興業(yè)銀行2025年三季報：中期分紅來了，估值修復(fù)還會遠嗎？

興業(yè)銀行計劃實施2025年中期分紅，預(yù)計每股分紅金額為0.565元，占上半年歸屬于普通股股東凈利潤30.02%。

文/每日財報 仲宇

日前，興業(yè)銀行正式發(fā)布2025年第三季度報告。

財報顯示，今年前三季度，興業(yè)銀行實現(xiàn)營收約1612億元，同比保持穩(wěn)健；實現(xiàn)凈利潤630.83億元，同比增長0.12%，彰顯增長韌性。

公布三季報的同時，興業(yè)銀行也發(fā)布了中期分紅計劃。這一舉措不僅在于響應(yīng)政策號召，及時將經(jīng)營成果與投資者分享，提升股東們的獲得感；更是對外傳遞價值信息，即興業(yè)銀行已形成“經(jīng)營管理-分紅回報-資金配置-估值修復(fù)-價值凸顯”的正向循環(huán)。

資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)中向好

近年以來，興業(yè)銀行持續(xù)推動資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，向“低成本負債-穩(wěn)收益資產(chǎn)”組合積極轉(zhuǎn)變，經(jīng)過努力，負債優(yōu)化效果顯著，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也持續(xù)向好。

負債端，興業(yè)銀行通過做實企業(yè)客戶主結(jié)算賬戶經(jīng)營、深化零售場景金融建設(shè)和加強對各類高成本存款的精細化管理。截至9月末，存款總額為58347億元，較期初增長5.47%，存款付息率同比下降32bps至1.71%，較半年末下降5bps。此外，通過合理擺布同業(yè)負債規(guī)模與結(jié)構(gòu)，同業(yè)存款付息率同比下降56bps至1.68%，較半年末續(xù)降8bps。

資產(chǎn)端，截至9月末，貸款總額為59899億元，較期初增長4.42%。其中企業(yè)貸款總額為37013億元，較期初新增2593億元，重點向五篇大文章與高端制造業(yè)領(lǐng)域投放，其中綠色、科技、制造業(yè)貸款分別較期初增加1734億元、1692億元和972億元，較去年同期多增 386 億元、508 億元、848 億元。

不僅如此，興業(yè)銀行重點區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略也初見成效，13家重點區(qū)域分行貸款在境內(nèi)分行中占比62.5%，存款占比61.23%，分別較年初提升0.7和0.32個百分點。

得益于資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，興業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)健。財報顯示，興業(yè)銀行2025年前三季度實現(xiàn)營收1612億元，保持穩(wěn)健；扣非歸母凈利潤同比增長0.42%至628.27億元，彰顯韌性。

具體來看：

（1）“利息凈收入”為1109.6億元，三季度單季度為372.04億元，得益于興業(yè)銀行積極拓展低成本結(jié)算性存款，并做好高成本存款到期置換，三季度抵抗住利率下行壓力，同比增長1.38%，呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象；

（2）“手續(xù)費及傭金凈收入”表現(xiàn)亮眼，財富中收同比增長7.7%、托管中收同比增長8.5%，實現(xiàn)收入200.81億元，較去年同期增長3.79%，三季度單季度更是同比增長6.12%；

中收的快速增長，得益于該行加快“大投行、大資管、大財富”融合發(fā)展。投行方面，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷規(guī)模6346億元，保持全市場第二，并購貸款余額3067.51億元、境外債承銷規(guī)模51億美元，均位列股份行第一。資管方面，持續(xù)優(yōu)化子公司差異化定位，構(gòu)建全牌照綜合金融服務(wù)生態(tài)。9月末，集團五家資管子公司資管規(guī)模合計3.51萬億元，較年初增長20.62%。其中，興銀理財管理規(guī)模2.38萬億元，保持全市場第二。財富方面，三季度以來，資本市場活躍度明顯提升，包括含權(quán)產(chǎn)品配置明顯增加，客戶收益明顯提升，財富管理規(guī)模也隨之快速增長，9月末零售財富AUM 3.95萬億元，較年初增長11.48%，企金財富AUM 4131.46億元，較年初增長9.25%。

風(fēng)險峰值已過，資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)

今年7月，興業(yè)銀行正式啟動風(fēng)險管理體制機制改革，系統(tǒng)推進組織重塑、制度約束、流程優(yōu)化與系統(tǒng)建設(shè)，為資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好提供有力保障。

首先，風(fēng)險管理架構(gòu)更完善，由風(fēng)險內(nèi)嵌機制轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險派駐機制，有效提升風(fēng)險管理獨立性、全面性和專業(yè)性。其次，風(fēng)險與業(yè)務(wù)更融合，引導(dǎo)分行將業(yè)務(wù)資源投向腰部客群，構(gòu)建更均衡、更具韌性的客戶結(jié)構(gòu)，做管得住風(fēng)險的業(yè)務(wù)。再者，全面風(fēng)險管理更有效，風(fēng)險管理前中后各環(huán)節(jié)精細化程度提升，零售風(fēng)控體系完備性提升，金融市場業(yè)務(wù)風(fēng)險管理專業(yè)性提升。

體制改革紅利釋放，房地產(chǎn)、地方政府融資平臺、信用卡三大重點領(lǐng)域風(fēng)險也從高發(fā)到收斂，興業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，風(fēng)險集中暴露高峰期已經(jīng)過去，并在今年前三季度達成不良資產(chǎn)生成規(guī)模與生成率“雙降”。

截至9月末，興業(yè)銀行不良貸款率為1.08%，與半年末持平；關(guān)注類貸款和次級類貸款占比皆較期初下降4個基點。三大重點領(lǐng)域中，對公地產(chǎn)、信用卡領(lǐng)域新發(fā)生不良較去年同期回落幅度明顯，地方政府融資平臺較沒有新發(fā)生不良。

其他領(lǐng)域方面，第三季度，制造業(yè)新發(fā)生不良已經(jīng)較前兩個季度均值下降48.61%，且相關(guān)風(fēng)險已在年初摸排范圍內(nèi)，沒有超預(yù)期變化和擴散性趨勢。零貸領(lǐng)域受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及部分客戶收入下降影響，資產(chǎn)質(zhì)量依然承壓，但整體資產(chǎn)質(zhì)量仍保持在同業(yè)較優(yōu)水平。

首次推出中期分紅，低估值迎來重估契機

興業(yè)銀行向來重視股東回報，自上市以來累計分紅2161億元，是普通股融資的2.3倍，并且連續(xù)十五年提升分紅率，用實實在在的“現(xiàn)金紅包”持續(xù)回饋投資者。

10月30日經(jīng)過董事會審議后，興業(yè)銀行公告稱，計劃實施2025年中期分紅，預(yù)計每股分紅金額為0.565元，占上半年歸屬于普通股股東凈利潤30.02%。實施中期分紅，不僅是興業(yè)銀行落實新“國九條”、《“提質(zhì)增效重回報”行動方案》等政策的積極響應(yīng)，也是向投資者傳遞出對自身價值的信心，形成“經(jīng)營管理-分紅回報-資金配置-估值修復(fù)-價值凸顯”的正向循環(huán)。

正所謂“春江水暖鴨先知”，2022年至2024年，興業(yè)銀行的主要股東已經(jīng)累計增持超9.5億股，2025年以來又繼續(xù)增持，包括福建省財政廳全額轉(zhuǎn)股增持3.88 億股；大家人壽繼一季度增持 5.4 億股后，三季度繼續(xù)增持超 7400 萬股，進一步優(yōu)化了興業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這代表著更專業(yè)的股東們，持續(xù)用“真金白銀”投下對興業(yè)銀行發(fā)展前景和投資價值的認可票。

從市場環(huán)境看，銀行業(yè)基本面趨穩(wěn)，風(fēng)險邊際改善、息差逐步企穩(wěn)，疊加外資機構(gòu)近期看好中國資產(chǎn)并推薦“高質(zhì)量紅利板塊”配置。具體到興業(yè)銀行來看，截至10月30日，該行靜態(tài)股息率達到5.29%（處于行業(yè)高位）、市凈率僅0.53倍（處于行業(yè)低位），作為“高質(zhì)量+高股息+低估值”標(biāo)的，有望在業(yè)績穩(wěn)健、分紅可觀的支撐下迎來價值重估。