醫療信息化龍頭“賣身”，飛利浦已減持，行業泡沫就快戳破了

11月10日，國內醫療信息化企業創業慧康公告：公司第一大股東葛航正在與杭州更好智投管理咨詢合伙企業（有限合伙）籌劃控制權相關事宜。如果交易達成，創業慧康將結束兩年多無實控人的局面。

目前，交易雙方都暫未披露交易對價，但這筆交易很值得琢磨。

杭州更好智投是港股上市公司華檢醫療旗下企業。華檢醫療原本的主業是分銷檢測試劑，與醫療信息化毫不沾邊，但近年來轉型做數字化資產，聯合華大基因設立了“創新藥知識產權代幣化基金”，也就是前段時間熱門的“穩定幣”。

創業慧康是老牌醫療信息化公司了，與東軟、衛寧健康等競爭了多年。但失去早期醫院擴張紅利期后，2024年來創業慧康已深陷于虧損泥沼中，今年以來，公司股東葛航已經多次拋出減持計劃。截至目前，葛航持有創業慧康股份比例已降至10.06%。

今年8月，飛利浦也啟動了對創業慧康的減持，持股比例降至7.62%。

動蕩中的“老大哥”

20年前，創業慧康抓住醫保制度改革、醫院擴張建設的機遇，其研發的醫院管理系統是首批通過了衛生部評審的，隨后在江浙、東北等地嶄露頭角，業務逐漸拓展至全國各地。

與諸多競爭對手的跑馬圈地中，創業慧康逐漸站穩了腳跟，一度爬到了中國醫療信息化行業前五的位置。根據國際數據公司發布的《中國醫療核心系統市場份額》報告，2024年中國核心診療系統市場，衛寧健康、東軟集團、東華醫為、創業慧康占前四位。

2021年，創業慧康與衛寧健康計劃合并的消息震動醫藥圈，如果合并完成，將有望超過龍頭東軟。但最終兩家沒有談攏，計劃告吹。

2022年5月，飛利浦（中國）投資有限公司宣布以每股7.9元的價格受讓葛航及其一致行動人持有的10%公司股份，交易金額達12.25億元。雙方將展開為期10年的深度業務合作。飛利浦極少見地溢價投資中國IT公司，這筆創紀錄的交易在當時影響很大。

然而，這之后公司依然走下坡路，尤其是2023年8月董事會換屆后，創業慧康就一直處于無實際控制人的狀態。今年8月，飛利浦開始減持創業慧康，截至10月21日，飛利浦通過大宗交易和集中競價的方式共減持了創業慧康2.42%的股份，目前持有7.62%。

沒有實控人這期間，公司戰略不清晰、太過搖擺，成為了創業慧康常被詬病的問題，業績一路下滑。即便今年，AI醫療登上風口的時候，創業惠康也沒得到良好的收益。2025年前三季度，公司營業收入為8.62億元，同比下降26.26%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損1.22億元，同比下降331.69%。

行業不再景氣

經歷今年年初的AI熱潮之后，醫療信息化如今又沉到了水底，最近行業最熱門的事情，可能還要數衛寧健康的實控人周煒因為行賄獲刑。衛寧健康日子也不好過，這兩年業績一直在收縮。

整個醫療信息化行業都看不到太大的機會。

在中國醫療資源建設早期，醫院有大量的醫療信息化平臺的建設需求。以2019年為例，我國三級醫院、二級醫院分別有1192個、6780個。單個三級醫院電子病歷升級的增量需求就在300至500萬元；單個二級醫院的電子病歷的系統升級需要200萬至300萬元。那時的醫療信息化大有可為。

數年的跑馬圈地后，市場格局基本已定。醫療信息化平臺的更新也不像醫療設備那樣頻繁，沒有搶到市場的企業很難再獲得增量。

另一方面最直接的原因，是如今的公立醫院沒錢了。根據國家衛健委發布的《2024年我國衛生健康事業發展統計公報》，截至2024年底，全國公立醫院有約40%存在不同程度的負債，其中部分醫院的資產負債率超過60%。過去幾年因緊迫的醫療需求，國內公立醫院大多超前規劃，如今負債水平上升，醫院也要考慮“去杠桿”。

各家公立醫院明顯放緩了擴張的步伐。上海市衛健委印發了《2025年上海市醫政工作要點》，明確表示要將公立醫院分院區數量控制在3個以內。就連號稱“全球最大醫院”鄭大一附院也傳出了縮減床位規模的消息，將從“一院五區”調整為“一院三區”。

今年以來，公立醫院降薪的消息也不絕于耳。數據顯示，2024年，參與調查的3萬名醫務人員里，57.9%都遭遇了降薪。

醫院的手頭變緊了，自然很難再像以前那樣大搞信息化建設。年初AI熱潮中，不少醫院自己招人，利用Deepseek改造院內信息化系統，衛寧健康、創業慧康等公司的三季報都在顯示：2025年醫療信息化業務量不增反降。如今即使成功“賣身”，創業慧康需要即刻捋清公司戰略，止住頹勢。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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