誰在瞞天過海？誰主華夏幸福？

“本人對該公告的發(fā)布事宜完全不知情。”

11月19日，華夏幸福現(xiàn)任董事王葳在罕見公開聲明，控訴公司預(yù)重整公告完全繞過董事會。

這份罕見的登報聲明，讓本已復(fù)雜的華夏幸福債務(wù)重組案再添戲劇性。

三天前，華夏幸福發(fā)布公告稱，廊坊中院已受理債權(quán)人龍成建設(shè)對公司提出的重整及預(yù)重整申請。

而引爆這場千億重整的，居然是一筆僅417.16萬元的工程款。

預(yù)重整迷霧：誰在操控這家千億房企的命運？

華夏幸福曾是中國房地產(chǎn)行業(yè)的標桿企業(yè)，中國房地產(chǎn)行業(yè)十強選手，被稱為“環(huán)京地主”。

起點是一筆417.16萬元的工程款，其債權(quán)人龍成建設(shè)多次催告無果后，向廊坊中院申請對華夏幸福進行重整及預(yù)重整。

11月16日，華夏幸福發(fā)布公告稱，廊坊中院已受理這一申請，還在公告中強調(diào)“對預(yù)重整無異議”。

但詭異的是，截至三季度末，這家公司賬面貨幣資金仍有24.24億元，這么大一家企業(yè)，為何連400多萬元的工程款都還不上？

對此，公司的解釋是“預(yù)售監(jiān)管資金不能動用”，這個說法顯然站不住腳的。因為，監(jiān)管賬戶資金在滿足特定條件后完全可以用于支付工程款。

隨后華夏幸福董事王葳的突然發(fā)聲，更為這件事，投下了一顆炸彈。

11月19日深夜，王葳發(fā)布聲明指出，公司發(fā)布預(yù)重整公告完全繞過了她，未在公告發(fā)布前通過任何形式告知，也未提供相關(guān)文件資料。

總結(jié)起來，417.16萬元就要預(yù)重整一家千億房企，股東表示自己毫不知情。

更恐怖的是，債權(quán)人還對公告流程合規(guī)性提出疑問。

廊坊中院的公告顯示，10月29日華夏幸福就被申請預(yù)重整，按照信披管理辦法，公司收到相關(guān)通知書后應(yīng)當2日內(nèi)發(fā)布公告，為何不上報董事會，反而直接發(fā)公告？

這里面的疑問越來越多，究竟誰在操盤華夏幸福的預(yù)重整？

目前廊坊中院已指定“華夏幸福司法重整清算組”擔任公司預(yù)重整期間的臨時管理人。但對于該清算組的構(gòu)成，法院未詳細披露，真相撲朔迷離。

值得一提的是，就在公告發(fā)布前，華夏幸福股價已經(jīng)出現(xiàn)顯著異動。

11月13日、14日公告前的兩個交易日，華夏幸福股價提前收獲“兩連板”漲停。

另據(jù)大眾證券報報道，11月13-14日，多家知名游資營業(yè)部大舉買入，其中開源證券西安西大街營業(yè)部單日買入約3500萬元，國新證券北京中關(guān)村大街營業(yè)部連續(xù)兩日精準買入1987.59萬元。

這種“未卜先知”的交易行為，或許已不是普通的市場波動。

四年化債迷局：為何雪球越滾越大？

華夏幸福的債務(wù)危機始于2021年初，當時房企暴雷，首次公開承認債務(wù)違約。

隨后，河北省、廊坊市政府成立專班指導(dǎo)化債，公司也制定了《債務(wù)重組計劃》，意圖通過“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償2192億元金融債務(wù)。

比如把一些資產(chǎn)賣掉換錢還債；帶著一些條件去處理債務(wù)；延長還債的時間等等。

到2025年10月31日，華夏幸福按照《債務(wù)重組計劃》，通過和債權(quán)人簽協(xié)議等方式，已經(jīng)處理好了大概1926.69億元的金融債務(wù)。

而且因為處理債務(wù)，還減免了202.03億元的債務(wù)利息和罰息。

這樣算下來，它處理的債務(wù)占原本要處理的2192億元債務(wù)的比例接近88%，看起來化債成績好像挺不錯的。

但實際經(jīng)數(shù)據(jù)營顯示，華夏幸福不僅沒翻身，債務(wù)問題越陷越深。

財報顯示，今年前三個季度，華夏幸福實現(xiàn)營業(yè)收入38.82億元，同比下降72.09%；歸母凈利潤虧損98.29億元，虧損規(guī)模是上年同期22.41億元的4倍還多。

還有一個很嚴重的問題，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-47.38億元，公司凈資產(chǎn)已為負值。到三季度末，公司總共有的資產(chǎn)價值2745.18億元，但是欠的債有2647.39億元，資產(chǎn)負債率高達96.44%。

這或許意味著，過去的債務(wù)重組只是在玩數(shù)字游戲，完全沒有觸及經(jīng)營實質(zhì)的改善。

而且，截止2025年10月31日，華夏幸福還是有245.69億元的債務(wù)沒辦法按時還。

總之，這四年來，華夏幸福累計虧損超600億元，公司凈資產(chǎn)從2021年的63億元變成了-47.38億元，不僅沒有實現(xiàn)當初承諾的“2-3年內(nèi)把資產(chǎn)負債率降到70%以下”，反而陷入了更深的債務(wù)泥潭。

同時，四年間，華夏幸福的貨幣資金也從144億暴跌到30億，降幅近80%，而原承諾2023年年底應(yīng)向債權(quán)人兌付約30%的現(xiàn)金，至目前實際清償不到5%。

這消失的百億資金究竟流向了何處？

是填補了經(jīng)營虧損的黑洞，還是用于了其他不為人知的用途？這個問題至今沒有答案。

重整前夜：誰是最終受益人？

以上操作看似“彎彎繞繞”，但是背后已有指向。

時間回到今年6月，華夏幸福做了一件讓一些債權(quán)人不滿意的事。

它把自己下屬的兩家公司（廊坊泰信、廊坊安尚）100%的股權(quán)，以2元的價格賣給了廊坊市資產(chǎn)運營管理有限公司。

然后，用這個交易來抵消自己對廊坊銀行的225.75億元債務(wù)。

該方案的爭議焦點在于，這些資產(chǎn)是華夏幸福僅剩的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，卻被“白菜價”轉(zhuǎn)讓。

同時廊坊銀行原是普通債權(quán)人，此舉后從結(jié)果來看變成了“優(yōu)先債權(quán)人”，其他機構(gòu)4年才拿5%現(xiàn)金，它卻優(yōu)先獲資產(chǎn)處置權(quán)。

所以，這看起來對其他債權(quán)人并不公平，有“掏空企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)定向清償”的嫌疑。

更耐人尋味的是，在5月末的股東大會上，雖然該方案以55.3%的同意票獲得通過，但高達44.6%的反對票比例清晰表明了爭議的存在。

而且，在此之前股東大會突然新增多名股東大筆買入股票，被疑“操縱投票”。

回看董事王葳不僅對預(yù)重整程序提出異議，早在10月末發(fā)布的第八屆董事會第三十四次會議決議公告中，她就對兩項議案提出了反對意見。

中小債權(quán)人的態(tài)度，也成為預(yù)重整成敗的關(guān)鍵。

一般來說，預(yù)重整方案將在約3個月后推出，屆時，方案需獲得總債券額2/3以上的贊成票方可通過。

大量小債權(quán)人能否接受打折清償可能是決定預(yù)重整成功與否的重要因素。

對中小債權(quán)人而言，或許并不反對華夏幸福重整，而是需要公開透明，流程合規(guī)，且給予同債同權(quán)的平等機會。

小結(jié)

華夏幸福的案例不禁讓人想起其創(chuàng)始人王文學四年前的那句感嘆：“今天我干到這，愿賭服輸。”

但當程序的公正讓位于效率的追求，當透明的原則被打破，當同等的債權(quán)被區(qū)別對待，“愿賭服輸”的市場精神也隨之瓦解。

地方營商環(huán)境的信用基礎(chǔ)，正是建立在透明、公開、公正、公道的基石之上。基石一旦被踐踏，重建之路將漫長而艱難。