1400億龍源電力，巨輪轉向！

風電沙場，風云再起！

2025年10月29日，龍源電力一則募資50億元建設海陸風電項目的公告，吸引了不少人的目光——龍源電力，果然不服輸。

要知道，作為國內最早開發風電的專業化公司，龍源電力憑借先發優勢，自2015年起就雄霸全球最大風電運營商寶座，獨步行業。

然而近年來，隨著華電新能、三峽能源等競爭對手的崛起，其業績從2022年開始出現了波動，增速明顯放緩，龍頭地位一度被華電新能超越。

到了2025年前三季度，龍源電力已經被華電新能拉開了不小的差距，二者營業收入相差70多億，凈利潤差了30多億。

那么，是什么導致龍源電力業績出現起伏？

公司又能否重回往日“巔峰”，奪回“風電運營一哥”的寶座呢？

鐵打的龍源，起落的風電

與募資公告同步發布的，還有一帖董事會換屆公告，龍源電力決定繼續任命宮宇飛為董事長。

事實上，宮宇飛的上任頗具“救火”色彩——他于2024年5月接棒時，龍源電力業績已經略顯疲態。

2024年，公司營業收入為370.7億，凈利潤63.45億，同比增速幾乎停滯；到了2025年前三季度，其營業收入僅222.21億、凈利潤43.93億，更是分別同比下滑了17.29%、21.02%。

可以說，宮宇飛不止是“臨危受命”，更面臨扭轉業績放緩的艱巨任務。

我們把時間拉長，可以看到早期的龍源電力涵蓋了電力、煤炭和熱力三大主營業務。

2024年，公司煤炭、熱力業務營收占比還將近7%，但隨著實施換股吸收合并、出售煤炭資產和購買風電資產等操作的進行，兩項業務的營收占比逐漸降低了。

到2025年上半年末，公司業務已經全部聚焦到了電力。

因此，造成公司業績波動的主要原因也來自電力業務：

首先，發電量微降。

起初，龍源電力的電力業務主要包括風力發電、火力（煤炭）發電、光伏發電。作為全球最大的風電運營商，其又以風電業務為核心支柱。

盡管2025年上半年，公司風電、光伏發電量都同比增加，但為了轉型為純粹的“綠色能源”企業，龍源電力剝離了火力發電業務。

“斷臂求生”后的龍源電力，2025年上半年整個電力業務發電量最終呈下滑的局面，同比微降了1.1%。

不過，此舉可能利在長遠。因為盡管短期失去火電這個業務支撐會影響業績；但長期來看，押注新能源更有利于公司戰略聚焦。

其次，上網電價持續下滑。

數據顯示，2025年上半年，龍源電力平均上網電價為399元/MWh，在2024年同期已經減少34元/MWh的情況下，又下降了23元/MWh。

具體來看，其中風電平均上網電價442元/MWh，同比減少16元/MWh；光伏平均上網電價278元/MWh，同比下降了5元/MWh。

當然，電價走低并不是龍源電力自己的“痛點”，當下全國風電價格普遍承受下行壓力，也同樣擠壓著華電新能等同行的利潤空間。

最終，龍源電力在發電量與電價“雙降”的拖累下，還是沒能扭轉業績下滑的的局面。

但也不必擔憂，我國風電建設并沒有想象中“脆弱”。

在2030年“碳達峰”方案的推動下，各地正加快推進風電建設。如河北省到2027年風電等裝機11900萬千瓦；四川則提出到2025年風電、太陽能總裝機容量達到1.38億千瓦以上。

且從此次10月的大手筆募資也不難看出，風電業務依舊是龍源電力不放棄的主場。

50億資金用于建設海南東方CZ8場址的海上風電項目、“寧湘直流”配套新能源基地項目，建成后能為公司帶來可觀的發電量，從而有助于后續扭轉業績。

光伏、氫能上場，絕地求生

值得一提的是，面對風電階段性瓶頸與火電剝離，龍源電力早已開始謀劃第二增長曲線了。

2023年4月，公司指出：未來，公司在突出風電主業，持續鞏固風電行業領先地位的同時，也將推動氫能、光熱等新興領域取得突破。

當下，全球對于光伏發電的需求旺盛。國際能源署預測，光伏能源將成為可再生能源增長的主導力量。預計到2035年，我國光伏累計裝機量將突破1660GW。

因此，龍源電力開始漸漸把部分力量向光伏發電傾斜。2025年上半年，公司光伏發電量高達614萬MWh，同比增加71.37%，同期凈新增光伏控股裝機容量1096.59MW。

另外，在更前沿的綠色發電上，龍源電力也在積極破局。

2024年4月，龍源電力與馬士基簽署合作備忘錄，將針對綠氫、綠色甲醇、綠氨等綠色燃料領域尋求合作。

馬士基為全球第二大班輪公司，目前正為實現其航運脫碳目標，在中國市場持續尋找綠色甲醇的來源，與龍源電力一拍即合。

合作簽署時，龍源電力相關人士就對媒體表示：“公司已經在內蒙古、甘肅、吉林等地推進綠電制取氫、氨、醇項目，推進較快的首批項目將會在今年具備全面開工條件。”

短期內，雖然市場仍存在一定的不確定性和風險，但隨著技術的進步和大環境的推動，綠色甲醇和綠氨的應用領域將會逐步擴大，為公司帶來新的商業機會。

結語

當下，龍源電力的戰略轉型已初見端倪。

從堅守風電到大力發展光伏，再到布局氫能等前沿領域，公司正在構建多元化的清潔能源矩陣。對于龍源電力而言，2025年下半年的確可能成為一個重要轉折點。

隨著光伏產能的持續釋放，這家風電巨頭有望在行業洗牌中重新找到增長動能。不過，在激烈的市場競爭和電價下行的壓力下，重返“風電運營一哥”的道路依然充滿挑戰。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。