市場迎調整窗口期，何時破局？

一起來回顧下市場。

市場回顧

本周A股主要指數普遍下跌，市場情緒偏弱。成交縮量，滬深兩市日均成交額降至1.7萬億元左右，顯示市場觀望情緒濃厚。

近期市場走勢疲軟，背后是海內外多重因素的疊加影響。核心壓力來自海外流動性預期的修正——美聯儲10月會議紀要顯示，內部對就業風險與通脹路徑的分歧顯著加大。盡管有官員認為“進一步降息是合適的”，但也有不少聲音主張“年內保持利率不變”。這一立場削弱了市場對12月降息的樂觀押注，芝商所FedWatch工具顯示，會議紀要發布后，市場對12月降息的預期進一步下降。美國股市經歷自4月以來最劇烈的盤中反轉，轉向擔憂對沖市場擁擠的風險，這直接觸發了海外市場的避險情緒，并蔓延至A股和港股。

與此同時，AI產業的情緒面也在承壓。市場開始擔憂美國AI開支是否過度透支，加劇了對科技板塊高估值的疑慮。盡管這一因素不如流動性收緊的影響直接，但也進一步壓制了整體風險偏好。

在內外壓力交織下，A股和港股市場出現明顯的資金避險行為。前期交易擁擠及漲幅較大的泛科技板塊跌幅較深，其面臨獲利了結壓力，背后不僅是海外敘事動搖，也可能包括臨近年末機構為鎖定收益而進行的倉位調整，以及部分公司業績不及預期的現實壓力。資金正從高度集中的方向向外擴散，逐步進行再平衡。

市場展望

當前市場正處于風格重構的關鍵階段。外部風險的集中釋放帶來了指數層面的調整，但結合近期跌幅與政策層反復強調的“防止市場大起大落”基調，市場當前并不具備持續大跌的基礎。相反，這一輪調整反而可能為資金重新布局提供了窗口。

考慮到當前處于業績真空期，后續行情的展開或將更加依賴政策預期與題材催化。若后續有增量政策出臺，有望推動政策主線或科技方向重新凝聚共識。但在新的催化出現之前，我們預計市場或仍將延續震蕩整固格局。

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