不敢貿(mào)然投資民營(yíng)醫(yī)院。

華東最大民營(yíng)醫(yī)院，“困”在江蘇

明基醫(yī)院主要的收入支柱就是南京明基醫(yī)院和蘇州明基醫(yī)院。南京醫(yī)院是江蘇最大的民營(yíng)綜合醫(yī)院，胰腺、腎臟內(nèi)科、耳鼻喉、婦產(chǎn)等多個(gè)學(xué)科都有較強(qiáng)的實(shí)力；蘇州醫(yī)院則主要以婦產(chǎn)科、兒科、牙科為主。

近幾年來(lái)，明基醫(yī)院是為數(shù)不多的能保持盈利的民營(yíng)綜合醫(yī)院。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2024年全國(guó)有超過(guò)50%的民營(yíng)醫(yī)院正在虧損。但2023、2024年，明基醫(yī)院凈利潤(rùn)均達(dá)到了超1億元的水平。

能有這樣的發(fā)展，很大程度和江蘇當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)狀況有關(guān)。華東地區(qū)可以說(shuō)是民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的沃土。2024年，江蘇省居民人均可支配年收入為55415元，高于全國(guó)水平。醫(yī)療支出上，江蘇省門診和住院醫(yī)療服務(wù)的平均醫(yī)療開(kāi)支均高于全國(guó)平均水平。

整體上，江蘇省醫(yī)療系統(tǒng)雖然仍以公立醫(yī)院為主導(dǎo)，但民營(yíng)醫(yī)院的增長(zhǎng)勢(shì)頭并不弱。2019年至2024年，民營(yíng)醫(yī)院的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率還略高于公立醫(yī)院。明基醫(yī)院還披露，不久將擴(kuò)大南京明基醫(yī)院、蘇州明基醫(yī)院的規(guī)模。今年2月，南京明基醫(yī)院的專科樓投入運(yùn)營(yíng)，2027年重點(diǎn)建設(shè)特需中心。而蘇州明基醫(yī)院也將打造新的婦幼中心和康復(fù)長(zhǎng)照中心。

但明基醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)成果可能只是特例。即便同在南京，明基醫(yī)院投資的另一家醫(yī)院南京銀廈健康至今仍處在虧損。在別的地區(qū)就更困難了，明基醫(yī)院曾戰(zhàn)略投資廣西貴港東暉醫(yī)院，這家醫(yī)院至今還沒(méi)給明基醫(yī)院帶去實(shí)際的收益。在一段時(shí)間內(nèi)，東暉醫(yī)療還要仰賴明基醫(yī)院的輸血。招股書披露，截至今年6月底，東暉醫(yī)療還欠明基醫(yī)院2000萬(wàn)元的貸款。2022年來(lái)，明基醫(yī)院分占聯(lián)營(yíng)公司的虧損持續(xù)在每年2300萬(wàn)元左右。

圖源：明基醫(yī)院招股說(shuō)明書

民營(yíng)醫(yī)院，關(guān)山難越

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，明基醫(yī)院還是有諸多可圈可點(diǎn)之處，2024年底經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈額還有2.58億元，已經(jīng)超過(guò)許多民營(yíng)醫(yī)院，但仍需要回答老問(wèn)題：怎么跟強(qiáng)大的公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)。

國(guó)內(nèi)的醫(yī)療資源基本集聚在公立醫(yī)院，約8成醫(yī)療專業(yè)人才輸送給了公立醫(yī)院，相較而言，老百姓也普遍更信任公立醫(yī)院。公立醫(yī)院，是民營(yíng)醫(yī)院行業(yè)整體難以逾越的高山。

隨著醫(yī)改政策的實(shí)施，即便是公立醫(yī)院也在醫(yī)院管理和成本控制上面臨較大的挑戰(zhàn)。集采、DRG/DIP支付系統(tǒng)等制度下，大部分醫(yī)院從醫(yī)保獲得的收入都受到了影響。以江蘇蘇州為例，2024年6月，住院病人次均費(fèi)用為11362.28元，比2023年次均費(fèi)下降了328.98元。在整體收縮的背景下，民營(yíng)醫(yī)院想要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)更是難上加難。

2022年來(lái)，南京、蘇州明基醫(yī)院的患者人均費(fèi)用雖然仍高于當(dāng)?shù)氐钠骄剑颊咦≡骸㈤T診的次均支出基本都是連年下降。但好在明基醫(yī)院有約一半的收入來(lái)醫(yī)保外，這些高附加值業(yè)務(wù)提供更好的醫(yī)療服務(wù)，以往是醫(yī)院盈利的重要部分。

明基醫(yī)院的盈利壓力是擺在明面上的，牙科、眼科這樣具有消費(fèi)屬性的科室受到?jīng)_擊最為明顯。明基醫(yī)院披露，2024年下半年，蘇州市醫(yī)保局下調(diào)了DRG報(bào)銷率，眼科患者就診次數(shù)減少，導(dǎo)致眼科科室的收入貢獻(xiàn)減少。產(chǎn)科、兒科也不容樂(lè)觀。目前來(lái)看，明基醫(yī)院南京、蘇州兩家醫(yī)院暫時(shí)穩(wěn)住了收入的增長(zhǎng)，但生育意愿以及新生兒數(shù)量的下降勢(shì)必會(huì)造成影響，尤其是以婦產(chǎn)、兒科為收入主力的蘇州明基醫(yī)院。

而明基醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)者正在持續(xù)增長(zhǎng)。2024年，南京明基醫(yī)院附近有24家醫(yī)院，蘇州明基醫(yī)院附近則有28家。蘇州還在大力推動(dòng)醫(yī)療資源的擴(kuò)容。力爭(zhēng)在“十四五”期間三級(jí)醫(yī)院數(shù)量增長(zhǎng)50%、三甲醫(yī)院新增10家。今年醫(yī)療機(jī)構(gòu)整體承壓的情況下，明基醫(yī)院在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)面臨挑戰(zhàn)。穩(wěn)住現(xiàn)在的態(tài)勢(shì)，會(huì)是明基醫(yī)院乃至民營(yíng)醫(yī)院最大的課題。

撰稿 |楊曦霞

編輯｜江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng) | 廿十三

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