股市難、房市冷、茅臺滯銷：中國人該投什么？

一、昔日股王，增速歸零

10月29日晚，A股“股王”貴州茅臺發布了2025年三季報。

報告顯示，今年前三季度，茅臺實現營業收入1284億元，同比增長6.36%；凈利潤646億元，同比增長6.28%。

表面看似“穩中向好”，但細看第三季度單季數據，卻是另一番景象。

2025年第三季度，茅臺單季營收390億元，僅同比增長0.56%；凈利潤192億元，同比僅增長0.48%。

換句話說——茅臺的增長幾乎停了下來。

要知道，今年一季度茅臺營收還增長10%，凈利增11%；二季度營收增7%，凈利增5%；到了三季度，增速徹底歸零。

“逐季失速”，已經成了貴州茅臺的關鍵詞。

二、經銷商不敢拿貨，茅臺開始“賒賬賣酒”

更具警示意義的是茅臺的合同負債——也就是“預收款”。

過去，經銷商想拿茅臺酒，必須先打錢排隊。

但今年三季報顯示，茅臺的合同負債只有77億元，同比大降23%，而去年同期高達99億元。

這說明什么？

說明經銷商已經不敢貿然壓貨。

與此同時，茅臺的應收票據——也就是“賒賬賣酒”的金額，卻在急劇上升。

今年三季度，應收票據環比增長近一倍，同比暴漲近四倍。

這在以往幾乎不可想象：

“以前是大家搶著買茅臺，現在是茅臺開始主動賒賬?！?br/>

這也解釋了一個市場現象：茅臺批價跌破1700元。

茅臺的高價，一直是經濟活躍、人情往來頻繁的象征。

如今連茅臺都賣不動了，也就不難看出中國宏觀經濟的疲態。

三、五糧液腰斬，白酒的冬天來了

如果說茅臺只是“停滯”，那五糧液的三季報就是“墜崖”。

10月28日，五糧液發布的財報顯示：

• 第三季度營收僅80億元，同比暴跌52%；
  
• 
  
• 凈利潤僅20億元，同比暴跌65%。
  

也就是說，五糧液的業績幾乎被腰斬。

前三季度營收609億元，同比下降10%；凈利潤215億元，同比下降13%。

和茅臺相比，五糧液的問題更直接：

打折也賣不動。

這意味著，高端白酒的價格體系，正在被現實一點點擊穿。

四、二三線酒廠：利潤清零、現金流轉負

更慘的是中小酒企。

10月28日晚，口子窖公布了2025年三季報：

• 前三季度營收30億元，同比下降27%；
  
• 
  
• 凈利潤僅7億元，同比大降43%；
  
• 
  
• 第三季度營收6.4億元，同比暴跌46%；
  
• 
  
• 單季凈利潤僅2690萬元，同比暴跌90%。
  

2690萬是什么概念？

一家A股上市公司，一個季度的利潤可能還不如頭部網紅一個月的帶貨收入。

更糟的是現金流。

口子窖三季度經營性現金流凈流出3.9億元——十年來首次轉負。

也就是說，公司開始“失血”，錢進不來還在往外流。

存貨在漲，預收款在跌，這就像極了如今的房地產。

“白酒現在也有庫存壓力，和房子一樣，賣不動就只能堆著。”

五、從“茅臺經濟”看中國經濟

在過去二十年，白酒行業幾乎是中國經濟的晴雨表。

工程開工多了，項目宴席多了，茅臺就漲；消費信心高了，人情往來頻繁，五糧液就火。

但現在，連茅臺都開始賒賬，五糧液直接腰斬，口子窖現金流枯竭。

這不是單一行業的問題，而是社會整體流動性的縮影。

“喝酒的少了，不是大家不想喝，而是大家都沒事可慶祝?！?/p>

這句話，恐怕是2025年經濟最精準的注腳。

六、禁酒令的影響？不如說是經濟寒冬

很多人會問，茅臺下滑是不是因為“禁酒令”？

確實，部分政府、企業宴請的收縮讓高端酒需求下降。

但更核心的原因，是宏觀經濟疲軟、企業開支普遍保守。

白酒的本質是“社交貨幣”。

它依附的是活躍的商業關系、政商往來和人情消費。

當所有人都在勒緊褲腰帶，白酒自然會首當其沖。

七、房子與股票，哪一個更靠譜？

在這樣的經濟周期下，“炒股”顯然越來越難。

投資大佬但斌在訪談中直言：

“對普通老百姓來說，最好的選擇還是買房子。
炒股太難了，營業部里能賺錢的人不到三成?！?br/>

但斌的理由也很現實：房子至少還能用常識判斷，比如學區、地段、景觀；而A股呢？就算是大放水的時代，也可能從一個熱點虧到另一個熱點。

李迅雷也指出，一個證券營業部里真正賺錢的賬戶，不到10%。

大多數人都是虧錢的。

所以但斌說：

“要是房子和股票都要虧，那就選虧得少的。”

房子至少還能住，股票動不動就“清零”。

八、幸存者偏差：你不是那1%

在股市里，我們最常見的一種錯覺叫“幸存者偏差”。

比如有人說自己今年賺了錢，就覺得市場其實沒那么差。

但事實上，能出來講自己賺錢的，本來就是極少數。

從統計意義上看，股市大多數人都是“韭菜”，而少數賺到錢的，恰恰是割韭菜的那部分人。

白酒股這波業績下滑，也再次提醒我們：再堅固的“茅臺神話”，也擋不住經濟的寒風。

九、結語：當茅臺不香，說明錢不流動了

茅臺、五糧液、口子窖的三季報，不只是企業的賬本，更是整個中國經濟情緒的體溫計。

當茅臺增速歸零、五糧液腰斬、口子窖虧損，它們所反映的，不是白酒不行，而是——中國的錢不流動了。

當經濟重新活起來，人們又開始喝酒、談生意、慶功宴、開工宴，

那時候，白酒的價格自然也會回暖。

所以，想判斷中國經濟何時見底，你不妨盯著一瓶茅臺。

當它的批價重新爬上去，也許，那就是春天的信號。