高潮迭起，黃仁勛揭破AI真相

這幾天的消息太炸了。OpenAI 高管一句話，炸翻了美國股市，美國六大科技巨頭紛紛倒地，市值損失約5000億美元。

又，美國股市上星期下跌，尤其是AI類股更是慘跌，包括AI芯片龍頭股NVDA、AMD；AI與云服務(wù)數(shù)據(jù)中心類股CRWV，其一周的跌幅是22.28%；為 AI 計算提供電力的核能發(fā)電企業(yè) OKLO，跌幅為14.14%，SMR 跌得更兇，下跌30.22%。

有人說，這是AI 泡沫破裂的跡象。也有人認(rèn)為，這是跌深買進(jìn)的好機(jī)會。

只不過市場的疑慮很深，逼得OpenAI CEO奧特曼（Sam Altman）急忙忙地發(fā)文解釋，希望能夠解開投資人的疑慮。

情況到底如何？美國是不是已經(jīng)陷入AI 泡沫破裂的時刻？

這一周的新聞還不僅僅如此，皮夾男黃仁勛在臺北一場閉門會議中暢所欲言。這暢所欲言的另一面其實(shí)是失言，惹得太平洋另一頭的美國政界非常不高興。到底他說了什么，因而闖下這樣的禍？

這一星期有關(guān)AI 的話題太多了，多到市場來不及消化，也多到大家在茶余飯后、吃瓜的時候有了話題。

1 成也AI, 敗也AI

首先要說，成也蕭何，敗也蕭何！美國股市于2022年1月下跌，當(dāng)時楊風(fēng)曾經(jīng)在節(jié)目中做出一個判斷，鑒于過往的經(jīng)驗(yàn)，美股有可能于今年走入熊市（紅色箭頭）。果然，美股三大指數(shù)于9月份的時候全都跌破了20%。然而沒幾天，美股再度上升（藍(lán)色箭頭）。

美國方面稱之為“暫時”性熊市，暫時的下跌趨勢，一下子就被扭轉(zhuǎn)。

是什么原因造成如此神奇的結(jié)果？答案是AI，是人工智能AI的蓬勃發(fā)展救了美股，也救了臺灣的臺積電。

也是大約在那時候，當(dāng)時的美國商務(wù)部長雷蒙多下了命令，限制英偉達(dá)和AMD的高端AI芯片對中國的銷售，中美兩國在圍繞著AI領(lǐng)域展開殊死斗。

其實(shí)，這當(dāng)中美國的經(jīng)濟(jì)遭遇不少問題，諸如美國的債務(wù)問題，美元流動性，以及利率倒掛等問題。然而，都被AI產(chǎn)業(yè)的繁榮掩蓋過去，AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)推高美股，也延續(xù)了美國的經(jīng)濟(jì)增長。

直到這時候，英偉達(dá)總裁黃仁勛還在大力推動AI基礎(chǔ)建設(shè)，他多次說道，全球AI 基礎(chǔ)設(shè)施（AI Infrastructure）的投資將達(dá)到數(shù)萬億美元規(guī)模。

這幾年，黃仁勛花了很多時間在外頭“晃蕩”多次跑到臺灣，又跑到中東地區(qū)鼓吹主權(quán) AI（sovereign AI）。他絕對是這一破全球AI熱潮中的“造夢者”之一。

然而，一旦AI泡沫刺破，美國經(jīng)濟(jì)與多次創(chuàng)下新高的美股也將頹然倒下。

這就是為什么上星期股市投資人那么緊張的緣故。

上星期OpenAI首席財務(wù)官薩拉·弗里爾（Sarah Friar）在一場公開活動中發(fā)言，她說，公司正在尋求構(gòu)建一個由私募基金、銀行以及聯(lián)邦政府“兜底”（backstop）或“擔(dān)保”的生態(tài)系統(tǒng)，

為AI產(chǎn)業(yè)所需的巨額投資提供融資支持。

這番說法嚇壞了市場，使得美股連跌一星期，特別是AI相關(guān)類股。

這就逼得OpenAI CEO奧特曼在星期五的時候趕緊出面解釋，他說，OpenAI“不需要也不想要美國政府擔(dān)保”。此外，他還首度披露公司未來的收入預(yù)期，預(yù)計今年年化收入將超過200億美元，2030年將達(dá)數(shù)千億美元。

說了老半天，奧特曼不就是要借此挽回市場的信心嗎？

只不過諷刺的是，OpenAI在前一個月才跟AI數(shù)據(jù)中心大廠Oracle，還有英偉達(dá)達(dá)成三方協(xié)議。在協(xié)議中，OpenAI 將于未來數(shù)年向 Oracle 購買AI算力，Oracle 會用這筆錢向英偉達(dá)采購AI 芯片，如此，構(gòu)成一個三方的閉門循環(huán)，也就是市場說的“循環(huán)交易”。

然后，OpenAI 又和AMD達(dá)成了類似的協(xié)議，這又是一次的循環(huán)交易。

當(dāng)然，這幾家涉及的公司，其股價也都大漲，尤其是Oracle 和 AMD。雖然這兩家公司的市值都很高，但是在大額云計算交易的推動下，Oracle 在數(shù)日內(nèi)上漲47%，AMD上漲43%。

照道理，Oracle 應(yīng)該不缺錢啦？按照這兩次的循環(huán)交易，OpenAI 對外來算力所需的資金，是用自家的股權(quán)換來的，應(yīng)該是不缺資金，或是不怎么缺。

但是，OpenAI 還是需要美國政府的擔(dān)保和兜底，這就奇哉，怪也！

2 OpenAI的野心

不過，這也不能怪OpenAI首席財務(wù)官闖禍，因?yàn)樵谶@之前，奧特曼曾經(jīng)說，為了推進(jìn)AGI（通用人工智能）的研發(fā)，未來幾年可能需要籌集高達(dá)5萬億至7萬億美元的資金。

這么龐大的資金，當(dāng)然不是區(qū)區(qū)兩次循環(huán)交易就能夠達(dá)成的。需要20次，幾十次的循環(huán)交易。

大家對奧特曼這幾萬億美元的資金需求可能不陌生。這么龐大的資金需求的確讓許多人吃驚，甚至有人說奧特曼瘋狂了，獅子大開口。

毫無疑問，奧特曼是黃仁勛之后，另一個AI 夢的造夢者。

對于奧特曼數(shù)萬億美元的說法，有人信，也有不少人不吃他那一套，特斯拉總裁馬斯克就不信他那套。反正夢這回事，達(dá)成了，你就是英雄，是劃時代的英雄。達(dá)不成，就只是個造夢者。

奧特曼站在AI 浪潮的風(fēng)口浪尖，先說先贏。

不過我要提出一點(diǎn)，在這兩次的循環(huán)交易中，第一個不買賬的就是當(dāng)事人之一的Oracle。怎么說呢？

在OpenAI - Oracle - NVDA 的三方循環(huán)交易中，最不受循環(huán)交易影響的是Oracle，Oracle是可以拿到錢的。

Oracle董事長 Larry Ellison 于去年9月向市場說，要建立三個核能電廠，預(yù)計投資金額將達(dá)到百億美元。仗著他這百億美元的投資，當(dāng)時他還侃侃而談，不是什么人都可以隨隨便便進(jìn)入AI 市場。

可是直到現(xiàn)在，在Oracle拿到OpenAI的大單后，但到現(xiàn)在這三座核能電廠都還沒有開建。

為什么呢？很簡單，Oracle的數(shù)據(jù)中心是站在AI浪潮的第一線，就連拿到大單的Oracle都還不確定，是否需要為此建立龐大的供電系統(tǒng)，以支援?dāng)?shù)據(jù)中心的 AI 算力需求。

所以，這些AI造夢者的話，聽聽就好。

3 Oracle自己都不信

我們看Oracle這一個月來的股價表現(xiàn)。一個月前的大漲，現(xiàn)在也差不多跌回到原來的股價水平。

這表示，股市投資人最終還是會回到理性，沒有盲目跟從這樣的循環(huán)交易，

沒有全然相信，這能夠?yàn)楣緺I收與獲利創(chuàng)造相對的實(shí)質(zhì)收益。

曾經(jīng)有友人跟我談及這樣的循環(huán)交易，認(rèn)為這沒什么，而且OpenAI不需要花錢，就能得到算力，還平白獲得投資。

嚴(yán)格說來，如果循環(huán)交易的范圍夠大的話，這也就是另一個生態(tài)系統(tǒng)，的確沒什么，也算正常。

例如，當(dāng)您放眼整個美國股市，甚至是全球股市的資金，不也是一種閉門循環(huán)嗎？整個全球的經(jīng)濟(jì)活動也是一個閉環(huán)，憑什么OpenAI 的循環(huán)交易就不行？

問題就是，OpenAI 的循環(huán)交易涉及的企業(yè)商家太少了。資金都在這三家內(nèi)部流動，并沒有創(chuàng)造出“相對”的實(shí)質(zhì)價值。

舉一個例子，這樣的循環(huán)交易其資金并沒有一次到位，而是分批，分多年。并且，這只是意向書，能達(dá)到多少程度，多少百分比都無法確定。

其中，只要OpenAI沒有達(dá)到所預(yù)期的業(yè)務(wù)需求，這項(xiàng)交易就只是個畫餅，因?yàn)槲覀儾恢滥軌驅(qū)崿F(xiàn)多少百分比。

這樣的結(jié)果就是忽悠，忽悠市場，麻痹投資人。

這也解釋了，Oracle股價在一個月后回歸現(xiàn)實(shí)水平。

4 泡沫破裂前的瘋狂

1999年春天，美國股市出現(xiàn)一個消息，IBM 和 DELL之間有一個交易，DELL 將在未來七年，每年從 IBM 采購約?20?億美元的芯片、硬盤驅(qū)動器、顯示器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、微電子元件等，累計約?160?億美元。

IBM 則是回報DELL在一些項(xiàng)目上的合作。消息出來后，IBM和DELL的股價也是雙雙上漲。

然而一年后，卻爆出2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂。

也就是說，當(dāng)類似的循環(huán)交易出現(xiàn)，往往是股市泡沫將破裂的一個“信號”。

我不敢說一年后，美國AI泡沫也會同樣破裂，但這對投資人是一個警訊。

嚴(yán)格說來，這樣的循環(huán)交易并非是“邪惡”，但它說明了幾件事。

第一，OpenAI 沒有那么多“錢”，而營收也跟不上來。但由于野心大，想要搶得第一，想要成功創(chuàng)建AGI，霸住AGI的市場，因而急忙忙地搞了這些循環(huán)交易，向市場丟出大餅。

第二，Oracle的數(shù)據(jù)中心并沒有拿到足夠的客戶訂單，因而遲遲沒有動手開建核能電廠。

第三，對英偉達(dá)而言，是多多益善，為了要撐住業(yè)績。

這一點(diǎn)跟2000年時期的路由器大廠 Cisco類似，當(dāng)年的 Cisco為了要拿到業(yè)績，維持其每年40%的增長，借錢給客戶，購買其路由器，并且算入當(dāng)季的營收，免得投資人失望，使其股價下滑。

5 黃仁勛被出賣

現(xiàn)在談?wù)劻硪粍t大消息，11 月 5 日晚，黃仁勛在臺北君悅酒店的頂級包廂，與來自臺積電、鴻海、廣達(dá)、緯創(chuàng)，以及兩家美國創(chuàng)投公司的嘉賓進(jìn)行私人會面。

這是一場私密性的閉門會議，沒有對外披露。照道理，應(yīng)該是保密的，只要參與會議的人群沒有人將消息泄露出來，外界不會得知。

而且，參與會議的不是英偉達(dá)委托外包的公司，就是英偉達(dá)公司的投資人，都是自家人。然而，黃仁勛在會議中說的話，卻被泄露出去，引起美國那邊的軒然大波。

當(dāng)晚就有三位與會者將內(nèi)容泄露給金融時報。在金融時報報道后，彭博、路透等大媒體也透過管道，“逐句求證”消息。于是，各大媒體紛紛“爆料”。

這下子，黃仁勛就慘了，他到底說了什么呢？

時間的關(guān)系，簡單摘要幾個重點(diǎn)。

一、他說，在AI的賽道上，美國拼不過中國。原因：

中國有100 萬人 7 天 24 小時不停地花時間在 AI 上，美國這邊最多只有2萬人。

二、不要低估華為，他們的升騰910C 的效能只比我們的 H100 芯片弱 8% 到 12% 的水平。而且他們每個月可以生產(chǎn) 20 萬顆！（數(shù)量龐大的意思）

因此，到2027 年中國將擁有比全世界其他國家總和還要多的 AI 算力，“記住我的話”。

黃仁勛這是要為歷史做見證，頗有伍子胥2000多年前的慷慨激昂，要人在他死后，把頭顱掛在城門上，他要親眼見證吳國的滅亡。

三、前面兩點(diǎn)是給美國漏氣，但第三點(diǎn)更是惹了一些美國人生氣。他說：所以你們想制裁就繼續(xù)吧，但要搞清楚，這是你們自己把勝利拱手相讓。

所謂忠言逆耳，再加上閉門會議中一些吃里爬外的，也就是閩南語說的“廖培崽”（出賣他人，告密的小人）。

黃仁勛的政治警惕力不夠啊！太容易相信別人！

當(dāng)然，也不排除他可能有刻意的部分。

如何對待黃仁勛的秘密發(fā)言，或是情緒宣泄，重點(diǎn)是，中美兩國在AI領(lǐng)域的博弈，真的會如黃仁勛所言，美國會輸，中國會贏得這一場競賽嗎？

我們會于下期節(jié)目做更進(jìn)一步的推論，請大家保持關(guān)注！