鳴鳴很忙火速二次遞表！量販零食龍頭激烈競逐港交所“第一股”

10月28日，招股書過期當天，量販零食龍頭企業鳴鳴很忙就火速二次遞表。

回溯其上市進程，今年4月28日，鳴鳴很忙首次向港交所遞交招股書。數月之后，“頭號對手”萬辰集團也于9月23日正式沖刺港股上市。

而此次遞表，除“更新”了鳴鳴很忙2025年上半年的經營數據，也進一步反映出當前港交所“量販零食第一股”的爭奪愈發焦灼。

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二次遞表透露了什么重要信息？

根據最新招股書披露，2025年上半年，公司實現GMV（商品交易總額）411億元，收入281.24億元，同比增長85.6%；經調整凈利潤為10.35億元，同比增長265.5%。相比之下，首次遞表中披露的2024年全年GMV為555億元，收入為393.44億元，凈利潤為8.29億元，顯示出公司上半年盈利呈現爆發式增長。

除更新業績外，本次招股書還作出了一項關鍵變動，自2023年11月完成合并以來，公司首次將“零食很忙”與“趙一鳴零食”兩大品牌的財務數據拆分披露，為投資者提供了更清晰、更透明的業務視圖。

具體來看，上半年，零食很忙實現收入117.96億元，趙一鳴零食實現收入163.33億元；同期兩大品牌GMV分別為179.4億元和231.2億元。

這印證了2023年零食很忙收購趙一鳴的戰略價值。通過整合區域頭部品牌，公司不僅快速突破了原有市場邊界，更在實質上完成了從區域領先到全國布局的關鍵跨越。

從區域結構看，趙一鳴在華南、華東地區門店網絡密集，如在廣東、江西兩省門店數量均超過千家，有效彌補了零食很忙在華中、西南以外市場的覆蓋短板。

在業務模式方面，兩大品牌亦形成有效協同。零食很忙聚焦社區平價模式，SKU超過1800個，主要服務于家庭日常消費場景；而趙一鳴則定位為全品類零食折扣超市，SKU超過2000個，并增設鮮食專區，吸引更廣泛的客群。

從收入結構來看，兩大品牌均衡發展的格局也降低了單一品牌依賴所帶來的經營風險，為企業長期穩健增長奠定基礎。

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港交所“量販零食第一股”爭奪戰

最新招股書透露出的鳴鳴很忙，無疑拿出來一份更漂亮的成績單，而在這場港交所“量販零食第一股”爭奪戰中，萬辰集團拿出的成績單則稍顯“黯淡”。

財報顯示，2024年，萬辰集團實現營收323億元，同比增長248%，歸屬上市公司股東凈利潤2.94億元，成功實現扭虧為盈。

2025年上半年，公司實現營收225.83億元，同比增長106.89%；實現歸母凈利潤4.72億元，同比增長50358.8%。需要注意的是，萬辰集團2025年上半年凈利增超500倍，主要受公司2024年剛剛實現扭虧，對比基數較低所致。

而仔細對比萬辰集團與鳴鳴很忙的業績會發現，兩者在營收規模上處于相近量級，但在盈利表現上卻存在兩倍以上的差距。

不過，萬辰集團在2025年第三季度展現出強勁的“追趕勢頭”。

財報顯示，第三季度，公司實現營業收入139.80億元，同比增長44.15%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.83億元，同比激增361.22%。前三季度，集團總營收達到365.62億元，同比增長77.37%；凈利潤為8.55億元，同比增長917.04%。

門店擴張方面，兩大量販巨頭的差距并不明顯。截至2025年6月30日，萬辰集團門店數量凈增1169家，總門店數達到15365家。而同期鳴鳴很忙的門店總數已達16783家，規模上稍稍領先于萬辰。據第三方機構弗若斯特沙利文認證，截至今年9月，鳴鳴很忙的門店數量超過2萬家。

毛利率方面，萬辰集團的表現更為突出。2023年至2025年上半年，鳴鳴很忙的毛利率分別為7.5%、7.6%和9.3%，而萬辰集團同期零食品類的毛利率分別為9.0%、10.7%和11.4%。

綜合來看，鳴鳴很忙與萬辰集團在財務表現上各有所長。但就上市而言，萬辰集團或許更為“急迫”一些。2025年8月，萬辰集團擬以13.79億元收購南京萬優49%股權。交易完成，根據備考數據，資產負債率飆升至90.97%，短期償債壓力顯著加劇。

相比之下，鳴鳴很忙雖未在最新招股書中披露最新負債情況，但根據截至2024年末的數據，其資產負債率為43.6%，整體財務結構仍屬穩健，為其后續資本運作留有更多空間。

此外，萬辰集團已于2021年在A股上市，已擁有完整的上市公司的運作經驗，對資本市場的規則與融資操作也會更為熟稔。

結語

量販零食行業的商業本質在于“薄利多銷”，而今競爭已步入資本深化階段。在此背景下，“港股量販零食第一股”的稱號不僅是一張品牌“金名片”，更意味著在加盟商信心、資本市場關注與融資渠道上搶占了關鍵身位。

對鳴鳴很忙而言，萬辰集團已是A股的“量販零食第一股”，若其成功搶下港交所的“量販零食第一股”或將失去更多的主動權。畢竟，當前行業仍處于“跑馬圈地”的關鍵時期，一旦在“糧草”上落后一步，就可能在渠道、供應鏈等方面陷入被動，進而影響全國化布局的整體節奏。

退一步看，即便不考慮“誰先撞線”的問題，若兩家企業最終均實現在港上市，萬辰集團憑借其“A+H”雙上市平臺的資本布局，也能構建屬于自己的優勢。在這場資本的角逐中，不到最后一刻，誰也不知道最終贏家是誰……

圖源：官方