豬價回暖難掩周期之困：溫氏股份三季報里的行業困局

作者｜睿研消費 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業評論

10月下旬，上市豬企陸續披露三季度業績報告。作為行業龍頭，溫氏股份的三季報備受市場關注。根據公告，溫氏股份第三季度營收為259.37億元，同比下降9.76%；凈利潤為17.81億元，同比下降65.02%。從前三季度整體來看，營收為757.88億元，同比下降0.03%；凈利潤為52.56億元，同比下降18.29%。這份成績單背后，折射出生豬養殖行業怎樣的現實？

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凈利潤大幅下滑

從財報數據看，第三季度259.37億元的營收規模依然保持了行業龍頭地位，但同比下滑的趨勢不容忽視。更為關鍵的是，凈利潤的下降幅度遠高于營收降幅，這一方面體現了生豬養殖行業成本剛性的特點，另一方面也反映出豬價波動對利潤空間的擠壓效應。

結合此前多家券商的研究報告，三季度生豬價格雖然較二季度有所回升，但同比仍處于相對低位。溫氏股份在財報中也提及，受國內生豬市場行情變化的影響，公司肉豬銷售價格同比有所下降。

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豬周期是否已經結束？

“豬周期”是生豬養殖行業難以回避的話題。從歷史數據看，我國生豬市場通常以3-4年為一個完整周期，涵蓋上漲、高位、下跌和低位四個階段。那么，溫氏股份的三季報是否意味著公司已經擺脫了周期的影響？

從財報數據分析，答案是否定的。

溫氏股份前三季度累計凈利潤同比下降18.29%，這一數據本身就體現了周期性波動的影響。如果公司已經完全擺脫周期束縛，其盈利能力應當呈現更為穩定的增長態勢，而非如此幅度的波動。

事實上，查閱溫氏股份近五年的財務數據，其盈利波動與生豬價格周期高度吻合。在豬價高企的年份，公司凈利潤呈現爆發式增長；而在豬價低迷期，盈利能力則明顯承壓。這種相關性在三季報中依然存在，表明周期性特征尚未發生根本性改變。

行業數據顯示，當前能繁母豬存欄量仍處于較高水平，這意味著未來一段時間內生豬供應仍將保持充裕，豬價難以出現持續性大幅上漲。溫氏股份在應對周期波動方面采取了多種措施，包括優化種群結構、降低成本等，但從財報結果看，這些措施雖然在一定程度上緩解了周期下行的沖擊，但尚未能完全抵消其影響。

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豬價市場的真實狀況

根據農業農村部監測數據，今年三季度全國生豬價格整體呈現震蕩上行態勢，但同比仍低于上年同期。這與溫氏股份三季報中提及的“肉豬銷售價格同比有所下降”相互印證。

2025年10月20日，外三元生豬價格報11.18?元/公斤，同比下降35.41%，已跌破多數養殖企業的成本線。

溫氏股份公告顯示，Q3肉豬銷量973.58萬頭，較上年同期718.78萬頭增長約35%；然而單頭售價的顯著下跌導致整體毛利率大幅壓縮。

從市場供需角度看，三季度豬價回升主要受以下因素推動：一是季節性需求改善，隨著天氣轉涼和節假日增多，豬肉消費逐步回暖；二是養殖端看漲情緒增強，部分養殖戶壓欄惜售，導致短期供應偏緊；三是飼料成本高位運行，對豬價形成一定支撐。

然而，這種回升的基礎并不牢固。一方面，生豬產能依然充足，能繁母豬存欄量雖有所下降但仍高于正常保有量；另一方面，終端消費恢復程度有限，難以支撐豬價持續大幅上漲。這種市場環境在溫氏股份的財報中得到了體現——雖然三季度業績環比有所改善，但同比仍明顯下滑。

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行業格局變化與企業發展

觀察溫氏股份三季報，除了關注短期業績波動外，更應重視其在行業變革中的戰略布局和核心競爭力構建。

財報數據顯示，溫氏股份持續在養殖效率提升、成本控制、疫病防控等方面加大投入。這些舉措雖然短期內可能增加支出，但長期看有助于增強企業抗風險能力和可持續發展能力。在豬周期尚未完全消除的背景下，這種苦練內功的策略顯得尤為重要。

與同行相比，溫氏股份的業績表現具有一定的代表性。多家上市豬企的三季報顯示，行業整體面臨相似的挑戰：營收增長乏力、盈利空間收窄、資金壓力增大。在這種環境下，龍頭企業憑借規模優勢、資金實力和管理經驗，往往能夠更好地應對周期波動。

從行業發展階段看，我國生豬養殖業正從分散化、小型化向規模化、集約化轉變。在這一過程中，大型養殖企業的市場占有率逐步提升，行業集中度不斷提高。溫氏股份作為行業龍頭，其發展戰略和經營策略在一定程度上引領著行業變革方向。

結合三季報數據及行業態勢，溫氏股份與生豬養殖行業的發展路徑可梳理如下：短期生豬價格大概率維持震蕩格局，漲跌空間受限，溫氏股份仍將承受經營壓力，盈利能力全面修復尚需時間。

對于投資者而言，需警惕的是，行業仍面臨疫病傳播、飼料價格波動、環保政策收緊等多重不確定性風險，可能加劇經營波動，對企業抗風險能力提出更高要求。理解生豬養殖行業的周期性特征，把握行業發展趨勢，比單純關注短期價格波動更為重要。

所有的分析與結論均基于溫氏股份公開的三季報數據和相關行業信息，旨在客觀呈現公司經營狀況和行業發展趨勢。在市場經濟的大潮中，唯有尊重規律、敬畏市場、實事求是，才能更好地理解和把握企業發展的脈搏。

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