是時候重新看待蔚來了

進入四季度，中國新能源市場的競爭進入了“理性分化期”。在經歷了價格戰、補貼退坡、以及品牌集中化之后，市場開始重新評估企業的結構性能力。就在此時，蔚來的表現引發了新的關注。

官方數據顯示，在剛剛過去的10月，蔚來實現交付40397輛，同比增長98%，創下歷史新高，首次進入月銷4萬時代，也實現了連續三個月連創歷史新高。相比去年同時期在蔚小理三家的銷量差距，蔚來橫向的銷量追趕非常有成效。

這一銷量變化引發了外部廣泛的關注。中信證券在研報指出，蔚來的增長“并非促銷導向，而是產品結構優化的結果”，尤其是樂道L90與全新ES8的拉動作用顯著。兩款車型分別覆蓋家庭與高端用戶，形成了高價值區間的“雙引擎”。另一方面，蔚來在交付效率、換電網絡與服務體系上的調整，也讓市場信號更穩定——10月交付周期平均縮短至17天，用戶滿意度指數環比提升8個百分點。

更廣泛的輿論將此次變化解讀為“某種節奏感的恢復”——即重建了與市場的節拍對齊節奏。

躍上4萬，蔚來到底做對了什么？

翻看蔚來10月份的銷量數據，背后的邏輯并不復雜——核心在于“戰略、產品與組織”的三線回正。

首先是戰略的定力。回到一年前，關于蔚來的討論幾乎被“換電困境”與“增程轉向”的爭議占據。彼時不少分析人士認為，蔚來若不進入增程或插混領域，將難以為繼。推論的基礎在于：插混與增程車型需求強勁，而純電車型受限于補能體系，續航焦慮仍是主要掣肘。

如果從用戶需求出發，續航焦慮的解決路徑無非兩種：要么改變產品結構，通過增程、插混等方案延長里程；要么完善基礎設施，通過更高效的補能體系化解焦慮。蔚來選擇了后者——也是更難的一條。

截至今年10月底，蔚來已在全國建成2,420座換電站，覆蓋340個城市，形成國內密度最高的補能網絡；同時，充電樁總數突破27,332根。值得注意的是，其中約七成使用者并非蔚來車主，這說明其補能體系已具備一定公共屬性。

“蔚來的換電網絡成本高昂，但這本身構成了行業壁壘。”中信證券汽車行業分析師指出，在行業進入服務體驗競爭的新階段，補能便利性正在成為品牌差異化的關鍵變量。換句話說，蔚來選擇的不是更快的道路，而是更難被復制的一條路。

其次是產品結構的再平衡。官方數據顯示，10月蔚來高端車型占比達到62%，其中樂道L90成為主力；它與全新ES8共同確立了“高價值純電大三排”的細分優勢。申萬宏源研報指出，蔚來的產品策略正從“堆料”轉向“結構優化”，在提升毛利率的同時，也穩定了品牌的價格帶。與去年同期相比，蔚來平均成交價上升約8%，而用戶等待周期反而縮短，這表明高價值產品的接受度提升。

第三是體系執行力的改善。過去，在終端交付環節“反應慢、節奏亂”是新勢力的普遍現象，在高度依賴規模化效應的產業中，交付體系的磨合往往滯后于產品節奏。蔚來內部數據顯示，2025年三季度起，研發周期平均縮短15%，交付效率提升20%。隨著三品牌協同機制（蔚來、樂道、螢火蟲）的成熟，生產排期與供應鏈響應顯著改善。

一位行業觀察人士總結道：“蔚來過去的問題不在產品，而在節奏。如今，它的節奏終于與市場重新對齊。”這句判斷，或許正是蔚來當前狀態的最好注腳。

在風口之前等風來

翻看蔚來近期的銷量增長，核心驅動力幾乎都來自兩款車型的拉動——全新ES8與樂道L90。

它們不僅是階段性熱銷產品，更是理解蔚來產品結構調整與市場判斷邏輯的窗口。

從用戶側來看，新能源車的市場環境已經發生了質變。

新能源車滲透率突破50%，充電與換電網絡的覆蓋趨于完善，消費者對于純電出行的接受度持續上升。過去車主購買新能源車時的主要顧慮是續航，如今這種焦慮正在淡化。用戶不再僅僅關注“能跑多遠”，而開始關注“怎么跑得更舒適、更具家庭屬性”。對空間、便利性與體驗感的需求正在形成新的消費共識。

這兩股趨勢疊加，構成了全新ES8與樂道L90誕生的市場背景。

縱觀新能源行業歷次爆款的出現，幾乎都伴隨著原有產品結構的重構——無論是價位段、用途場景還是產品形態。蔚來在這一輪中抓住的，不是“補位市場”，而是“結構空白”：純電大三排SUV。

事實表明，這兩款車不僅打開了新的用戶群，也在定義一個新的品類。

全新ES8與樂道L90正在成為“純電大三排SUV”的行業參照，讓這一概念從模糊想象變成可識別的標準。

多位行業觀察人士指出：“L90與ES8的熱銷，并非傳統意義上的爆款，而是市場結構被重新定義的結果。”在其他品牌仍以尺寸、配置或價格為主要競爭點的階段，蔚來以場景邏輯切入，塑造了純電大三排的市場認知與用戶預期，也讓“家庭化的純電出行”成為新的增長方向。

2025年9月，中國汽車市場迎來歷史性時刻：純電大三排SUV單月銷量達35,530臺，首次同時超越增程、插混和燃油三大動力類型的同類車型。這一數據標志著市場拐點正式確立，宣告了大三排SUV市場正式進入純電主導的全新階段。

從工程視角看，這一突破并非易事。傳統燃油SUV由于動力系統復雜，往往難以兼顧空間與舒適度；而蔚來通過第三代電驅平臺和結構優化，在關鍵部件布局上實現了極致壓縮，使得兩款車型在空間利用率上領先同級。由此，“大三排”從過去的功能性補位，轉變為可被感知的價值點。

蔚來內部人士曾總結：“偉大的產品不是挖掘出來的，而是創造出來的。”這句話，正是蔚來方法論的寫照。

它依托七年純電積累所形成的系統能力——從技術路線的專注，到補能體系的完整，再到由換電與充電網絡沉淀的真實用戶數據。蔚來能夠更早感知使用場景的變化，也具備把洞察轉化為定義的能力。

根據官方數據，L90上市三個月累計交付33,010輛，連續三個月位居大型純電SUV銷量第一；全新ES8月均交付超7,000臺，刷新40萬元以上純電車型紀錄。高價值產品占比達到62%，成為蔚來產品矩陣的支撐點。申萬宏源在研報中指出：“蔚來的產品升級邏輯更傾向于結構調整，而非爆款復制，這讓品牌重回高價值區間。”

當然，定義新市場也意味著承擔更高的不確定性。行業分析人士提醒，蔚來的創新策略若要轉化為可持續增長，還需在成本效率與規模化上持續優化——讓“創造需求”不演變為“高成本創新”。但整體來看，蔚來已經改變了行業的討論方式：家庭出行成為新的價值焦點，純電大三排不再是補充，而成為新的行業坐標。

一位資深汽車分析師評價道：“全新ES8和樂道L90不只是蔚來的成功，它們定義了純電SUV新的物種形態。”

回到長期主義的坐標系

蔚來的復蘇，也映射出中國汽車產業的周期特征。

自2020年以來，新能源賽道經歷了數次洗牌。部分品牌依靠補貼與價格紅利沖上高點后，迅速陷入衰退。相反，那些堅持戰略節奏、具備體系耐力的公司，逐漸顯露出“時間紅利”。

蔚來目前處在這樣的階段——從階段性增長轉向結構性修復。

根據官方數據，蔚來今年前三季度累計交付超過28萬輛，同比增長32%。同時，整體毛利率回升至7.2%，較去年同期提升2.3個百分點。中金公司汽車團隊在研報中指出：“蔚來仍未進入財務意義上的安全區，但經營質量的改善已經具備趨勢性意義。” 換電體系的單站利用率從去年同期的36%提升到今年的46%，顯示出運營效率的邊際改善。

經過多年的戰略布局與持續投入，蔚來換電網絡已逐步構建起顯著的產品競爭優勢，并日益獲得市場與用戶的廣泛認可。近期，蔚來與可口可樂這樣具有廣泛影響力的國民品牌展開合作，證明換電作為蔚來旗下產品的含金量還在不斷上升。

李斌在此前的媒體采訪中堅定表示，蔚來四季度盈利目標不會改變。

行業專家認為，蔚來的意義，不在于它的數字，而在于它提供了一種“幸存者邏輯”：在一個波動頻繁、資本退潮的行業里，能否堅持長期主義并通過體系修復重新獲得增長。長遠來看，企業的確定性來自三點——現金流質量、組織柔性、和外部變量的抗壓性。蔚來在這三方面尚未完全成熟，但正在改善。

一位獨立汽車分析師總結說：“蔚來的曲線讓人想到行業的本質——中國汽車企業沒有永遠的巔峰，也沒有永久的谷底。能活下去，才有機會再吃一口肉。”

蔚來的回歸，既是企業的結果，也是行業的某種鏡像。它提醒我們，汽車行業真正的競爭不是誰爆發得快，而是誰在市場變化時候能進行積極的調整。階段性回升值得肯定，但更值得關注的，是這條增長曲線能否保持結構上的健康。當然對于蔚來而言，現在還不到慶祝的時刻，四季度盈利能否預期實現，還需要持續觀察。