健合， “三駕馬車” 齊提速

11 月 18 日，健合集團（以下簡稱“健合”）正式發布 2025 年前三季度未經審核營運數據。報告顯示，健合前三季度實現營收 108.05 億元，同比增長 12.3%，三大核心業務單元成人營養及護理用品（ANC）、嬰幼兒營養及護理用品（BNC）、寵物營養及護理用品（PNC）全面增長。這背后，在中國市場強勢引領與擴張市場高速增長的雙重驅動下，健合 “全家庭營養健康” 戰略布局成效顯著，為全球高端營養與健康產業領導者的目標奠定了堅實基礎。

市場觀點認為，無論是亞洲新興市場對高品質營養補充品的需求增長，還是北美市場對寵物高端營養品的持續青睞，健合都能通過靈活的市場策略與產品布局，捕捉全球化增長機遇。

三大業務協同發力

前三季度，健合三大核心業務單元 ANC、BNC、PNC 全面實現同比增長，形成 “三駕馬車” 協同驅動的良好發展格局。

其中，營養補充品作為健合收入增長的主引擎，持續發揮核心支撐作用，三大業務中的營養補充品系列占集團總收入的 64.5%，成為推動健合整體增長的核心動力。

ANC 業務前三季度營收達 52.4 億元，同比增長 6.0%。該增長不僅源于中國市場的強勁表現，更在于維生素、草本及礦物補充劑作為核心品類實現 6.0% 的同比增長，產品創新與科學實證成為品牌競爭力的核心。其中，Swisse 斯維詩始終聚焦消費者健康需求，不斷推出貼合市場趨勢的創新產品，同時通過線上線下全渠道布局，滿足不同消費群體的購買習慣，在成人營養細分市場持續領跑。

BNC 業務前三季度營收達 39.7 億元，同比增長 24.0%，成為三大業務中增速最快的板塊。除中國內地嬰幼兒配方奶粉的爆發式增長外，健合依托電商與母嬰線下渠道的成功經驗，構建了覆蓋全消費場景的銷售網絡。新手媽媽教育戰略的深度落地，不僅提升了品牌專業形象，更實現了用戶生命周期的長期運營，為業務持續增長奠定了堅實的用戶基礎。

PNC 業務前三季度營收達 15.9 億元，同比增長 8.2%，在全球寵物經濟持續升溫的背景下，展現出穩健的增長態勢。驅動業務增長的核心因素包括中國內地、北美及其他擴張市場的人口結構變化、寵物數量穩步增加，以及寵物營養產品高端化趨勢的持續深化。如在北美市場，Zesty Paws快樂一爪持續執行全渠道戰略與品類創新，保持市場領先地位；在中國內地，Solid Gold 素力高聚焦高端寵物食品與營養品，加強跨境電商布局，雙市場協同推動 PNC 業務持續發展。

市場分析指出，三大業務的協同增長，離不開健合 “全家庭營養健康” 戰略的精準布局。從成人營養到嬰幼兒護理，再到寵物健康，健合構建了覆蓋家庭所有成員的產品矩陣，滿足不同群體在不同生命周期的營養健康需求，成為其穿越市場周期、實現持續增長的核心支撐。

中國市場穩扎穩打

作為健合營收的最大貢獻者，中國市場在前三季度持續展現強勁增長動力，以 71.0% 的收入占比成為健合發展的重要支持。

數據顯示，健合中國市場前三季度同比增長 20.6%，各核心業務在細分領域均實現突破性進展，充分印證了健合對本土消費需求的精準把握。

在 ANC 業務板塊，中國市場成為絕對增長引擎。Swisse 斯維詩作為健合成人營養核心品牌，前三季度在中國市場實現 15.7% 的同比增長，占集團 ANC 銷售額的 70.6%。這背后，渠道拓展的持續深化成為增長關鍵，線上跨境電商渠道銷售額增長 23.1%，抖音等新興社交電商渠道更是實現 77.7% 的強勁增長，憑借精準的內容營銷與用戶互動，進一步鞏固了 Swisse 斯維詩在中國內地整體 VHMS（維生素、草本及礦物補充劑）市場的領先地位。

BNC 業務在中國市場的表現尤為亮眼，前三季度中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長 35.2%，大幅跑贏同期整體嬰幼兒配方奶粉市場 0.2% 的零售跌幅。

其中，合生元作為核心品牌，持續強化電商渠道與線下母嬰店渠道的協同布局，將新手媽媽教育作為核心戰略，通過專業的營養科普與服務體驗，不斷提升用戶粘性。市場份額的持續攀升成為最好的印證，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達到 16.4%，創歷史新高。

PNC 業務在中國市場同樣實現穩步增長，前三季度同比增長 8.0%。Solid Gold 素力高作為健合寵物營養核心品牌，順應寵物營養產品高端化和寵物人性化趨勢，持續完善渠道優化與產品組合高端化調整。通過將渠道重心由一般貿易電商轉向跨境電商，精準對接中國寵物主人對高品質產品的需求，為業務增長注入新活力。

除核心中國市場外，健合的擴張市場在前三季度表現亮眼，整體實現 19.0% 的同比增長，成為健合營收增長的 “新引擎”。其中，亞洲 9 個擴張市場同比增長高達 64.4%，展現出巨大的市場潛力。

這背后，健合借鑒新加坡及中國香港市場的成功經驗，將成熟的品牌運營模式與本地化策略相結合，推動 Swisse 斯維詩等核心品牌在新興市場的快速滲透。

戰略聚焦長遠發展

值得一提的是，在業績穩步增長的同時，健合前三季度債務結構持續改善，為集團穩健長遠發展提供了堅實的財務支撐。截至 9 月 30 日，集團現金儲備達 17.4 億元，維持了穩健的流動性水平。

充足的現金儲備不僅為集團日常經營提供了保障，更為未來的科學創新投入、市場擴張與品牌建設奠定了堅實的資金基礎。健合集團首席執行官及中國區 CEO 李鳳婷表示：“展望全年，集團將持續推動去杠桿化，優化資本結構，支持未來增長。”

此外，對于未來發展，健合明確了 “持續加大科學創新投入，堅定推進‘全家庭營養健康’戰略布局” 的核心方向。依托科學實證優勢，集團將持續驅動核心品牌與品類的可持續增長，精準滿足不同群體的營養健康需求，穩固核心市場的領先地位。

在 ANC 業務方面，中國內地市場將繼續保持增長勢頭，Swisse 斯維詩將重點發力產品創新與線上渠道拓展，把握消費趨勢變化；澳新本地市場將維持穩健增長，同時集團將持續發展擴張市場，復制成熟市場的成功經驗，推動品牌全球布局。

BNC 業務將繼續依托電商與母嬰線下渠道的協同優勢，維持嬰幼兒配方奶粉的增長勢頭，將新手媽媽教育貫穿于品牌運營全過程，通過專業服務持續鞏固市場份額，提升品牌在超高端細分市場的競爭力。

PNC 業務將延續當前增長態勢，在中國內地市場，Solid Gold 素力高將進一步聚焦高端化定位，加強跨境電商布局；在北美市場，Zesty Paws 快樂一爪將持續深化全渠道戰略與品類創新，雙市場齊頭并進，推動寵物營養業務持續增長。

李鳳婷強調，集團將通過推動成人營養品、嬰幼兒奶粉以及寵物營養品的協同增長，維持穩健的盈利水平，向成為全球高端營養與健康產業領導者的目標不斷邁進。

市場觀點認為，在消費升級與健康需求日益增長的全球背景下，健合憑借清晰的戰略布局、強大的品牌矩陣、持續的創新能力與優化的財務結構，有望在未來持續領跑行業，為消費者提供更全面、更專業的營養健康解決方案。