重組計劃獲法院批準，融創成首家境外債基本清“零”的大型房企

11月5日，融創中國控股有限公司（01918.HK）發布公告，約96億美元的境外債務重組獲香港高等法院批準。至此，重組計劃條件均已達成，這標志著融創正式成為首家境外債基本清“零”的大型房企，也鐫刻下房地產行業風險出清的里程碑。

自今年初宣布啟動境外債重組，4月公布重組方案，6月即邁過75%支持率門檻，10月獲98.5%債權人投票贊成……融創境外債重組在過去10個月的時間里穩步推進，憑此徹底化解了上市公司層面債務風險，真正實現輕裝上陣，為接下來的保交樓收官、資產盤活和公司經營穩步恢復夯牢了基石。

據克而瑞統計，截至目前已完成境內或境外債務重組的房企有11家，融創是第一家完成境內、境外債務全部重組的大型房企。這個案例成功向市場傳遞出積極信號，大型房企的復雜債務問題是可以被有效化解的，這也是行業信心重建的標志性事件。

三重關鍵因素助推重組達成，融創化債之路迎終章

自行業進入深度調整期以來，房企從未停止對債務風險化解的探索。融創通過努力成為了業內公認的正面典型，它的化債之路堪稱本輪房地產風險出清的縮影。

2023年，融創率先完成第一輪境外債重組，采取“化債+展期”的主體思路，創新引入強制可轉債選項，推出含有新票據、可轉換債券、強制可轉換債券、融創服務股票的可選“菜單”，受到債權人支持。值得注意的是，大股東此前提供的4.5億美元無息借款，也和債權人同等條件同期轉股。

這些凸顯擔當和誠意的舉措，給市場留下了深刻的印象，證明了融創解決復雜債務問題的專業能力，也為后續更徹底、全面化解境外債務風險打下了堅實根基。

時間來到今年初，行業歷經漫長的深度調整，但市場融資功能尚未恢復、銷售尚未整體回暖，境外債權人開始期待更徹底的重組樣本：既能從根本上化解房企債務風險，又能滿足債權人的流動性需求，還能幫助房企更快脫困、構建可持續經營所需的平穩局面。

因此，在進行本輪境外債務重組時，融創團隊依然秉承著務實態度，立足多方核心需求，拿出充足誠意，以創新方案實現多方互利共贏，力求全面、徹底化解債務風險。本輪重組方案公布后迅速贏得了認可，一舉成為行業化債的典型范例。

根據計劃，融創推出全額債轉股選項，將向債權人分派兩種新的強制可轉換債：一類轉股價為6.80港元/股，可在重組生效日起6個月內轉股；另一類轉股價為3.85港元/股，可在重組后18至30個月內轉股。重組方案還創新引入了股權結構穩定計劃、團隊穩定計劃等安排，確保公司股權結構與骨干團隊的穩定，鞏固各方信心的同時，齊心協力為公司創造長期價值。

“好方案是融創境外債重組順利通過的另一個原因。融創債轉股拿出的股票，是市場上交易最活躍的地產股之一，公司提供的轉股價格也較合理，轉股時間方面也給予了債權人更大的靈活性。”一位行業機構分析師表示，在行業仍面臨挑戰、樓市筑底尚未結束的背景下，融創的債務重組條件再次表達了公司的誠意。

債務重組方案的順利通過，更基于債權人對融創基本盤、資產價值與經營能力的正向評估。境內、境外債務重組全部完成，意味著融創最困難的時候已經過去了。“大家相信融創具備‘活下去、并重新站起來’的資本，對融創有著共贏未來的良好預期。”上述分析師表示。

據了解，歷經行業多次調整，融創仍保持了核心管理團隊的基本穩定，交付工作有序推進，一二線城市的多個項目盤活取得實質性進展，皆是債務重組完成后，公司長期價值得以實現的重要保障。債權人選擇與融創短期內共渡難關，也有望在未來分享公司經營步入正循環所帶來的價值收益。

在境內、境外債務重組成功的合力作用下，融創整體償債壓力預計下降近600億元，每年可節約大量的利息支出，資產負債表迎來實質性修復，為支持公司可持續經營恢復正式按下了確認鍵。

加速走出困境，進入經營全面復常通道

現階段，決定房企能否率先走出困境的三件大事，即債務風險化解、保交付兌現與日常經營重回有序。隨著境內外債務重組的完成，融創公司恢復的其他事項也在加速落位，逐步進入了正向發展的新循環。

在保交付攻堅戰中，今年融創交付的重慶長樂雅頌、西安攬月府、望江府等多項目成為當地交付品質標桿，在克而瑞發布的房企交付力排名中也位列第四，收獲市場高度認可。目前，融創正全力以赴沖刺全年超5萬套的項目交付，預計在年底基本完成全部保交付任務。

在當下的市場環境中，交付力仍是檢驗房企產品力與信譽度的試金石。融創保交付任務的基本完成，也將成為其贏得市場及各方支持、并最終成功穿越周期的通行證。

視線轉到銷售前沿，在激烈的市場競爭下，融創憑借極具優勢的資產質量和產品實力脫穎而出。今年內，融創“壹號院系”項目相繼在上海、北京兩地創造現象級熱銷，有力提振了市場及行業信心。

自年初至今，上海壹號院已實現四開四罄，累計銷售額突破220億元，登頂全國新房銷售榜單第一。北京融創壹號院6月已進入全實景展示階段，以“前置兌現”的產品力回應客戶期待，連續在全市3000萬級項目銷售中名列前茅。

近期，天津梅江壹號院二期、上海壹號院及上海外灘壹號院風貌別墅、武漢光谷壹號院等融創TOP項目新品登場，在優質資產、領先產品力的雙重加持下備受客戶認可，有望在波動市場中攜手構建起高端住宅產品的護城河。

不久前閉幕的四中全會，首次明確“推動房地產高質量發展”，為處于深度調整期的樓市指明了方向。“行業高質量發展，歸根結底是為了讓人們住上‘好房子’。”上述分析師認為，產品力突出的房企可能獲得更好的銷售轉化率，好產品、好城市、好口碑的“三好”邏輯，則將成為房企成功穿越周期的關鍵變量。

隨著融創本輪境外債重組實質性完成，房地產行業也隨之進入“后風險出清”時代。業內普遍認為，卸下債務重擔成功脫困，是房企重獲新生的關鍵一步。融創等已率先完成債務重組的房企，將加速回歸健康發展軌道，在更加注重產品與服務的行業新時期搶占先機。