請準備迎接極氪第四季度的瘋狂！

極氪2025年第三季度財報既是一張廢紙，也是一張答案。說是廢紙，因為這張業(yè)績單寫的全是過時的極氪，從發(fā)布極氪這張財報開始，這家汽車品牌已經(jīng)和財報里描述的情況說再見了。說是答案，因為這張三季度財報里，已經(jīng)可以按照數(shù)據(jù)提前測算出第四季度甚至更長時間極氪的經(jīng)營數(shù)據(jù)，那份數(shù)據(jù)近似瘋狂。如果不出意外，極氪的四季度財報業(yè)績將是理想和問界創(chuàng)造的新能源造車毛利率神話之后，中國新能源汽車一個新的經(jīng)營質(zhì)量神話，而且極氪的瘋狂和可怕在于，這份經(jīng)營成績單很可能不是曇花一現(xiàn)。

不相信是吧？大家不妨和我一起算筆賬。第三季度，極氪銷售收益119.93億元，售賣新車52860臺，單車均價達到22.69萬元。這份成績單說實在的，不溫不火，但對在市場上要瘋的一個品牌來說，這個基礎(chǔ)底子夠了！

20.3%的毛利率。研發(fā)支出27.43億元人民幣，同比下降8.6%，環(huán)比增長27.8%。銷售和行政等一般費用37.8億元，同比增長11.3%，環(huán)比增長12.5%。第三季度，極氪經(jīng)營虧損0.56億元，凈虧損3.07億元，同比縮窄84.9%，環(huán)比增長7%。這些數(shù)字說明，在為極氪9X這款大殺器神車做好上市準備前，極氪在技術(shù)和市場的投入性價比是很高的，不像其他車企為了戰(zhàn)略車型做數(shù)倍的投資。這個算術(shù)題很好算了，投入變數(shù)不大的前提下，咱們就要看產(chǎn)出這個大的變動數(shù)據(jù)了。

產(chǎn)出變在兩個維度，一個是大變量，另一個是小變量。大變量就是極氪9X的市場成果，要知道，極氪三季度財報一毛錢都和9X沒關(guān)系，從9月29日上市開始，這款50萬級別的新能源汽車一車難求的現(xiàn)象不用贅述了，6-10周是48.59萬Ultra版本以下的排產(chǎn)周期，Hyper版以上車型排產(chǎn)周期至少兩個月起步，這個火爆程度在新能源汽車市場前無古人后無來者。

按照第三季度吉利汽車業(yè)績說明會透露出來的幾個官方信息，極氪9X訂單已經(jīng)排產(chǎn)到半年后，也就是從2025年的11月17日開始算起，大約排產(chǎn)到了2026年5月份。按照目前產(chǎn)能規(guī)劃，極氪9X預(yù)計2025年交付2萬臺，其中頂配車型交付8000臺。2026年1-2月，極氪9X頂配車型交付量穩(wěn)定在單月7000臺左右。

這筆賬很好算，第四季度極氪9X交付的8000臺頂配車型，將帶來直接銷售收入大約是47.99億元。剩下的1.2萬臺9X交付訂單，我們按照Ultra版本中和其他配置產(chǎn)品價格，最終帶來約58.31億元銷售收益。單單2萬輛9X交付訂單，將給極氪四季度帶來約106.3億元的銷售收益。

大變量會帶動小變量。9X上市之后，極氪分別在10月份先后推出極氪001和極氪7X兩款煥新車型。在極氪9X的產(chǎn)品和品牌力帶動下，吉利汽車在投資人說明會上公布數(shù)據(jù)，極氪品牌的客戶凈推薦值已經(jīng)回升到30%，這個數(shù)字四季度還會增長，甚至煥新后的極氪001訂單量也是供不應(yīng)求。從這些變量上估算，去除9X帶來的收益先不談，極氪四季度在三季度銷售收益和銷量基礎(chǔ)上至少會出現(xiàn)10%-20%的增幅。以此計算，極氪四季度不包含9X的前提下銷量大概至少在6萬臺左右，按照10%營收增速計算，不包括9X在內(nèi)，極氪四季度銷售收益約為131.92億元。

大變量加上小變量，2萬極氪9X交付量加上6萬極氪四季度其他車型預(yù)估銷量，極氪四季度有望實現(xiàn)8萬銷量。8萬銷量背后是兩筆經(jīng)營數(shù)字的相加，分別是9X帶來的106.3億元左右的營收和其他車型帶來的131.92億元營收總和，極氪2025年四季度營收有望達到238.22億元，環(huán)比增長將近一倍。按照這一營收數(shù)據(jù)測算，極氪四季度單車均價將在29.78萬元左右，和投資人說明會官方預(yù)計的30萬元單車均價基本吻合。

在營收總和大幅提升的前提下，極氪基于和吉利汽車集團的合并效應(yīng)，三季度管理費用率已經(jīng)從去年同期的1.9%下降到了1.5%，意味著極氪品牌很有可能不僅抹平季度虧損面，甚至給極氪全年帶來意想不到的利潤數(shù)字。我們不妨對比賽力斯三季度財報，在34萬銷量規(guī)模的基礎(chǔ)上，這家車企竟然可以實現(xiàn)53.12億元的凈利潤，毛利率高達驚人的29.38%，華為制造的問界經(jīng)營神話，不出意外會被極氪創(chuàng)造的9X經(jīng)營神話打破。無論凈利、毛利，極氪9X都給了我們充分的市夢率。

如果這些都是看得見的瘋狂，極氪接下來刮起的這股9X旋風，還有幾個隱性的有利因素大家必須關(guān)注。1、一個吉利戰(zhàn)略帶給極氪品牌的效率和產(chǎn)品穿透力。注意三季度至今極氪的經(jīng)營行為，完全是聚焦產(chǎn)品和技術(shù)，甚至連營銷都不再面面俱到，就是讓想買的看到聽到感知到，不做大而全的溫水營銷，穿透力從看到產(chǎn)品到后市場貼膜改裝全面滲透，不浪費每一次成交轉(zhuǎn)化。2、產(chǎn)品力帶動品牌和渠道經(jīng)營力。極氪9X目前在北京多家直營店單日訂單基本保持在10個左右，9X帶來的到店客流間接提升了極氪其他產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率，大大改善了過去極氪品牌的消費認知。3、極氪9X強大的品類社會效應(yīng)，不僅帶動極氪品牌價值提升，上下游整個汽車鏈條形成9X旋風，改裝廠、貼膜廠、甚至小紅書等多元性汽車爆款帶來的消費紅利，正在席卷汽車消費各個角落。4、按照過去理想、問界在高溢價賽道的市場紅利期測算，結(jié)合極氪9X的技術(shù)和產(chǎn)品力，極氪9X爆款紅利很有可能持續(xù)2年以上。5、注意千里科技接下來給極氪的智能賦能，將大大提升高溢價賽道過去大家對極氪智能的期望值。

無論是投資者、消費者還是任何一個和汽車打交道的社會人士，請準備好迎接極氪四季度的瘋狂，這個紅利足夠輻射每個人。