利率紅線20%！助貸發愁，消金“喊疼”

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經監管窗口指導，持牌消金機構需從明年一季度開始，將當季整體新發放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以內。

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作者 | 李覽青

編輯 | 周炎炎

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剛剛過去不久的十月，對消費金融公司、中小銀行與助貸行業而言都難言平靜。

在“助貸新規”正式實施后，又一場針對持牌消費金融機構新發利率的壓降開啟。21世紀經濟報道記者從多家消金、助貸機構方面了解到，經監管窗口指導，持牌消金機構需從明年一季度開始，將當季整體新發放貸款的平均綜合融資成本壓降至20%（含）以內。此外，針對小貸行業利率上限的壓降政策也正在征求意見中。

相較于此前要求在12月中旬將單筆貸款加權平均利率壓降至20%以內的監管指導，如今這一要求已給出一定緩沖期，并在一定程度上放寬了利率范圍。但對于消金和助貸行業，以及需要“未雨綢繆”的中小銀行而言，都存在一定壓力。在這樣的背景下，有機構推遲融資計劃，有機構暫停新發貸款，也有機構開啟人員優化。

多位受訪人士均向記者表示，“降本”將成為接下來行業的關鍵詞，過去依賴助貸拓展下沉客群做大市場規模的模式可能難以延續。與此同時，不僅是消金行業，中小銀行下一步也必須完成自營渠道建設這一重要命題。

多家消金機構平均貸款利率在20%以上

近年來，在LPR不斷下調、金融消費者權益保護愈加完善的背景下，對客貸款利率壓降是整個金融行業的“主旋律”。

具體到消費金融行業來看，近期利率下調已是近五年來第二次壓降，上一輪是從2021年前后，消金機構在監管要求下逐步將個人貸款年化利率上限從36%壓降至24%。

如今各家機構貸款利率執行情況如何？從公開資料來看，金融債發行披露的主體評級報告披露了相關數據，更微觀的數據則可以通過最新一期ABS（資產證券化）產品的入池資產情況窺見一斑。

21世紀經濟報道記者據此梳理了2025年更新后的11家消金機構貸款利率執行情況，目前各家機構平均貸款利率普遍壓降至24%“紅線”以內，但由于股東背景、展業模式以及客群基礎的不同，各家消金機構的產品定價差異較大，部分機構20%以上產品占比過半。

不過需要說明的是，亦有業內人士向記者表示，各家機構在評級報告中披露的貸款利率計算口徑有所差異，有的披露年度加權平均利率，有的披露新發平均利率，有的披露整體資產平均利率，還有的在計算時未將擔保增信、權益產品等模式下的實際融資成本計算在內，因此僅作為參考。

如馬上消金披露的貸款定價均控制在24%以下，但在“安逸花2025年第三期個人消費貸款資產支持證券發行說明書”中，入池資產的加權平均年利率達到23.96%，單筆貸款最低利率為17.4%，最高為24%，貸款利率在23%到24%之間的占比達99.8%；

海爾消金表內對客平均貸款利率為22%，最新一期ABS入池資產加權平均年利率為23.65%；

中原消金平均貸款利率為17.92%，最新一期ABS入池資產加權平均年利率為22.5%；

蘇銀凱基消費金融加權平均貸款利率在20%以內，但到2025年3月末，利率水平在18%-24%（含）的貸款占比為72.43%；

中郵消金貸款平均利率在20%以內，截至2024年末20%以上利率貸款占比達到52.10%；

在前述披露數據的11家消金機構中，對客利率水平最低的是寧銀消費金融，平均貸款年利率為11.56%，單筆貸款利率分布在3.06%到14.9%區間。

“降本”共識下轉型加速

當利率上限再次壓降至20%，疊加此前消金公司拓展利潤來源的“24%+權益”類產品被叫停，“降本”成為市場共識。

“利率壓降后，我們面臨的客群和以前差別較大，降本肯定是現在第一位的。”中部某消金機構高層表示。

進一步拆解消金機構展業成本來看，包括資金成本、流量成本、風險成本以及運營成本四個部分。近年來，消金行業資金成本顯著下行，但流量成本與風險成本均有所抬高。

事實上，早在2021年前后24%利率上限確定時，行業內就曾掀起一輪有關于“利率生死線”的討論，彼時15%、18%、20%的口徑都曾被提起，但由于當時各項成本的壓降空間相對有限，24%被視為一個相對商業可持續的利率界限。

某西部消金機構高層向記者分析了當下他所在機構的成本結構：資金成本約3%，流量成本在4%-5%，風險成本約7%，三者疊加約15%，在20%利率上限下還有5%的空間給到運營成本。

“業務還能繼續展開，但規模做不起來了。”他表示。

21世紀經濟報道記者了解到，在利率壓降要求出臺后，消金行業整體收緊了新增獲客的“口子”，原計劃在10月底發行20億元規模ABS的南銀法巴消費金融也在公布資料6天后宣布“經綜合考慮市場環境與實際情況”而推遲發行，另據記者了解，亦有其他消金機構的募資計劃“擱淺”。

“在接下來增量規模難以突破的情況下，機構自身的融資意愿和需求也不會太過突出。”另一位消金機構高層告訴記者。

客觀條件上，低利率環境下，資金成本下行成為消金行業“降本”的一大利好。中國銀行業協會發布的《中國消費金融公司發展報告（2025）》（以下簡稱《2025消金報告》）顯示，去年政策支持和市場流動性環境優化為消金公司融資提供有利條件，融資成本進一步降低，在30家開展融資業務的消金機構中，有19家加權融資成本率在2.5%到3.0%（含）。

不過流量成本、風險成本、運營成本的進一步下降，意味著部分消金機構到了轉型的“分岔路口”。

從獲客渠道的劃分來看，目前消金公司獲客分為線上、線下渠道，自營、第三方引流渠道兩類劃分邏輯，分別形成了線下自營、線下第三方中介合作、線上自營、線上三方平臺合作等四大類別，各模式對應的成本區別可通過下表簡要劃分。

不過需要說明的是，風險成本的構成較為復雜，除了不良資產損失，還有公司治理風險、外包人員管控風險甚至投訴引發的聲譽風險等等，因此對各家消金機構業務全流程的風險管理提出更高的要求。此外，在線上展業模式下，也由于消金機構與互聯網平臺、擔保、助貸機構等第三方的合作模式、職責分配、利潤分配模式有所差異，還可以分為純導流、聯營、分潤、增信等多種細分業務模式。

不同的業務模式、資源稟賦，使得各家機構在上述三個成本上的分配差異較大，由此也影響了最終的貸款產品定價。

即使是同一家公司旗下不同產品，也會呈現出較大定價差異。比較典型的是承接了螞蟻“花唄”與“借唄”兩大產品的螞蟻消金，定位于支付信貸工具的“花唄”年化利率在0%-24%區間，定位于個人消費貸產品的“借唄”年化利率則在5.475%-24%區間，由于借唄業務規模拓展，2023年以來利率分布在18%以上的貸款占比呈現上升趨勢。

另外，以前述貸款利率最低的寧銀消金為例，其主要業務模式包括線上自營、線上聯營與線下自營三種，其中2024年末線上聯營業務占比69.7%，較2022年末的90.11%已下降20.41個百分點，其合作渠道主要是螞蟻、字節、百度、美團、微眾等頭部互聯網平臺，合作模式包括分潤、增信兩類。且近年來在大股東寧波銀行的支持下，寧銀消金線上、線下自營業務拓展都在加速，得以更好地實現規模拓展與風險控制的平衡。

無論是何種展業模式，在規模難增的背景下，提升自主獲客能力，從而降低流量與風險成本都是當下消金行業乃至中小銀行的“必答題”。

11月6日，烏魯木齊銀行宣布停止開展合作類個人互聯網消費貸款，并發布了存量業務合作清單，被視作中小銀行助貸收縮的典型。

長期以來，中西部、東北部的中小銀行都是助貸行業利率24%及以上貸款產品的重要資金來源，但在助貸新規將所有服務費、擔保費等計入綜合融資成本，并劃定24%綜合融資成本在“紅線”后，合規成本與流量成本的攀升讓這門生意“不劃算”了。

事實上，在本輪消金利率壓降要求后，有多位業內人士向記者表示了對未來中小銀行高息助貸合作風險的擔憂。“不排除后續監管引導平臺側利率壓降，最終將對客利率降至12%-16%區間，持牌金融機構不能單純成為個人網貸產品的資金方，必須建立起自己的渠道與能力。”有業內人士表示。