從暴漲到暴跌，新消費的成年禮

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最近，港股新消費板塊上演了一出過山車行情。

今年下半年以來，萬得新消費指數自10月初見頂，截至目前已大跌接近10%。

數據來源：Wind，截取至2025/6/10-2025/11/7

今天，這些曾經的明星股集體跳水：泡X瑪特單日大跌超6%，蜜X集團跌超3%，老X黃金跌近3%。

就在今年上半年，這些公司還是股市的當紅炸子雞。短短幾個月，為什么新消費突然就不香了？

【跌因之一：漲得太猛】

今年上半年，新消費股的漲幅驚人：老X黃金上市一年漲20倍，泡泡X特3年30倍，蜜X集團上市三個月翻倍。

漲得太快，需要喘口氣

打個比方，一個人連續跑了好幾公里，速度越來越快，這時候他需要停下來喘口氣，這很正常。股票也一樣，漲得太快太猛，就需要休整一下。更何況，這些股票的漲幅已經遠遠超過了大多數投資者的預期。

賺錢的人開始落袋為安

由于年內大漲，老X、泡X等熱門股聚集了大量的獲利盤。想想看，那些在低位買入的投資者，賬面上已經賺了幾倍、十幾倍甚至二十倍。

當股價開始震蕩，他們自然會想：該賣一些落袋為安了。這就叫獲利回吐——賺了錢的人開始賣出兌現，當賣出的人多了，股價自然就跌了。

這種調整是市場的正常現象，不代表公司基本面出了問題，只是漲得太快需要消化一下。

【跌因之二：市場不買賬】

擔心的不是現在，而是未來

雖然不少新消費公司依舊給出了亮眼的財報，比如泡X瑪特三季度收入同比翻了240%，但投資者卻已經開始擔憂未來的業績。為什么會這樣？

因為投資股票，買的不是過去，而是未來。之前泡X瑪特的業績基數較低，增長200%雖然亮眼。

但今年基數大了，明年還能保持這么高的增速嗎？這是所有投資人心中最大的疑惑。

這也是為什么業績出來之后，股價沒有大漲，甚至還下跌的主要原因。

各種質疑聲音開始出現

除此之外，老X黃金、蜜X集團等公司，都在股價下跌的時候冒出了各式各樣的質疑：老X黃金：一口價模式能持續嗎？排隊搶購會不會只是一陣風？泡X瑪特：LABUBU之后還有什么爆款？IP能持續火嗎？蜜X集團：下沉市場還有多大空間？門店已經4.6萬家了。

市場最怕的不是公司現在不好，而是擔心未來會變差。一旦這種擔憂情緒蔓延，股價就會提前反應，先跌為敬。

【跌因之三：科技股搶戲，資金大挪移】

10月份以來，市場風向突然變了：科技股全線走強，成為資金追捧的新寵。主力資金大量流入電池、軟件開發、通信設備等板塊，10月24日科技股甚至帶動上證指數創下十年新高。

與此同時，新消費板塊的資金卻在悄悄流出。為什么會出現這種情況？因為市場總是在尋找更具備誘惑的敘事。畢竟在資本市場中，短期最重要的就是敘事為先。

上半年，新消費的故事很吸引人：年輕人愿意為情緒買單，IP經濟充滿想象空間，古法黃金走奢侈品路線、對標愛馬仕。

這些敘事讓投資者看到了中國消費的另一面，資金自然蜂擁而入。

但到了下半年，人工智能應用全面落地、消費電子進入新一輪復蘇周期、半導體國產化加速推進，再加上特朗普關稅政策推動搶出口效應，科技板塊的想象空間似乎更大、確定性也更強。

資金就像水一樣，總是往更有吸引力的地方流。當科技股展現出更強的賺錢效應時，資金自然就從消費股轉向了科技股。

這種現象在投資里叫板塊輪動，是市場的正常現象。今天科技火了，明天可能又輪到別的板塊。沒有永遠的熱點。

新消費的三大風險

看到這里，可能有人會問：新消費股跌了這么多，是不是可以抄底了？

風險一：商業模式尚未經過時間檢驗。 新消費公司成立時間都不長，IP能否持續火爆、商業模式能否長期奏效都還是未知數。一旦業績不及預期，股價可能繼續大跌。

風險二：高增速難以為繼。 今年增長200%，明年基數變大后很難維持。如果增速降到50%，市場就會失望。投資看的是未來，不是過去。

風險三：情緒波動劇烈，資金已在撤離。 新消費股漲跌都很猛，普通投資者難把握節奏，容易高買低賣。而且現在資金正流向科技股，短期內可能繼續承壓。

新消費還值得投資嗎？

雖然存在上述風險，但從長期來看，新消費仍然是值得關注的投資方向。

首先，中國消費升級的大趨勢沒有改變。年輕一代更愿意為品質、為情緒、為個性化買單，這是不可逆轉的趨勢。

泡X瑪特、老X黃金們只是這個趨勢下的第一批受益者，未來還會有更多優秀的新消費品牌出現。

其次，真正優秀的公司具有穿越周期的能力。短期的股價波動不代表公司價值的變化。

如果一家新消費公司能持續推出爆款、不斷驗證商業模式的可持續性，那它依然值得長期投資。

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最后的話

新消費股從暴漲到暴跌，不過短短幾個月。這再次驗證了一個道理：投資沒有永遠的神話，市場總是在漲跌之間循環往復。

漲得快需要休整，高增長會放緩，資金會在不同板塊間流動，這些都是市場的正常規律。

作為投資者，我們要做的不是追漲殺跌，而是理解市場規律，控制投資風險。

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