這家公司毛利率比肩茅臺，但付費客戶越來越少，如何沖刺A股？

由于行業同質化競爭加劇，企查查依賴會員帶動增長的C端業務已出現疲態

投資時間網、標點財經研究員 董琳

你用過企查查嗎？

上交所官網顯示，企查查科技股份有限公司（下稱企查查）主板IPO已獲受理，目前處于問詢階段。

招股書顯示，企查查成立于2014年，是一家專業的商業大數據綜合服務商。截至2025年6月末，該公司累計注冊用戶數超過1.5億，月活躍用戶數超過8000萬。

從財務表現來看，2022年至2024年及2025年上半年（下稱報告期），企查查分別實現營收5.18億元、6.18億元、7.08億元、3.75億元，分別實現歸母凈利潤1.9億元、2.59億元、3.17億元、1.72億元，該公司經營活動產生的現金流凈額分別為2.76億元、3.99億元、4.25億元、2.37億元。

投資時間網、標點財經研究員注意到，盡管業績呈逐年增長趨勢，但企查查仍面臨著C端業務增長乏力、B端拓展中數據合規無法規避等問題。那么，在國內商業查詢進入存量競爭階段的情況下，企查查此次能否順利叩開資本市場大門？

企查查營收和凈利潤情況（萬元）

數據來源：公司招股書

據招股書介紹，企查查依托中國企業信用信息公示系統、裁判文書網、知識產權局等官方平臺的公開數據，通過算法清洗、結構化聚合與產品化包裝，形成面向企業與個人的信息查詢服務。

在業內看來，該模式最大的優勢在于“邊際成本近乎為零”，公司在技術體系搭建完成后，新增用戶的服務成本可忽略不計，為高毛利率奠定基礎。招股書顯示，報告期內，企查查主營業務毛利率從87.24%持續攀升至90.74%，且高于可比公司均值。

毛利率可與茅臺比肩的企查查，也吸引了眾多投資者。招股書顯示，創立至今，公司已完成8輪融資。投資方包括險峰長青、燧石資本、元禾辰坤、興富資本、國方創新、萬得投資等機構。

在股權結構上，IPO前，企查查控股股東、實際控制人陳德強直接持股35.49%，通過蘇州知彼間接控制11.54%股權，通過蘇州知己間接持股5.96%，合計控制公司53%股權。此外，萬得信息旗下荷花緣持股16.34%，楊京持股12.07%，險峰投資持股5.69%，施陽持股4.73%，興富新興持股2.8%。

分紅方面，2022年及2023年，企查查均進行了現金分紅，分紅金額分別為1億元、2億元。

截至招股書簽署日，企查查股權結構情況

數據來源：公司招股書

從營收構成看，企查查涵蓋C端與B端業務，包括會員訂閱、數據服務和廣告等。報告期內，該公司C端業務實現收入分別為4.12億元、4.88億元、5.44億元和2.86億元，占主營業務收入的比例分別為79.51%、78.89%、76.87%和76.11%。會員類產品的收入分別為4.41億元、5.30億元、6.02億元和3.16億元，占主營業務收入比例均在80%以上。

投資時間網、標點財經研究員注意到，由于行業同質化競爭加劇，企查查依賴會員帶動增長的C端業務已出現疲態。

招股書顯示，2024年，該公司新增付費用戶數為50.76萬個，較2023年減少4.8萬個；新客戶付費金額為2.84億元，較2023年同比下滑2.85%。此外，2024年企查查累計注冊用戶達1.39億，但付費用戶僅為104.8萬，付費轉化率已從2022年的1.02%降至0.75%

面對C端業務增長見頂，企查查逐漸向B端發力。報告期內，公司B端業務分別實現收入1.06億元、1.30億元、1.64億元和0.9億元，占主營業務收入的比例從20.49%升至23.89%。

不過，“投注”B端業務，企查查的合規風險也在加大。官方信息顯示，截至2025年10月，公司涉及的司法案件達281起，其中被告身份為264起，案件類型涵蓋名譽權糾紛、網絡侵權責任糾紛等。另據黑貓投訴平臺數據，企查查累計投訴量達2655條，主要問題包括“誘導消費”“退款難”“數據錯誤”“亂扣費”等。

報告期內，企查查主營業務收入按客戶類型劃分情況（萬元）

數據來源：公司招股書

近年來，以人工智能、大數據挖掘、可視化分析為代表的先進技術不斷推陳出新、升級換代。隨著ChatGPT、DeepSeek等人工智能大模型的發布，國內商業查詢領域也面臨著AI等新技術賦能革新所帶來的新一輪機遇和挑戰。

從研發層面來看，報告期內企查查的研發費用分別為0.93億元、1.08億元、1.17億元和0.6億元，占營業收入的比例分別為18.02%、17.45%、16.56%和16.05%。而同期同行可比公司的研發費用率均值分別為24.19%、24.23%、23.63%、23.57%，均高于企查查。

為了提升競爭能力，此次IPO企查查計劃募資15億元，分別用于C端及B端商業大數據產品研發升級項目、多維大數據庫升級項目、商業大數據人工智能研發項目。

企查查在招股書中表示，如果公司未來不能在技術升級創新方面作出前瞻性判斷，對海量數據進行更深程度的挖掘和分析，則無法為用戶提供更精準和個性化的商業信息，將有可能導致公司的產品研發和功能迭代，無法滿足用戶在信息交互效率和智能化方面日益增長的需求，從而影響公司的持續發展能力及市場競爭力。

投時關鍵詞：企查查