騰訊金融，藏不住的“賺錢巨獸”

騰訊又交出了一份“穩如老狗”的業績答卷。

財報顯示，2025年第三季度，公司營收達1,928.69億元，較上年同期增加256.76億元，增幅15%；歸母凈利潤為631.33億元，較上年同期增加近100億元，增幅19%。

其中，金融科技及企業服務（以下簡稱“金科及企服”）板塊實現收入581.74億元，同比提升10%，貢獻了營收的三成。

▲圖源：騰訊控股財報

對于騰訊的金融業務，絕大多數人可能還停留在微信支付——我掃你，你掃我的層面。

實際上，與阿里旗下高調矗立于上海黃浦江畔、獨立經營的螞蟻集團不同，藏身帝國內部的騰訊金融，更像一頭懂得蟄伏的溫和“巨獸”。

我們日常看到的，感知到的，只是“冰山一角”，而其水下隱藏的體量、深度與廣度，深不見底。

01水下冰川：騰訊金融的“五虎上將”

踏入騰訊金融這片深邃水域，由支付、銀行、信貸、保險、理財“五虎上將”組成的精銳部隊，各司其職+協同作戰，已然滲透到從線上到線下人們生活的各個角落，也不斷拓展自身邊界。

依托財付通平臺，誕生于2013年的微信支付堪稱“五虎上將”中的領航者，它不僅構建了整個騰訊金融生態的底層支撐，更是沖鋒在前的開路先鋒。

相關報告統計，迄今，微信支付全球月活賬戶數突破14億，日均使用頻次約2.7次。2024年，中國移動支付交易規模672萬億元，支付寶以45.7%的市場份額領先，微信支付以41.8%緊隨其后。

易觀智庫證實，到2025年一季度，微信支付以59.7%的市場份額反超，支付寶則降至36.2%。

變化背后，是支付作為"超級入口"的戰略價值。

簡單解釋，微信支付既是"數據采集器"，又是"場景連接器"。每一筆交易，無論金額大小，都在描繪用戶的消費習慣、信用畫像和行動軌跡。這些海量、實時、多維的信息，構成了其他四位“上將”作戰的情報基礎。

從微信支付起步，騰訊金融將目光瞄準銀行、信貸、保險和理財，開啟“跑馬圈地”。

2014年，騰訊牽頭發起設立微眾銀行，成為持股30%的最大外部股東，后者亦是全國首家民營銀行和互聯網銀行。

基于社交+游戲的龐大流量池，微眾銀行十年高歌猛進，穩坐賽道頭把交椅。2024年，微眾銀行凈賺109.03億元，超18家民營銀行總和。

而微眾銀行的拳頭產品——微粒貸，借助微信九宮格的力量，快速引流并變現，為騰訊信貸“江山”立下汗馬功勞。

截至2025年11月，微粒貸累計服務用戶超7000萬，累計發放貸款金額達上萬億元。

除了微粒貸，財付通在信貸領域也頗有建樹，擁有微信“分期”和微信“分付”兩個“扛把子”。近期，微信“分付”啟動了借款到銀行卡的新功能，這標志著騰訊信貸向更具靈活性的綜合借貸服務邁出了關鍵一步。

▲圖源：微信APP

柒財經獲悉，截至2025年6月，微信“分付”貸款余額達1125.88億元，較2024年6月增長超8倍。

與布局銀行、加碼信貸同步，騰訊探索保險和理財的進程也快速推進。

2017年，騰訊下場創辦微民保險代理有限公司，即大眾熟悉的騰訊微保。

馬化騰曾公開表示，“微保是騰訊搭建‘互聯網+金融’生態的重要一環，期待它能成為一個保險業緊密合作的平臺。”

但光有“親兒子”不夠，騰訊又通過參股方式，拿到眾安保險、三星財險、英杰華等數家險企的股份，盡可能擴大覆蓋面。

如果說圍繞14億人生老病死的損失補償，騰訊下了重注；那么，其精心編織的“財富版圖”，也不落下風，較早觸及了億萬用戶的錢包。

對越來越多年輕人來說，如果你手頭有幾十塊余錢，會放在哪里？答案多半是“零錢通”。

這個回答凸顯騰訊理財通從“工具”升級為“習慣”，用戶心智占領之深，粘性之強。但其實，直接對標余額寶的“零錢通”，只是騰訊理財通生態的“敲門磚”，主要解決小額、短期、高頻的現金管理需求。

隱遁后端的，是碩大無比的“理財通”平臺。與螞蟻財富類似，騰訊理財通定位為“金融產品大賣場”，連接華夏、易方達等上百家持牌金融機構，上架了數千只公募基金產品。

不止于此，騰訊還和好買財富、蘑菇財富等行業“新星”形成戰略投資關系，一并還聯合工商銀行推出在線黃金交易服務——微黃金，跟著大盤深挖“富礦”。

總的來講，騰訊對金融的“圖謀”看似不顯山露水，卻有條不紊，該占領的高地一處都沒放過，該拿下的金融牌照一個都沒落下。

02騰訊金融的大與賺

騰訊金融的版圖到底有多大？有多賺？外界一直充滿好奇。

實際上，在支付、銀行、信貸、保險、理財之外，騰訊還涉足證券、征信、汽金、金科等領域，比如中金、易鑫、長亮科技、廈門國金等，都和鵝廠有著千絲萬縷的聯系，是其金融鏈路上的一環。

而在深耕國內的同時，騰訊積極獵取國外的機會。

柒財經粗略梳理，騰訊金融在海外的足跡遍及英國、巴西、南非、德國、菲律賓、印度等國，投資了Nubank、Monzo、Tyme等數字銀行，法國金融科技企業Qonto，專注小微征信的美國創企Nav，以及領投跨境支付平臺Airwallex（空中云匯）。

很少有人能窺見騰訊金融的全貌。

騰訊一位部門負責人曾笑言，“沒人能夠完整地描述整個騰訊金融業務的架構和分板塊業務，可能馬化騰可以。”

一句玩笑話，不僅折射出騰訊金融整體架構的復雜和“神秘感”，也表露出其鋪陳業務時一貫的小心姿態，而這種小心姿態又具象為巨頭對該分部業績的模糊處理。

從2018年起，騰訊將“金科及企服”拎出來合并計算。

財報顯示，2018年-2024年，“金科及企服”收入從731.38億元膨脹到2119.56億元，期間復合增速接近20%，營收占比從20%多顯著抬升到30%+，成為僅次于增值服務（游戲、社交、會員）的第二支柱，也是驅動中年騰訊上行生長的強大引擎。

▲數據來源：騰訊控股財報

可盡管如此，大眾仍然無法從捆綁展示中，洞悉騰訊金融的真實利潤和戰略縱深。

之所以這么做，在騰訊內部流傳一種說法，是因為怕別人知道金融科技賺太多，又怕別人知道企業服務賺太少。

2024年，騰訊不再單獨披露騰訊云收入，也意味著進一步降低了金融業務的透明度。

不過，券商測算，在騰訊“金科及企服”板塊中，金融科技是絕對主力，創造約七至八成的收入，企業服務（云與AI）占剩余二三成。

▲圖源：德邦研報

根據德邦研報，2020年騰訊金融科技錄得收入1026億元，在“金科及企服”板塊占比80%。

合理推測，騰訊金融科技2024年收入在1480億元-1700億元區間。

這是一個什么水平？大致能和股份行里的頭部選手——平安銀行、中信銀行、興業銀行“掰手腕”，也大概率碾壓民生銀行、光大銀行、華夏銀行。

美國投行富瑞指出，騰訊金融科技板塊估值約800億美元，相當於每股64港元；瑞銀報告認為，市場低估了金融科技業務對互聯網平臺利潤增長的重要貢獻。

種種細節，足見騰訊金融身形之巨和在投資者心中的地位，也在不知不覺間成就了馬化騰金融大佬的身位。

03謹慎、克制、小心翼翼

值得一提的是，如今“巨無霸”的騰訊金融，還是在馬化騰克制、謹慎、小心翼翼的態度下長成的。

換句話說，如果不是有意控制節奏，主動放緩步履，今天的騰訊金融想必會比我們看到的大很多。

2017年兩會期間，馬化騰曾經公開表示，“金融其實最核心的問題是穩定和穩健，就是拼誰的命長，而不是誰在短期內跑得多快。”

騰訊總裁劉熾平也多次強調：“金融是一個跟風險打交道的業務，合規很重要，我們要充分重視。如果能做到更高要求的合規，我相信我們的業務能走得更遠。”“金融是個專業度非常高的領域，騰訊對此有一顆非常敬畏的心。”

該種心態深刻浸潤在騰訊金融的肌理中。

一方面，騰訊更信奉“連接器”哲學。

它通過微信支付這個超級入口，將用戶流量和需求，“連接”給“京東、美團、易鑫、富途證券等眾多“盟友”，共同打造一個“騰訊系”的泛金融生態。這種“聯邦制”的帝國模式，邊界更廣，韌性更強，也在一定程度上緩解了監管對于資本無序擴張的擔憂。

在這個生態中，騰訊較少尋求絕對控制，通常以“第二大股東”的身份出現，為自己預留了寶貴的緩沖地帶和回旋余地，避免直接卷入風險漩渦。

另一方面，當同業紛紛向資本市場發起沖擊時，騰訊金融始終不動聲色，至今沒有分拆上市。

在回應騰訊金融業務的分拆傳聞時，馬化騰層說，“這些業務跟我們平臺的結合非常緊密，沒有必要為了分拆而分拆，也不會去玩兒‘財技’。我覺得還是踏踏實實，這是我們的一貫思路。”

但不容忽視的是，即便秉持如此審慎的作風，騰訊金融依然面臨多重挑戰。

當下，金融科技行業進入常態化監管新階段，合規要求日益精細復雜，任何創新都必須在更嚴格的框架內進行。

同時，其“連接器”的角色和傾向，雖然具有“進可攻、退可守”的優點，但隨著生態不斷擴大，再想低調也沒那么容易，如何有效協同“盟友”，防止潛在風險內生傳導，甚至溢出，成為新的課題。

現任重慶國際金融中心專家委員會主任黃奇帆曾在《戰略與路徑——黃奇帆的十二堂經濟課》中提醒，互聯網平臺公司因為具有社會性公共服務的功能，且穿透性強、覆蓋面寬、規模巨大，一旦出事后果更為嚴重。

言外之意，互聯網皮平臺的金融業務，一旦出事，后果更甚。

此外，在數據安全、消費者保護、反壟斷等領域持續存在的監管關注，也要求騰訊金融在“謹慎”與“發展”之間找到更精妙的平衡。

這一切都意味著，“藏鋒守拙”的騰訊金融，仍不能掉以輕心。