門店僅剩千余家，來伊份還在關注萬店戰略？

2025年前三季度，來伊份呈現增收不增利態勢，營業收入同比增長13.12%至28.54億元，歸母凈利潤同比下降194.06%，錄得-1.25億元，虧損延續

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

上海來伊份股份有限公司（下稱來伊份，603777.SH）新近發布的三季報顯示，2025年第三季度，公司延續增收不增利態勢，營業收入同比增長25.15%至9.14億元，歸母凈利潤則較上年同期下降29.73%，錄得-7465.60萬元，虧損依舊。

將時間線拉長可見，來伊份業績下滑態勢早有顯現。財報披露，該公司營業收入從2022年的43.82億元一路降至2024年的33.70億元，歸母凈利潤則由2022年的1.02億元大幅減少至2023年的5704.54萬元，并于2024年由盈轉虧，全年凈虧損額為7526.76萬元。

步入2025年，這一下行趨勢持續，第一季度，來伊份營收與歸母凈利潤同比分別下滑1.23%和79.72%，雖保持盈利狀態卻已顯疲態。2025年上半年，該公司營收恢復增長，盈利方面再度轉虧，歸母凈利潤為-5068.39萬元。時至2025年前三季度，該公司凈虧損規模進一步擴大至1.25億元，歸母凈利潤同比降幅達到194.06%。

來伊份2025年三季報部分會計數據和財務指標

數據來源：公司財報

有分析指出，來伊份陷入虧損或與門店經營調整存在一定關聯。

作為休閑零食行業的頭部領軍企業，來伊份致力于為消費者甄選全球優質食品，產品主要覆蓋堅果炒貨、肉類零食、糕點餅干、糖巧果凍、膨化食品等14大休閑零食品類，沉淀1500余款OEM商品。2025年上半年，公司又增設糖太妃、此茶等品名品牌，未來將繼續加強大單品的品名品牌化建設。

門店經營方面，來伊份曾提出“萬家燈火”計劃，目標到2023年門店規模達到1萬家，試圖通過規模效應搶占市場。然而，至2023年末，該公司門店總數僅達到3685家，與萬店目標相差甚遠。時至2025年6月30日，該公司門店總數進一步減少為2979家，同比減少14.2%，其中直營門店1395家、加盟門店1584家，分別占比47%和53%。

來伊份方面表示，2025年1月至6月，公司基于現階段主要銷售區域社會消費市場趨勢，進行了部分區域的門店店型及結構調整。在這一過程中，直營門店店數及收入均受影響同比下降，導致公司當期利潤不達預期。

近兩年，來伊份持續推動“萬家燈火”戰略落地，不過公司這一戰略的側重點已不再局限于門店數量的增加，而是同時強調單店盈利模型的優化、加強全國加盟推廣力度、拓展品牌認知度等。這一點在門店數量的變化上也有直觀體現，財報數據顯示，該公司直營門店數量持續減少，至2025年上半年末僅為1395家，與2023年末的1910家相比，減少超500家；與此同時，加盟門店數量占比逐年提升，至2025年上半年末，比重升至53%。

需要關注的是，在來伊份線下實體門店中，直營門店占有一定比例，且大部分為租賃經營，公司可能面臨營業場所租金提高、銷售費用增加的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。

對此，來伊份在2025年半年報中提及，后續經營中，公司一方面將通過門店升級改造、提升空間有效利用率、加強門店續租管理等舉措，來提升門店單店盈利能力；另一方面將通過直營轉加盟，以降低門店期間費用。

當前行業大環境漸趨嚴峻。2025年上半年，國內休閑零食行業在經濟復蘇不及預期、居民消費趨于謹慎的背景下，呈現需求承壓、競爭加劇與結構升級并行的復雜格局，這對于來伊份的市場拓展與盈利能力而言將構成一定挑戰。與此同時，渠道紅利顯著消退，線上線下競爭加劇，獲客成本攀升。未來，全渠道運營能力將成為企業的核心競爭力。此外，來伊份還需應對來自量販零食的競爭沖擊。

在此情形下，來伊份的“萬家燈火”戰略何時能對公司整體業績產生明顯提升效用，進而助力公司扭虧為盈？隨著行業競爭持續加劇以及公司虧損狀況延續，這一戰略起效的時間節點已愈發顯得刻不容緩。

來伊份近年來歸母凈利潤及變化情況

數據來源：公司財報

投時關鍵詞：來伊份（603777.SH）