鵬華基金深陷“互毆門”與規模困局，業績悖論如何破局？

一場“基金經理互毆”的傳聞，將鵬華基金推上熱搜。網傳“新能源女神”閆思倩與同事王子建在辦公室發生肢體沖突，引發金融圈吃瓜狂潮。盡管鵬華基金火速辟謠，雙方亦發朋友圈澄清，但這場風波背后，折射出的是公募基金行業在規模競賽與價值創造之間的深層困境——當200億美女基金經理閆思倩憑借“人形機器人”概念基金實現業績大翻身時，鵬華基金卻深陷規模停滯、投資者虧損、新舊基金冰火兩重天的泥潭。從“互毆門”到“業績過山車”，從“萬億規模”的執念到“基民虧錢、公司賺錢”的悖論，鵬華基金的困境，恰是整個公募行業轉型陣痛的縮影。

【一、互毆門背后的管理暗流：基金經理沖突折射內部失衡】

“新能源女神”閆思倩與王子建的互毆傳聞，雖被官方定性為“與事實不符”，但事件在社交媒體的迅速發酵，卻暴露出鵬華基金內部管理的潛在裂痕。據網傳細節，沖突起因于閆思倩在辦公室情緒失控，王子建作為下屬“忍無可忍”引發肢體沖突。盡管雙方隨后通過朋友圈澄清，但“事業部模式下的上下級矛盾”“性格沖突引發的團隊摩擦”等猜測仍在業內流傳。

閆思倩作為鵬華基金的“頂流”基金經理，其管理規模從2024年末的61.46億元暴漲至2025年中的208.02億元，成為公司“造星運動”的典型代表。而王子建作為共同管理鵬華創新未來混合的基金經理，管理規模僅25.44億元，在業績與資源分配上的不對等，或許為沖突埋下伏筆。鵬華基金事業部模式下“大老板+下屬基金經理”的團隊架構，雖能快速響應市場熱點，但也容易因業績壓力、利益分配不均滋生內部矛盾。

更深層的矛盾體現在基金經理的業績表現上。閆思倩在2022年加入鵬華后，曾因新能源板塊調整遭遇業績滑鐵盧——其管理的鵬華新能源汽車混合A在2023年虧損超40%，被基民戲稱為“新能源絞肉機”。但2025年憑借“押注人形機器人”實現逆襲，鵬華碳中和主題混合年內漲幅超86%，管理規模隨之暴漲。這種“業績大年吃肉、業績小年挨罵”的極端波動，不僅考驗基金經理的心理承受力，更放大了團隊管理的復雜性。

值得注意的是，鵬華基金近年來頻發“內部摩擦”事件。除此次互毆傳聞外，2024年曾有離職基金經理公開吐槽“公司考核機制過于激進”“資源分配不公”。這些事件共同指向一個核心問題：在規模擴張與業績考核的雙重壓力下，如何平衡基金經理的個體發展與團隊穩定，成為鵬華基金必須直面的管理課題。

【鵬華的“萬億執念”：規模停滯、結構失衡與信任危機】

閆思倩的“過山車”業績，只是鵬華基金整體困境的冰山一角。這家成立于1998年的老牌公募，正面臨“規模原地踏步、結構嚴重失衡”的雙重挑戰。

從財務數據看，鵬華基金的“吸金能力”依然強勁。2025年上半年，公司實現凈利潤36.05億元，凈利潤率高達83.82%，管理人報酬占比超50%。但亮眼利潤背后，是管理規模長達三年的停滯——自2022年二季度突破9000億元后，總規模始終徘徊在9000-9400億區間，遲遲未能叩開“萬億俱樂部”大門。Wind數據顯示，截至2025年6月，公司總份額9222.9億份，較上期增7.76%；凈資產9386.22億元，增9.33%，但規模增長已明顯鈍化。

這種“環比增長”與“長期停滯”的矛盾，根源在于新發基金的“虛火”與存量產品的“失血”。在主動權益領域，鵬華混合型基金數量從2021年的近200只增至237只，但管理規模卻從1577億驟降至782億，近乎腰斬。2020年至今，混合型基金累計募資1527億，但業績不佳導致投資者贖回潮，存量規模持續萎縮。

更嚴峻的是“債強股弱”的結構性失衡。2025年上半年，鵬華債券類基金收益31.8億元，遠高于股票類基金的8.1億元，與其“發力權益”的戰略宣示形成強烈反差。這種依賴固定收益的結構，雖保障了公司利潤，卻難以滿足投資者對權益類產品的收益期待。

高強度發行未能扭轉頹勢。2020-2025年，鵬華年均發行超30只基金，累計募資超3000億，但“越發產品、規模越小”的反常局面持續上演。鵬華中證全指自由現金流ETF、上證180ETF等新品成立后即遭大規模贖回，部分基金規模不足5000萬，面臨清盤風險。

深層問題在于“規模競賽”模式的失效。鵬華旗下25只主動權益基金最大回撤超30%，17只超40%，鵬華創新未來產品回撤更達76%。這種普遍性業績波動暴露風控體系薄弱——部分產品過度押注新能源、AI、機器人等熱門板塊，行情回調時凈值大幅下滑。投資者信心受挫，贖回壓力陡增，形成“業績差-贖回-規模縮-繼續發新產品”的惡性循環。

尤為諷刺的是“公司盈利、基民虧錢”的悖論。2025年上半年，鵬華管理人報酬收入158.99億元，銷售服務費48.14億元，而同期公允價值變動收益-287.58萬元，顯示部分資產估值下調。這種高固定費用結構，使得公司即使在基金虧損時仍能維持高利潤率，卻加劇了投資者對“利益不一致”的質疑。

從行業視角看，鵬華的困境折射公募基金轉型陣痛。當市場從“規模競賽”轉向“價值競爭”，當投資者對透明度與長期回報要求提高，依賴情緒周期推動的“爆款基金”已難以為繼。鵬華的“增長悖論”——熱銷新基金與虧損舊基金并存、規模停滯與高利潤共舞——正是公募行業浮躁周期的縮影。

真正的挑戰在于重建信任。當“凈值漲跌可被市場情緒放大，但投資者信任不會輕易重建”，鵬華需在盈利模式與投資者利益間找到平衡點。