馬拉松新規，讓一部分上市公司先富起來

最近又到了馬拉松賽季，每個周末都是滿滿當當的賽事。

星空君10月份7天跑了兩場馬拉松，均順利PB。

不過，馬拉松愛好者們都知道田協出了一個“馬拉松新規”，導致很多賽事停辦。

以泰山馬拉松為例，星空君很多朋友報名參加該賽事，在舉辦前一周通知比賽取消。一方面，組委會全額退款并補償提前訂的機票火車票和酒店費用；另一方面，把參賽包給跑友們寄了過去。

這兩個月有大量的地市級和區縣級賽事取消，省會賽事大多取消了“歡樂跑”、“健康跑”、“親子跑”，只保留了全馬和半馬。

如此看來，未來馬拉松賽事將要縮水，很多從事賽事組織的企業將受到嚴峻的沖擊。

事實真的如此嗎？

其實對于符合規范的賽事組織方來說，這個新規簡直是一個重大利好。

原因很簡單，馬拉松新規并沒有強制取消中小城市舉辦賽事的資格，而是增加了條件。

新規核心有兩點。

第一點，馬拉松賽事是相對嚴肅的賽事，和全民健身區分開，不是不讓辦“歡樂跑”、“健康跑”、“親子跑”，而是不要一起舉辦。比如北馬、上馬，只有全馬賽事。星空君發現前不久舉行的莫斯科馬拉松就很有趣，周六是10km跑，周日是全馬和半馬，全馬還有高校學生組隊接力并排名，值得國內很多城市學習。

第二點，賽事組織方要有資質，需要在田協注冊，不能什么企業都可以接單。以泰山馬拉松為例，中標的泰安市泰山岱宗旅游開發有限責任公司并未在中國田協進行注冊。

這不，利好就來了。對于很多城市來說，通過馬拉松這張名片宣傳城市是剛需，而有資質的賽事組織企業，成了香餑餑。

比如，星空君PB的天津馬拉松，賽事組織方是中體產業。

一、中體產業的財報

中體產業剛剛發布的三季報顯示，2025年前三季度實現營業總收入12.44億元，同比下降19.95%；歸母凈利潤為-2106.92萬元，同比大幅下滑190.96%；扣非凈利潤為-2826.6萬元，同比下降217.95%。

數據來源：iFind

盡管營收下滑，但從季度分布來看，營收下滑呈現逐季改善趨勢：

第一季度營收2.95億元，同比下降57.92%；第二季度營收4.93億元，同比下降25.24%；第三季度營收4.56億元，同比下降8.81%。

值得注意的是，第三季度歸母凈利潤332.64萬元，同比增長643.67%，但扣非凈利潤為-57.06萬元，同比下降177.07%。

不過，中體產業的營收構成非常復雜，如果單獨拎出體育及相關產業來說，公司的營收和利潤都是在向好的。

數據來源：iFind

公司2024年營收、凈利潤爆表的主要原因是房地產業務，賣了4.5個億（2023年房地產賣了19億）。

隨著天津馬拉松、北京馬拉松等熱門賽事的成功舉辦（都在四季度），公司2025年體育相關的業績有望大幅超越2024年。

今年的北馬異常火爆，參賽選手質量之高前所未有，破三選手多達4700名，成為僅次于瓦倫西亞馬拉松的全球第二賽事。

在馬拉松新規之后，有理由相信，高質量賽事會更受歡迎。將會為舉辦方、賽事組織方帶來巨額的利益。

二、認證，背靠大樹好乘涼

馬拉松產業鏈是怎樣的呢？

聽星空君以馬拉松愛好者的身份講清楚。

對于跑者來說，參加賽事必然會追求成績，絕大多數跑者不會去跑沒有成績的賽事，而賽事的成績需要田協認證才有效。

大部分省會城市都能申請A類賽事認證，地市級城市會申請到B類賽事。

只有田協認證的賽事，才會有田協認證的成績。

這個成績可以在田協官方網站“中國馬拉松”和官方APP“數字心動”查到。

大部分全馬賽事需要有近期（1-2年內）田協認證過的全馬或半馬成績才允許報名，報名系統和田協的系統聯動，沒有成績連報名都提交不上。

新規出臺后，不僅賽事需要認證，連賽事組織方也需要認證。

那么誰來負責這一系列的認證呢？

是體育總局旗下的中體產業。

發現了嗎？閉環了。

如果不掏錢請中體產業認證，你組織的賽事很可能沒人報名。

對于大部分地市級城市、省會城市來說，馬拉松賽事不可能不搞，如果找中體產業組織，就坐收賽事組織費；如果找其他賽事組織企業，中體產業就坐收認證費... ....

這就是馬拉松新規的真相。

三、經營風險

三季報資產負債表顯示，公司應收賬款為1.84億元，雖較上年同期的2.66億元下降30.79%，但當期應收賬款占最新年報歸母凈利潤的比例高達293.32%。

顯著高于行業平均水平，說明回款壓力和資產質量風險。

從行業對比看，體育行業應收賬款周轉天數約為37天，而中體產業應收賬款周轉天數約36天，接近行業平均水平，但由于公司凈利潤基數過低，應收賬款占利潤比例遠超同行，實際風險更高。

盡管經營性現金流同比大幅改善，但仍為負值，顯示公司資金鏈承壓?；I資活動現金流為-4624.48萬元，表明公司可能減少外部融資或面臨融資困難。

當然了，這主要和公司的房地產板塊有關。

星空君認為，公司應該盡快剝離房地產板塊，專注主業。