吉利利潤(rùn)大漲，對(duì)比亞迪仍是意難平

11月17日，吉利汽車(chē)（0175.HK）發(fā)布2025年三季度財(cái)報(bào)。

三季度吉利汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入892億元，環(huán)比增長(zhǎng)15%，同比增長(zhǎng)27%，單季收入創(chuàng)歷史新高。核心歸母凈利潤(rùn)第三季度達(dá)39.6億元，同比增長(zhǎng)19%，前三季度累計(jì)達(dá)到106.2億元，同比增長(zhǎng)59%。

吉利的三季報(bào)，基本呈現(xiàn)了此前電動(dòng)化轉(zhuǎn)型、“臺(tái)州宣言”戰(zhàn)略整合的成果。

在此基礎(chǔ)上，吉利繼續(xù)追擊比亞迪。

吉利汽車(chē)行政總裁桂生悅在三季報(bào)的電話(huà)會(huì)上，“談?wù)劯惺堋薄９鹕鷲傉f(shuō)，“去年平均我們的市占率只有8%左右，那個(gè)時(shí)候我們跟領(lǐng)先企業(yè)（編者注：比亞迪）差距是非常大的。去年領(lǐng)先企業(yè)的話(huà)，市占率是接近16%的。那么到了上個(gè)月，但我們的整體市占率已經(jīng)到了11.13%，而領(lǐng)先企業(yè)的市占率也只有百分之十四點(diǎn)幾，我們現(xiàn)在的差距只有3個(gè)百分點(diǎn)。”

具體到新能源汽車(chē)，“去年來(lái)說(shuō)，我們只是領(lǐng)先企業(yè)的可能百分之十幾。我們現(xiàn)在在新能源方面的市占率已經(jīng)差不多是領(lǐng)先企業(yè)的一半，那么另外一半正是我們未來(lái)的空間。”

前十月中國(guó)汽車(chē)集團(tuán)汽車(chē)、新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額

注：圖為中汽協(xié)口徑的市場(chǎng)份額排行，和吉利所說(shuō)的略有差距

今年，吉利汽車(chē)預(yù)計(jì)將完成300萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)。而比亞迪預(yù)計(jì)能完成460萬(wàn)輛銷(xiāo)售目標(biāo)。吉利距離比亞迪還遠(yuǎn)。

2026年呢？

桂生悅在討論明年汽車(chē)市場(chǎng)時(shí)表示，“對(duì)于明年的情況有許多不確定因素，我覺(jué)得明年的這種情況正是吉利汽車(chē)最大的機(jī)會(huì)……因?yàn)楫吘姑髂昃烷_(kāi)始大浪淘沙了，如果沒(méi)有強(qiáng)大的盈利能力，我相信再生存下去是非常艱難的。”

01

電車(chē)、油車(chē)的紅利一起吃

沒(méi)有意外，吉利汽車(chē)三季報(bào)非常亮眼。

一切源于車(chē)賣(mài)得好。

截至2025年10月底，吉利汽車(chē)已實(shí)現(xiàn)年內(nèi)銷(xiāo)量247.7萬(wàn)輛，全年銷(xiāo)量目標(biāo)300萬(wàn)輛，完成率達(dá)82.6%。

吉利汽車(chē)也表態(tài)，2025年四季度，吉利汽車(chē)新品密集發(fā)力，進(jìn)一步強(qiáng)化在智能新能源汽車(chē)領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)300萬(wàn)輛全年銷(xiāo)量目標(biāo)順利達(dá)成。

不過(guò)，和很多企業(yè)不同，吉利是既吃到了新能源的紅利，同時(shí)也繼續(xù)在燃油車(chē)市場(chǎng)做大。

吉利CFO戴永在三季報(bào)電話(huà)會(huì)上說(shuō)，“吉利是行業(yè)里面唯一一家實(shí)現(xiàn)了燃油車(chē)與新能源車(chē)銷(xiāo)量同步正增長(zhǎng)的企業(yè)。其中第三季度的燃油車(chē)的銷(xiāo)量為31.8萬(wàn)輛，1-9月份燃油車(chē)的銷(xiāo)量是100.2萬(wàn)輛，較去年同期增長(zhǎng)了6.2%。在整個(gè)行業(yè)燃油車(chē)同比銷(xiāo)量下降0.8%的情況下，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

新能源方面，第三季度新能源銷(xiāo)量為44.3萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15%，新能源的滲透率也達(dá)到了58%，其中國(guó)內(nèi)的新能源的滲透率更是達(dá)到了62.6%，均超過(guò)行業(yè)的平均水平。1-9月份新能源的銷(xiāo)量為116.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)114%，遠(yuǎn)超行業(yè)33%的平均增速，其中吉利銀河品牌更是爆發(fā)性的增長(zhǎng)，1-9月份實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量87.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。”

在車(chē)輛熱賣(mài)的基礎(chǔ)上，吉利收入自然大增，1-9月份總收入已經(jīng)達(dá)到了2395億，同比增長(zhǎng)26%。

而且，吉利的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量還在提升。吉利單車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格，從一季度的9.3萬(wàn)，提升到二季度的9.8萬(wàn)，再到三季度的10.5萬(wàn)。前三季度毛利率達(dá)到16.5%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

就單車(chē)而言，三季度吉利單車(chē)盈利是5200元，比上半年4700元有所提高。

戴永還強(qiáng)調(diào)，三季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率高于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)率，也高于收入的增長(zhǎng)率，“顯示出公司的盈利水平進(jìn)一步提高。”

02

整合效果顯現(xiàn)

盈利水平的提升，很大程度要?dú)w功于“一個(gè)吉利”的戰(zhàn)略整合行動(dòng)。

在2024年9月《臺(tái)州宣言》之后，吉利將多個(gè)品牌整合到一起運(yùn)營(yíng)，甚至對(duì)上市子公司極氪科技集團(tuán)發(fā)起私有化行動(dòng)，并開(kāi)始業(yè)務(wù)整合。

在2025年，吉利的這一舉措效果開(kāi)始展現(xiàn)，包括在財(cái)務(wù)上。

戴永透露，通過(guò)推進(jìn)一個(gè)吉利的戰(zhàn)略以及規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)管理，吉利汽車(chē)的費(fèi)用支出也得到了持續(xù)的優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提高。

前三個(gè)季度，吉利汽車(chē)管理費(fèi)用率降至1.8%，相較于去年同期的2.4%，效率上是有一個(gè)27%的提升。

研發(fā)投入占收入的比率下降到6.1%，相較于去年同期的7.2%，效率提升了15%。

銷(xiāo)售費(fèi)用率也降到了5.7%，相較于去年同期5.9%也實(shí)現(xiàn)了一個(gè)效率的提升。

戴永表示，相信在2026年第一第二季度，隨著極氪私有化的完成，降本增效的效果還會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

在電話(huà)會(huì)上，桂生悅也透露了私有化極氪的進(jìn)展。

他表示，目前的私有化進(jìn)程，受制于極氪投資者需要進(jìn)行ODI（對(duì)外直接投資）的再度審批。他預(yù)計(jì)，可能會(huì)在今年的年底之前完成所有的交割。

03

未來(lái)增量在哪里

對(duì)于“領(lǐng)先企業(yè)”比亞迪，吉利汽車(chē)要追上，還需要比較大的增量。

增量從何而來(lái)？

吉利汽車(chē)CEO淦家閱分析了2026年的政策、市場(chǎng)環(huán)境。

他表示，很多人擔(dān)心兩新政策退出、購(gòu)置稅減半的影響。對(duì)吉利而言，他認(rèn)為反而有兩個(gè)利好的因素。

第一，吉利采用多動(dòng)力、多能源形式。燃油車(chē)的占比40%多左右。新能源購(gòu)置稅從免征到減半，對(duì)吉利燃油車(chē)來(lái)講是一個(gè)比較利好的因素。

第二，今年吉利從下半年集中上的一些新車(chē)，訂單量非常充足，11月、12月可能還沒(méi)法交付完。吉利也發(fā)起了購(gòu)置稅兜底活動(dòng)。“從明年來(lái)看，我們認(rèn)為吉利來(lái)講對(duì)影響不會(huì)太大。”

此外，他還表示，吉利明年將發(fā)動(dòng)更多新品攻勢(shì)，每個(gè)季度都會(huì)有1-2款的新產(chǎn)品也將帶來(lái)增量。

除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，淦家閱海寄希望于海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

今年1-10月份，吉利出口已經(jīng)超過(guò)33萬(wàn)臺(tái)，全年將正增長(zhǎng)。其中新能源汽車(chē)出口增速很快。

他預(yù)估，今年吉利將會(huì)完成達(dá)40多萬(wàn)臺(tái)出口，2026年將增長(zhǎng)50%-80%。2027年預(yù)計(jì)突破100萬(wàn)臺(tái)。

總體而言，如今的吉利完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，也理順了各品牌管理問(wèn)題，擺好陣勢(shì)，希望重奪自主品牌一哥的頭銜。

桂生悅說(shuō)，“現(xiàn)在作為175（吉利汽車(chē)集團(tuán)，0175是其港股上市代碼）來(lái)講，特別是我們今年堅(jiān)決落實(shí)臺(tái)州宣言，回歸一個(gè)吉利，我們內(nèi)部的消耗已經(jīng)完全沒(méi)有了，我們可以更加坦然自信的對(duì)未來(lái)的發(fā)展做出更加科學(xué)的布局，來(lái)迎接未來(lái)的這么一個(gè)挑戰(zhàn)。”