時至年末，回顧今年的投資，聊聊復(fù)盤與應(yīng)對

不知不覺間，2025年還剩下不到四十個交易日。誰也無法準(zhǔn)確預(yù)知最后的這些交易日會發(fā)生什么，畢竟這是一個一切皆有可能的年代。

但是哪怕這一年就戛然而止，也已足夠精彩?；仡欉@一年的投資讓人思緒萬千。想想年中有分析師喊出“A股年內(nèi)4000點(diǎn)不是夢”時還面臨諸多質(zhì)疑，如今滬指早已創(chuàng)下近十年新高。

想想年初各家機(jī)構(gòu)對2025年的前瞻，得出四個共識性的結(jié)論，似乎都在漸漸清晰，有驗(yàn)證又有糾結(jié)：

2025年全球最大的變數(shù)是特朗普新政，最大主題是國內(nèi)的政策應(yīng)對，國內(nèi)流動性充?；蚴亲畲蟮拇_定性，低利率環(huán)境下的資產(chǎn)配置是諸多資管機(jī)構(gòu)面臨的共同挑戰(zhàn)。

無論是往前看還是往后看，仿佛都要透過一個復(fù)雜因素交織的“水晶球”。無論如何，一年已經(jīng)到了最后終了的時節(jié)，這個收斂的季節(jié)本身也值得多些復(fù)盤與思考。

#盈虧復(fù)盤

落墨今年春秋筆

2025年只剩下不到兩個月，大家的基金收益如何了？

根據(jù)最近公布的一組數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月已累計新開2246萬戶，同比增長11%，A股投資者總數(shù)逼近2.5億，意味著每6個中國人中就有1位A股投資者。從這輪“開戶潮”中，不難看出今年股市的火爆。

那么，今年A股今年表現(xiàn)到底怎么樣？你的賬戶跟上市場漲幅了嗎？

2025年A股港股可謂是“揚(yáng)眉吐氣”，在AI算力和創(chuàng)新藥兩大景氣賽道的支撐下，科技成長風(fēng)格成為最大贏家，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50、恒生科技漲勢如虹，從全球主要大類資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板漲幅甚至超過了黃金，偏股混合型基金指數(shù)也取得了32.47%的收益表現(xiàn)，超越了納斯達(dá)克等指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20251031，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

從行業(yè)表現(xiàn)看，在31個申萬（一級）行業(yè)中，有30個行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正收益，僅有食品飲料板塊小幅下跌。同時今年來結(jié)構(gòu)分化空前加劇，年內(nèi)領(lǐng)漲的有色板塊與領(lǐng)跌的食品飲料差值高達(dá)80%，小登后來居上，老登黯然神傷。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20251031，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

從基金業(yè)績來看，今年以來，各類基金普遍取得正收益，股票型基金和混合型基金分別獲得了29.97%、26.17%的平均收益率。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至20251031，歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

同時，降息周期下，海外地緣沖突疊加關(guān)稅擾動導(dǎo)致避險情緒升溫，黃金、白銀、銅等大宗商品今年迎來了史無前例的行情，商品型基金今年收益率接近40%，其它QDII基金漲幅也達(dá)到26.46%。

此外，采用“多資產(chǎn)+多策略”的FOF基金得益多元配置，取得了15.84%的平均收益率，成為歷史表現(xiàn)最佳的年份之一。

不過，在今年“股債蹺蹺板”的作用下，債券類基金表現(xiàn)可能略有遜色，債券基金今年收益率僅有2.13%。

不過，如果我們穿透債券基金的底層資產(chǎn)會發(fā)現(xiàn)，不同類別的債券基金表現(xiàn)分化非常大，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)年內(nèi)漲幅超過20%，交出了足以“媲美”權(quán)益基金指數(shù)的成績單。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20251031，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

整體來看，今年不同類型基金持有人的體驗(yàn)感可能都比較不錯，科技類基金持有人更是“獲得感”十足。當(dāng)然，科技線條一度走勢犀利，但點(diǎn)位越高帶來的投資難度也越大，個中滋味寫在投資者的心中。

#年末應(yīng)對

靜聽來日風(fēng)雪聲

這一年走到這里，風(fēng)口太多，節(jié)奏太快，信息與情緒遠(yuǎn)勝過去。恐高與貪婪仍在交替上演，故事仍在繼續(xù)。

去年“九二四”行情爆發(fā)后，市場一度對2025年保有憧憬，然而開年后AH股就回調(diào)了一波。春節(jié)期間DeepSeek橫空出世，恒生科技一度獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。

4月份特朗普政府帶著關(guān)稅政策，硬生生揮舞出一片“黑天鵝”，全球市場為之顫抖。與此同時，黃金站穩(wěn)3000美元的平臺，并在下半年扶搖直上。

此后，納斯達(dá)克在AI浪潮中歸來，中國AI科技也在產(chǎn)業(yè)趨勢與政策節(jié)奏的耦合中起飛。“老登股”一度沒有跟上節(jié)奏，“小登”和“老登”的分野，也成為資本市場最火熱的話題之一。

在萬千變化里，我們看到追求低波“絕對收益”成為今年來的投資風(fēng)潮，產(chǎn)品形態(tài)的資產(chǎn)配置一站式方案煥發(fā)新生。

今年以來那些具備收益增厚潛力、波動率又相對適中的配置型產(chǎn)品，很多都受到了投資者的青睞，迎來規(guī)模的大幅增長。

比如固收+。迭代后的固收+，通過大類資產(chǎn)配置中樞的明確清晰傳遞風(fēng)險收益特征，滿足多資產(chǎn)策略細(xì)化，聚焦差異化投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

再比如多資產(chǎn)FOF。理論上FOF應(yīng)該具備兩次風(fēng)險的分散能力——一個是在資產(chǎn)配置層面，決定股、債、商品等資產(chǎn)的配置比例，跟蹤市場內(nèi)部細(xì)分風(fēng)格、行業(yè)主題的變化；另一個是在確定好資產(chǎn)配置比例后，再去投資不同類型的優(yōu)質(zhì)基金。

真正能讓投資者擁有更好持有體驗(yàn)的，不再是短期的暴漲暴跌，而是那種能穿越周期、能穩(wěn)住心態(tài)的投資方式。當(dāng)越來越多投資者在低波資配產(chǎn)品這里學(xué)會與波動共處，從此“信仰慢富”，便有了一場“慢?！辟囈陨纳鐣A(chǔ)。

說起慢牛，是今年來的熱詞，大家期盼著用未來兩到三年的時間，驗(yàn)證一場真正意義上的“慢牛”、“長牛”。

本輪行情，并非短期情緒推動的曇花，而是建立在科技創(chuàng)新企業(yè)大力發(fā)展、政策長效支持、居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移等多重基礎(chǔ)之上，來之不易，更為慢牛長牛打下了基石。

臨近年末，資本市場波動加大，黃金、AI、港股、A股等資產(chǎn)此前積累了大量的獲利盤，對價格帶來一定壓力；進(jìn)一步的上漲也需要確定性更強(qiáng)的敘事來強(qiáng)化邏輯。但是，只要當(dāng)穩(wěn)市&科技&反內(nèi)卷邏輯不動搖，中期做多思維值得繼續(xù)保持。面對行情波動，不妨多些從容。

AI科技的戰(zhàn)略地位決定了這是不能放松的政策主線，結(jié)合十五五規(guī)劃的基本思路，濃縮成一句話就是“采取超常規(guī)措施支持科技創(chuàng)新”。有這樣的背書，意味著市場的想象力與注意力很難偏離，所以科技板塊會有波動，依然是未來行情離不開的主線。

但是對于投資者而言，點(diǎn)位越高投資難度也隨之飆升。一場轟轟烈烈的成長行業(yè)景氣行情，中間有多少顛簸，唯有持有人心里清楚。

如果主線震蕩，該怎么上車？復(fù)盤了過去11個主線、33段陷入橫盤后的調(diào)整情況——

1、主線平均調(diào)整時長為20日，平均調(diào)整幅度為18.1%；

2、若僅考慮泛科技、高端制造類的主線，則主線平均調(diào)整時長為21日，平均調(diào)整幅度為19.2%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)策略，華夏基金）

所以一個月左右的時間，18%左右的調(diào)整，是主線回調(diào)時間與空間維度的參考指標(biāo)。對于科技倉位不高，但又擔(dān)心估值不太敢上車的朋友，可以參考一下。當(dāng)大家對市場有了各自的理解和判斷，不會選股也沒關(guān)系，因?yàn)榇蟛糠侄寄芸恐笖?shù)基金來實(shí)現(xiàn)。

而從過程體驗(yàn)提升的角度，需要運(yùn)用系統(tǒng)性的方法去管理風(fēng)險，利用不同資產(chǎn)之間波動的不相關(guān)性，來有效降低賬戶組合的波動率，保證賬戶的安全。

在我們的觀點(diǎn)里，風(fēng)險事件出現(xiàn)時往往有出色表現(xiàn)的黃金、具有較為穩(wěn)定現(xiàn)金流和較高防御屬性的高股息紅利、以及底部反轉(zhuǎn)型資產(chǎn)如光伏、軍工等都是"科技+X"的推薦組合方案。

此時此刻，北方的街角鋪就著軟乎乎的金色地毯；而南方的院落，桂花香漸次收攏，只留一點(diǎn)甜在風(fēng)里。體感最深的是天冷了，某一天開始冬天和秋天之間安靜地劃出一條線——這邊是揮灑，那邊是沉淀。

當(dāng)下的市場與投資，的確并不簡單，產(chǎn)業(yè)的節(jié)奏變化飛快，外部環(huán)境充滿變量，投資者情緒反復(fù)橫跳，既有全面上漲的錯覺，也有結(jié)構(gòu)性分化的真實(shí)。入局誘人，但也容易迷失。無論結(jié)局如何，能在喧囂中保持節(jié)奏和紀(jì)律，不時審視與思考，本身就是一種能力，終也因此取勝。

風(fēng)險提示

本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個股推薦?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。市場有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。