北京
11月14日，知名電子煙品牌“悅刻”母公司霧芯科技發布了2025年第三季度報告。
報告顯示，本季度總營收11.3億元，同比增長49.3%，經調整凈利潤3億元，同比增長12.1%，毛利率31.2%，較去年同期增長4個百分點，盈利能力處于穩定。
同時，營業成本6.8億元，同比增長43.9%；產品消費稅（對特定消費品征收）近1億元，同比增長24%，成本端增長雖隨規模擴張而來，但幅度低于營收增幅，為毛利提升創造了空間。
截至目前，悅刻股價2.33美元，今年以來上漲8.2%，市值28.4億美元，市盈率27.7。
在費用投入上，運營費用2.6億元，同比增長19.7%。其中銷售費用1.3億元，同比近乎翻倍增長91.9%，這也是悅刻在國際市場布局零售網絡、開展本地化營銷的直接體現；一般及行政費用0.9億元，同比下降30.4%；研發費用0.4億元，同比增長68.8%，主要原因是股權激勵費用、工資福利費用增加。
業務結構上，海外市場收入占比高達71.6%，覆蓋東南亞、北亞等合規市場，成為營收增長的絕對核心。
回顧悅刻的發展歷程，自2022年國內對電子煙監管紅線收緊以來，海外市場變成了悅刻求生的關鍵。
2023年悅刻調轉航向，進入北亞、東南亞等海外市場，2024年滲透歐洲市場，海外營收占比超50%，2025年國際市場成為增長核心。2025Q3國內市場占比28.4%，在市場秩序恢復的背景下逐漸復蘇，但占比仍處低位。
未來，國內市場的進一步回暖以及美洲市場的潛在拓展，或許會為悅刻帶來新的增長變量。
（策劃：李夢冉，制圖：李昱慧）
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