永輝超市“胖改”明顯，凈利潤卻下滑超800%？

2025年的永輝超市或許要迎來不完美的收尾。財報顯示，公司前三季度歸母凈利潤同比暴跌811.60%，營收持續下滑，門店數量從2021年1057家頂峰，縮減至450家。

與之形成鮮明對比的是，截至報告期末，公司已完成222家開業門店的“胖改”，調改后客流激增，甚至部分門店實現扭虧為盈。此次模式轉型，能否帶領永輝超市走出負增長的寒冬？

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三季報持續下跌

10月30日，永輝超市發布2025年第三季度財報。

報告顯示，永輝超市前三季度營收424.34億元，同比下降22.21%；歸母凈利潤-7.10億元，同比下降811.60%；扣非歸母凈利潤-15.02億元，同比下降126.96%。呈現出下滑趨勢。

單看第三季度，公司實現營收124.86億元，同比下降25.55%；歸母凈利潤-4.69億元，同比下降32.86%；扣非歸母凈利潤約為-7.00億元，同比下降-1.16%。凈虧損4.69億元占前三季度總虧損的66%。

2025年前三季度營收下降，永輝超市在財報中解釋：一方面零售行業競爭激烈，部分消費者消費習慣的改變以及消費者對購物體驗、商品品質等要求更高，公司客流、客單均出現一定程度下滑；另一方面，公司主動進行門店優化調改，在對潛力門店進行關店改造的同時淘汰關閉了部分尾部門店，以上兩方面因素共同影響使得公司同店銷售及門店數量均有所下滑。

此外，永輝超市前三季度利潤總額-7.72億元，同比下降6.50億元；毛利率20.52%，同比下降0.32%，出現小幅度下降。第三季度利潤總額-5.65億元，同比下降1.19億元。

對此，永輝超市稱：利潤總額、歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤下降，主要是受到營收和毛利率下滑的影響，前三季度毛利率下滑主要是公司在門店調改過程中主動優化商品結構和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉型過程中的短期影響。

股票收益方面，公司前三季度每股收益-0.08元，較上年同期-0.001元，加權平均凈資產收益率（ROE）為-17.38%。公司稱，每股收益與加權平均凈資產收益率的下滑主要是受歸母凈利潤下滑的影響。

2025年三季報發出后，永輝超市股價下跌。截至11月13日，收盤價為4.63元/股，相比報告期內高點，下跌18.41%，總市值跌至430.16億元。

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門店數量銳減

大環境波動下，永輝超市開始閉店步伐。

2021年是公司門店達到頂峰的一年，足有1057家。之后幾年開始戰略收縮，2023年減少至1000家門店，截至2025年三季度僅剩450家，五年時間門店數量直接腰斬。

截至報告期末，永輝超市分布地區已覆蓋全國29個省市，但營收總體都處于下降趨勢。2025年公司累計關閉325家基本處在長期虧損的門店，而第三季度僅在全國新開2家門店，閉店策略持續進行。

11月16日停業的羅湖太陽廣場、南山來福士廣場，這兩家店都位于深圳的核心商圈。2024年羅湖太陽廣場店還被永輝超市“初心計劃”評為“全國品質門店”。不難看出永輝超市閉店以及從非核心商圈門店轉向核心商圈門店。

如此大規模閉店，不僅讓永輝超市的市場規模縮水，還產生大量租賃及人員賠償、商品出清等費用，也成為盈利下滑的主要原因之一。

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創始人減持

2025年11月11日晚，永輝超市股份有限公司突然發布公告。

公告稱，近日收到張軒松先生及其一致行動人出具的《股份減持計劃告知函》，因自身資金需求擬通過集中競價交易方式減持公司股份合計不超過90,750,000股，即不超過公司總股本的1%。減持價格視市場情況確定。本減持計劃自公告之日起十五個交易日后的三個月內進行。

而同年11月7日，永輝超市公司副總裁羅雯霞女士擬通過集中競價交易方式減持股份數量不超過108,790股，不超過公司總股本的0.0012%，減持后，羅雯霞持股比例為0.0036%。

截至2025年9月30日，公司董事長張軒松持股數為731,242,298股，占比8.72%，但并非公司第一大股東。2024年，名創優品旗下的全資子公司——廣東駿才國際商貿有限公司以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，名創優品成為當前永輝超市的第一大股東。

當前，永輝超市處在轉型升級的關鍵時期。

04

“胖改店”表現良好

在電商平臺飛速發展的背景下，步步高、永輝超市等傳統零售企業紛紛請求胖東來幫助調改門店。而在這些企業中，永輝超市可以說是最“亮眼”的一個。

2025年前三季度，公司線上業務營收達77.8億元，占公司營業收入的18.33%。

在報告期內，“永輝線上超市”自營到家業務覆蓋470家門店，實現銷售額44.3億元，日均 單量19.1萬單，月均次月復購率為55.54%；第三方平臺到家業務覆蓋469家門店，實現銷售額33.5億元，日均單量17.2萬單。（注：線上業務覆蓋的門店數量為期間數，包含報告期內因調 整已關閉的門店。）

去年6月，永輝首家胖改店——鄭州信萬廣場店開業，當日銷售額188萬元，相比調改前翻了13.9倍，客流量12926人，相比調改前增長5.3倍。

今年6月份，永輝超市宣布：預計在9月30日前完成全國200店的調改目標。截至報告期末，永輝超市現存調改已開業門店共計222家。

未來門店“胖改”，將需要大量的現金流支撐。而永輝超市計劃募集24億元，用于接下來門店的調改升級，將在商品結構、購物體驗、線上聯動等多個方面進行改造提升。

不僅如此，2025年10月13日公司召開發布會，官宣了“國民超市品質永輝”的新定位。

公司CEO、全國調改負責人王守誠表示，未來調改將重點聚焦“人”與“商品”，從高質量橫向調改向精細化深度升級；通過持續的人本關懷與商品打磨，真正實現高質量的縱深突破。

公司副總裁兼首席產品官佘咸平官宣了未來三年的戰略——“商品中心化”，打造一系列億元級大單品；重新定義消費的價值尺度，致力于成為中國主流家庭品質生活的信任之選。

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結語

在電商平臺大力發展和消費習慣轉變的大背景下，永輝超市當前所面臨的困境是中國傳統線下行業的縮影，要么被時代所優化，要么轉型升級。

從長期來看，胖東來模式調改店所帶來增收增利等正反饋良好，但短期內面臨營收利潤雙降以及創始人減持等問題，表明當前轉型仍在初期階段。CEO王守誠指出：計劃用2～3年突破生死線。

對永輝超市而言，當下最重要的是“存活”，閉店策略也許將成為公司正確的選擇。作為中國500強之一的企業，大家都在期待“胖改店”模式的成績。

作為堅持長期主義的永輝超市，我們在期待的同時也不要給企業太大的壓力，相信它能在調改完成后交出令投資者滿意的答卷！