英偉達業績炸裂，AI高景氣引爆電力需求，關注電網ETF（561380）

北京時間2月26日，英偉達發布2026財年第四季度財報，營收、凈利潤及下一季度指引全面超越市場預期，再次驗證AI算力需求的旺盛程度遠超想象。更為關鍵的是，公司電話會透露，客戶已部署9GW的Blackwell基礎設施，并強調“性能/瓦”是選擇架構的關鍵。

這一數據背后隱藏著一個正在發酵的長期邏輯——AI算力的爆發正在轉化為實實在在的電力需求，北美電網正面臨前所未有的壓力。在國內，“十五五”期間國家電網固定資產投資預計達4萬億元，較“十四五”增長40%。

內外需求共振下，電網產業鏈正迎來“制度+投資”雙輪驅動的長周期景氣，受此催化，電網ETF（561380）漲超2%，近20日凈流入超9億元，把握一鍵布局發電、輸電、配電及用電全產業鏈機遇。

【英偉達財報隱含的信號：AI算力=電力需求】

英偉達財報不僅展示了AI芯片的強勁需求，更透露了一個關鍵數據——客戶已部署9GW的Blackwell基礎設施。這標志著AI算力正在轉化為實實在在的電力負荷，單機柜功率密度飆升，電網壓力與日俱增。

業績再超預期，網絡業務成亮點。FY4Q26英偉達數據中心業務623.14億美元，同比+75%，其中Networking業務109.80億美元，同比+263%、環比+34%，遠超市場預期。增長主要由NVLink 72 scale-up交換機驅動，Grace Blackwell系統約占本季度數據中心收入的三分之二。

9GW Blackwell基礎設施已部署。公司電話會透露，自GB200 NVL72發布以來，客戶已經部署了9GW的Blackwell基礎設施。這是一個極具分量的數字——它意味著AI集群的功耗正在以吉瓦級別增長，對電網的負荷壓力可想而知。

“性能/瓦”成為核心指標。英偉達強調，關注“Token/瓦”，選擇最佳的“性能/瓦”架構至關重要。GB300 NVL72同市場產品相比，可以提供50倍的“性能/瓦”，以及降低35倍“成本/Token”。這背后反映的是：在AI算力競賽中，功耗已成為與性能同等重要的約束條件。

北美AI缺電：真實需求持續上行

春節期間，北美AI缺電新聞持續發酵：PJM擬加碼電網投資、天然氣發電交付周期從2年延長至5年、變壓器嚴重缺貨。這些不再是短期話題，而是AI浪潮下電網基礎設施跟不上算力擴張的剛性矛盾。

PJM加碼投資，服務數據中心。負責美國東北部13個州電網運營的PJM，是美國最大的區域電力市場，近期擬加碼投資電網，專門服務于數據中心需求。這標志著電網運營商已正式將AI用電納入長期規劃。

天然氣發電供給受限。WoodMack報告指出，供應鏈限制制約了美國天然氣發電的增長，交付周期從2年提升至5年。隨著新產能的提升，2027年才會開始逐漸縮短。這意味著，在短期內必須通過其他方式增加電力供應——可再生能源、儲能、小型汽油、柴油發動機等將發揮作用，而這些都需要電網配套升級。

變壓器缺貨，需求外溢。北美電網老化疊加數據中心擴建，變壓器等電網設備明顯缺貨。外資品牌多數產能被美國電網內需求鎖定，因此對數據中心的產能供給不足，需求正外溢到中國企業。這對于具備成熟技術、完善產業鏈及高性價比優勢的國內電網設備廠商，是明確的出口機遇。

【國內電網投資：“十五五”加碼，主網建設提速】

“十五五”期間，國家電網固定資產投資預計達4萬億元，較“十四五”增長40%，主網建設是投資重點，跨省輸電能力提升超30%。這與AI缺電邏輯形成內外共振——國內電網升級既服務于新能源消納，也為可能的算力中心建設預留空間。

投資規模大幅躍升。“十五五”期間，國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%。主網建設預計仍將是投資重點，跨省輸電能力較“十四五”末提升超30%，解決新能源/水電的外送瓶頸。

特高壓建設有望提速。“十四五”期間特高壓建設進度略慢于規劃，預計“十五五”期間特高壓建設將明顯提速。對于國網投資而言，主網投資和配網投資呈現“蹺蹺板”態勢，至少十五五前半段預計仍以主網投資為核心。

新型電力系統剛性需求。2025年全國新增風電、太陽能裝機超過4.3億千瓦，累計并網裝機達到18.4億千瓦，占比47.3%，歷史性超過火電。這一結構拐點意味著電網必須承擔更強的消納、調節與跨區配置功能，電網投資從“周期”走向“趨勢”。

【政策加持：全國統一電力市場頂層設計落地】

國務院辦公廳印發《關于完善全國統一電力市場體系的實施意見》，明確到2030年基本建成全國統一電力市場體系，市場化交易電量占比達70%左右。這為電力資產的收益結構提供了制度化基礎，“電量+調節+容量”的組合框架正在形成。

制度框架明確化。到2030年基本建成全國統一電力市場體系、市場化交易電量占比提升至全社會用電量的70%左右，2035年全面建成。這一目標確認了電力系統將進入長周期的市場化與制度重構期。

收益結構重構。煤電收益將從“電量為主”轉向“電量收益、調節收益、容量補償”疊加的組合框架。一旦調節價值與容量價值可以被制度化定價，電力系統的投資邏輯就會發生變化：系統需要調節資源，調節資源獲得合理補償。

儲能獨立主體地位。儲能若能獨立參與現貨、中長期與輔助服務市場，其收益來源將從單一的“價差套利/容量租賃”擴展為更豐富的“多市場疊加”，進而提升項目經濟性與融資可得性。儲能并網、調度、計量、控制都需要電網側的基礎設施配套，直接帶來電網側投資的增量。

【電網ETF（561380）一鍵布局內外共振機遇】

電網產業鏈涉及發電、輸電、配電及用電多個環節，個股眾多、技術壁壘高，通過ETF可有效分散風險。電網ETF（561380）覆蓋變壓器、換流閥、開關等電網設備龍頭，同時涵蓋通信線纜等AI受益方向，是一鍵布局內外需求共振的高效工具。

電網ETF（561380）跟蹤的指數成分股中，電網設備占比約70%，全面覆蓋變壓器、換流閥、開關等電網設備龍頭；通信設備占比約15%，涵蓋線纜等電網建設必需品，受益于AI需求旺盛，通信線纜行業趨勢向好，呈現供不應求態勢。

站在當前時點，電網板塊面臨三重利好疊加：

海外需求外溢：北美AI缺電導致變壓器等電網設備供不應求，需求正外溢到中國企業，出口競爭力凸顯。

國內投資加碼：“十五五”國網投資4萬億，主網建設提速，特高壓、柔性輸電、智能變電站等技術加速滲透。

政策紅利釋放：全國統一電力市場頂層設計落地，儲能獨立主體地位確立，虛擬電廠、智能微電網等新業態興起，電網的“硬件擴容”與“軟件升級”同步發生。

在外部能源擾動加大的背景下，國內電力系統的穩定性、調節能力與市場化效率被提升到更高的戰略位置，電網產業鏈的“確定性成長”屬性愈發突出。

對于投資者而言，北美AI缺電概念涉及眾多行業和標的，一攬子指數化布局是參與板塊投資的重要途徑。感興趣的投資者可關注電網ETF（561380），分享全球電網升級與AI算力需求共振的長期紅利。

風險提示：提及個股僅供參考，不作為股票推薦，不構成投資建議和承諾。指數/個股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現。觀點隨市場環境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產品，謹慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。