段永平說茅臺股價還能回2600元，你敢信嗎？

茅臺不僅僅是消費品，它有金融屬性，還有情緒價值，但是當越來越多的有錢人開始老去，無法承接這個情緒價值，也沒有足夠的身體素質敢于持續飲酒的時候，茅臺的基本面其實已經變了。

作者：今綸

日前，段永平在接受雪球方三文的訪談的時候說到，他會一直拿著茅臺，茅臺股價到2600元的時候，他沒有賣，現在1200元也不會賣。

其實現在茅臺的股價是1400元左右，段永平是口誤，也可能是較早前錄影。段永平說茅臺的股價會回到2600元，這個，我就不好預測了。

▲段永平

但我個人的看法是茅臺的頂峰肯定過了，銷量應該很難有特別好的表現。

我知道很多人買了茅臺股票，或者收藏了茅臺酒，茅臺雄風不再，他們很難受，但事實就是事實。

01 大家瘋狂存錢

今天早上的消息：2026屆全國普通高校畢業生規模預計1270萬人，同比增加48萬人。就業當如何？比較難。

既然就業比較難，家里就會幫年輕人，哪怕老人家有比較高的退休金，也不會敞開了花，而是相對節儉。

這其實是中國很多家庭的現狀，無論有錢沒錢，先收一收，盡量不花錢。

錢在哪里？存起來了：10月末，本外幣存款余額332.92萬億元，同比增長8.3%。月末人民幣存款余額325.55萬億元，同比增長8%。

無論有錢沒錢，大家瘋狂存錢。

可能你看到某些數據還有個位數的增長，但一些行業的寒意是真實存在的。

8月份，我在大理一家餐廳吃飯，我就問餐廳經理，她說同比去年生意下跌了一半，有些當地的網約車司機本來每個月都要聚會一次的，現在也取消了聚會。

在當地做民宿行業的楊大姐說她的生意不好，她想把民宿轉讓出去，一時沒有找到下家。

10月份我去寧波，從奉化打車回寧波市區的時候，和一位據說是毛福梅族人的司機聊天，他也說不知道怎么回事，客人少了，收入下跌。

紹興的情況差不多。

▲某旅游景點商業街

可以想象，很多中國家庭其實面對著收入下降，大家在做一個消費緊縮的動作，因此才有國家不斷出各種政策刺激消費。

其實前三季度的消費增速還可以，因為電器、手機的以舊換新確實是有效果，我就在這種情況下買了85英寸的大電視、掃地機器人以及把抽油煙機、燃氣灶全部換了，非常喜歡并享受這些科技含量頗高的產品。

但是，持續性如何？不容樂觀。

其實，只有一些復購率高的產品、服務的銷售起來了，才能撐得起龐大的就業市場，需要努力的空間很大。

▲冷清的大型商場

我的一位熟人的小孩大學畢業之后，通過考試進入某省會城市一社區工作，很忙，一個月3000多元的收入，想換工作，何其難也？

這樣的收入當然對消費不可能有多大的貢獻。

年輕人收入高，野心大，敢花錢，敢加杠桿，這才是經濟發展最重要的驅動力之一。

年輕人沒有激情、熱血，其實茅臺也受影響。

02 高端餐飲仍在苦苦支撐

那么，高端餐飲如何？

截至2025年5月，中國內地千元餐廳數量較三年前減少近一半，上海、北京、深圳等地高端餐飲店關門率超40%。

▲圖源：餐飲老板內參

例如，上海某“天價沙拉餐廳”、“大象糞便甜品”網紅店等相繼關閉，部分曾獲“黑珍珠餐廳”稱號的門店也宣布停業 。

2025年上半年，北京高端餐飲利潤總額同比暴跌88.8%。主要原因是商務宴請需求減少、成本高企（租金、裝修、食材等）及人力成本上升 。高端餐飲和茅臺的關系不用我說了吧。

整體來看：

2025年上半年，中國餐飲市場以每分鐘6家的速度上演閉店潮，161萬家門店黯然退場，相當于每天有8800家餐飲老板告別賽場。

從老字號陶然軒二沙島店停業、香港富臨皇宮廣州安華匯店結業，到西貝關閉5家高端門店、全聚德凈利潤暴跌83%-87%，大家都要面對現實。

就在近日，深圳的金皇廷突然發布停業通知，有網友遺憾表示“90后回憶小時候的地方又少了一個”。

這就是茅臺面臨的餐飲環境。

茅臺當然繼續有人喝，但是有多少？增速如何？

03 老錢新錢都不買奢侈品

奢侈品市場如何？

中國奢侈品市場自2024年起持續下跌，2025年上半年已連續第六個季度錄得負增長。

商場之前用各種方式補貼品牌、消費者，幫品牌提升銷售額，但現在消費者不買賬了。

以開云集團為例，今年的閉店計劃從年初的50家上調至80家，其中Gucci在上半年累計閉店18家，2月份時便接連關閉了位于上海芮歐百貨、新世界大丸店的兩家店鋪。

為什么奢侈品市場不行了？

我想要分兩個層面來說：

第一是老錢。拿著老錢的人可能真的老了，該買的都買了，該炫耀的都炫耀過了，孩子們要么在海外，要么被告誡要低調。因此，這一部分的消費其實就是個存量，甚至可能存量都保不住。

第二是新錢。新富人增長的速度有限，有些新富人露餡了，裝不下去了。有些白領、金領在收入不錯的時候，還是愿意攢錢買包包，但是如果他們覺得自己的收入在下降，甚至可能被裁員，他們就想攢錢過冬了。

茅臺消費者和買奢侈品的人群有重疊吧，你自己想。

04 人口地產都面臨壓力

樓市如何？土地拍賣市場如何？搞房地產要喝酒，那是在房地產的火爆時段。

國家統計局公布的10月70個大中城市新建、二手商品住宅價格情況顯示，70個大中城市新建商品住宅中，6個城市房價上漲，64個城市房價下跌；二手房方面，70個城市房價全部下跌。2025年1—10月，全國國有土地使用權出讓收入24982億元，同比下降7.4%。

10月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降0.8%，降幅比上月擴大0.1個百分點。一線城市二手住宅銷售價格同比下降4.4%，降幅比上月擴大1.2個百分點。

搞房地產的也很少喝茅臺了，有點喝不起，還是趕緊找新工作比較靠譜。

人口如何？2022年末全國人口首現61年來首次負增長，后面一直是負增長，其實就是下跌。

深度老齡化社會已經到來，一方面有錢人越來越少，另外一方面有錢人越來越老，有的有各種疾病，就戒酒了。沒錢的喝不起，有錢的要保命。

還有，公職人員受到禁止宴請的紀律約束，茅臺的消費場景又少了一個。

05 茅臺增速下滑

最后看看茅臺自己的增速：

茅臺2025年前三季度財報，營收增長 6.36%至1284.54億元，歸屬凈利潤提高6.25%至646.27億元。

但是，2024年，茅臺的同期營收增速高達16.91%；凈利潤增長15.04%。

無論營收增速還是利潤增速都下來了，茅臺依然是那個茅臺，但茅臺也是時代的茅臺。

時代不同了，茅臺也要迎接巨變。

很多人在講茅臺的邏輯的時候總是說未來生活會越來越好，所以，未來喝茅臺的會越來越多，這樣的邏輯充滿了漏洞。

第一，未來是不可知的。

第二，想喝茅臺和有能力喝茅臺是兩碼事。在我看來，想喝的人在減少，因為總人口在減少，有能力喝茅臺的人數也在減少，即使作為禮品敢收茅臺的人也在減少，反腐風暴還是很厲害的。

茅臺不僅僅是消費品，它有金融屬性，還有情緒價值，但是當越來越多的有錢人開始老去，無法承接這個情緒價值，也沒有足夠的身體素質敢于持續飲酒的時候，茅臺的基本面其實已經變了。

茅臺還能回到那個巔峰時刻嗎？

高就業率推升信心，拉動各種杠桿，資產暴漲，這些都實現了，茅臺就會漲，等吧，什么時候？不知道。

茅臺處于時代中，不可能特立獨行于時代。

茅臺依然是好酒，然后呢？