新能源、礦業(yè)大漲點評

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今日A股低開高走，上證指數(shù)收漲0.73%報4029.5點，續(xù)創(chuàng)十年新高，深證成指漲1.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.55%。A股全天成交2.07萬億元，上日成交1.96萬億元。

來源：WIND

今日新能源板塊領(lǐng)漲，新能源車ETF（159806）上漲6.20%、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）上漲4.78%，主要原因如下：

添加劑價格上漲

11月12日，電解液添加劑廠商山東亙元因設(shè)備故障需停產(chǎn)檢修，已停止發(fā)貨。山東亙元VC產(chǎn)能占比約25%，停產(chǎn)檢修將導(dǎo)致供不應(yīng)求。價格端，VC散單價格跳漲，百川電池級VC報價11萬元/噸，單日上漲4.5萬元/噸，環(huán)比增長68%。后續(xù)若亙元停產(chǎn)檢修時間較長，VC價格或?qū)⑦M(jìn)一步上漲。

頭部企業(yè)鎖定訂單

1）阿特斯旗下子公司阿特斯儲能簽下加拿大儲能超級大單，規(guī)模達(dá)1.86GWh；2）海博思創(chuàng)與寧德時代簽訂未來3年200GWh電芯供貨協(xié)議，寧德確定保障并優(yōu)先供應(yīng)海博的需求，在規(guī)模化鎖量前提下，寧德會提供有競爭力的價格支持。再次印證儲能需求廣闊，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能并不充沛，國內(nèi)國外儲能需求形成共振。

近期新能源板塊表現(xiàn)相對較好，主要圍繞三條主線展開：一是儲能領(lǐng)域，主要在交易國內(nèi)外儲能需求向好。二是鋰電領(lǐng)域，主要在關(guān)注各個環(huán)節(jié)的漲價情況。三是光伏領(lǐng)域，主要在博弈反內(nèi)卷政策落地。感興趣的投資者可適當(dāng)布局新能源投資機會：

創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），20cm漲跌幅限制，鋰電+儲能+光伏+風(fēng)電一鍵全覆蓋，固態(tài)+儲能含量約65%；

碳中和50ETF（159861），市場上唯一一個跟蹤環(huán)保50指數(shù)的ETF，“風(fēng)光儲鋰”配置更為均衡；

碳中和50ETF（159861），市場上唯一一個跟蹤環(huán)保50指數(shù)的ETF，“風(fēng)光儲鋰”配置更為均衡；

新能源車ETF（159806），聚焦鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，固態(tài)電池含量約65%；

光伏50ETF（159864），光伏主材+輔材+設(shè)備全覆蓋，儲能含量接近30%，有望受益于反內(nèi)卷政策的推進(jìn)。

礦業(yè)ETF（561330）收盤大漲4.20%

來源：WIND

有色60ETF（159881）收盤大漲3.99%

來源：WIND

上漲原因分析

美國政府復(fù)工在即，美聯(lián)儲鷹派再減員，降息預(yù)期與市場流動性回暖，金價再次突破4210美元/盎司

當(dāng)?shù)貢r間11月12日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署了國會兩院通過的一項聯(lián)邦政府臨時撥款法案，從而結(jié)束了已持續(xù)43天的史上最長聯(lián)邦政府“停擺”。當(dāng)天早些時候，美國國會眾議院最終以222票支持、209票反對的結(jié)果，表決通過此前由參議院通過的一項聯(lián)邦政府臨時撥款法案。該法案將為聯(lián)邦政府提供持續(xù)撥款，使大部分政府機構(gòu)獲得運作資金直至2026年1月30日。本輪美國聯(lián)邦政府“停擺”已超過6周，打破上一輪“停擺”35天的歷史紀(jì)錄。

同日，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在發(fā)表例行講話時意外宣布，他決定在明年2月結(jié)束時提前退休。在美聯(lián)儲內(nèi)部如今對降息已經(jīng)逐漸趨冷的背景下，這意味著美國總統(tǒng)特朗普獲得了又一個施加影響力的機會。美聯(lián)儲鷹派再次減員，降息預(yù)期回暖。

美國政府復(fù)工在即，流動性回暖。宏觀再度升溫，金屬價格有所提升。此外，黃金價格盤整近兩周后，今日倫敦現(xiàn)貨黃金價格再次突破4210美元/盎司，帶動有色板塊整體走強。

后市展望

工業(yè)金屬方面：銅價受益供給約束有望上行，鋁板塊逐步凸顯紅利屬性

· 銅：供給端，海外多數(shù)礦企仍面臨品位、回收率下降的問題，且干擾因素仍存在，國內(nèi)企業(yè)雖有增量但未來三年內(nèi)增量有限。需求端，上半年中美電力需求維持高增速，有望為銅需求貢獻(xiàn)邊際增量。從中長期看，銅供需結(jié)構(gòu)矛盾將進(jìn)一步凸顯，支撐銅價中樞上行。

· 鋁：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能擴建受“產(chǎn)能天花板”嚴(yán)格限制，同時海外電解鋁廠建設(shè)周期較長，預(yù)計未來三年其他海外新增項目釋放緩慢，疊加數(shù)據(jù)中心搶電效應(yīng)，海外在運營鋁廠面臨電力合同續(xù)約難題，全球電解鋁供給剛性逐步顯現(xiàn)。成本端來看，氧化鋁、電力成本下行，電解鋁環(huán)節(jié)盈利能力不斷增強，電解鋁企業(yè)紛紛提高分紅比例，股息率吸引力在提升。

黃金：短期金價高位震蕩后，中長期牛市未完延續(xù)

· 降息周期、明年大漂亮法案或?qū)⒙涞兀磥硎袌霏h(huán)境有望延續(xù)寬松，對金價構(gòu)成利好；雖然俄烏沖突有放緩乃至結(jié)束跡象，巴以沖突也可能暫時告一段落，但是全球風(fēng)險事件仍可能時有發(fā)生，中美關(guān)系與宏觀環(huán)境仍存在不確定性。此外，去美元化趨勢延續(xù)，全球央行增持黃金熱度不減，中國央行連續(xù)12個月增持；2025年第三季度全球央行凈購金總量達(dá)到220噸，環(huán)比增長30%。從中長期看，“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構(gòu)成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

能源金屬：政策加速出清，價格有望走出底部

· 鋰：碳酸鋰價格歷經(jīng)深度調(diào)整，一度跌破部分高成本產(chǎn)能的成本線，使得全球部分高成本礦停產(chǎn)/減產(chǎn)，澳洲、非洲及國內(nèi)鋰云母礦均經(jīng)歷減產(chǎn)/停產(chǎn)，此外，國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策對礦權(quán)審核的收緊，也一定程度上擾亂了供應(yīng)的穩(wěn)定性，約束了供應(yīng)端無序擴張的預(yù)期，有望加速結(jié)束供應(yīng)過剩的局面；需求端來看，新能源汽車市場雖然增速放緩，但仍保持增長態(tài)勢，儲能領(lǐng)域更是展現(xiàn)強勁動力，有望成為鋰鹽需求的第二增長極，遠(yuǎn)期來看，全固態(tài)電池等新技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用有望進(jìn)一步拉動碳酸鋰需求。

· 鈷：剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場監(jiān)管控制局9月宣布自10月15日起結(jié)束自今年2月以來實施的鈷出口禁令，預(yù)計2026-2027年鈷出口配額為9.66萬噸，較2024年產(chǎn)量減少過半，國內(nèi)鈷原料短缺預(yù)期增強，鈷價重心有望提升。

金融屬性和商品屬性共振，有色金屬板塊有望多點開花。投資者可以關(guān)注聚焦擁有有色金屬礦產(chǎn)資源的礦業(yè)ETF（561330）和工業(yè)金屬、貴金屬、能源金屬與小金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業(yè)分布看，礦業(yè)ETF和有色60ETF中的黃金、銅、鋁、鋰?yán)塾嬚急染^60%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/11/12。行業(yè)分布按照申萬三級行業(yè)分布計算。）感興趣的投資者可以保持跟蹤，把握有色板塊中長期的投資價值。

聚焦黃金板塊的投資者可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內(nèi)黃金價格走勢相同，黃金稅改后具備場內(nèi)交易的稅負(fù)優(yōu)勢。黃金股票ETF（517400）標(biāo)的指數(shù)是中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)，該指數(shù)從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，本身是權(quán)益資產(chǎn)，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。

來源：WIND

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風(fēng)險提示

Risk warning

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我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。