谷歌“通吃”AI

在美國東部時間10月29日谷歌母公司Alphabet發(fā)布2025年三季度財報后，市場對遠超之前預期的業(yè)績反饋熱烈。Alphabet的股價受此激勵，盤后上漲逾7%。

從分析師和谷歌公司本身的表態(tài)來看，谷歌2025年三季度財報的優(yōu)異業(yè)績，大部分得歸功于AI熱潮的時代紅利。整個AI經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈，谷歌都有獲利抓手：作為AI算力基礎設施的云服務、基礎大模型服務和AI APP的產(chǎn)品、過去的產(chǎn)品用AI賦能獲得新生。

而且這個產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，在谷歌公司內(nèi)部是自給自足、不假外求的自循環(huán)。谷歌自己研發(fā)的TPU芯片，構建了谷歌自己的云服務器。在此之上，谷歌運行自己開發(fā)的基礎大模型，驅動自己生產(chǎn)的AI垂直應用。這些AI功能，在改善谷歌內(nèi)部運行的同時，還直接服務了搜索、廣告等長期主營業(yè)務。

包容整個AI行業(yè)的生態(tài)鏈，讓谷歌光靠內(nèi)部業(yè)務部門互相服務的左右互博就有盈利。再疊加外部的企業(yè)顧客和個人消費者，想不賺錢都很難。

圖注：谷歌股價當日走勢

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AI成了谷歌業(yè)績最強勁的增長引擎，對此CEO桑達爾·皮查伊在財報電話會議上的表述，比任何研報分析說得都到位：

“AI正在全公司范圍內(nèi)驅動真實的業(yè)務成果。我司的AI全棧取向有著強大的勢頭，產(chǎn)品以高速度交付，包括創(chuàng)紀錄短時間內(nèi)全球上線搜索功能的‘AI概覽’（AI Overviews）與‘AI模式’（AI Mode）。

除了在跑分榜上名列前茅，我司的Gemini等第一方模型，顧客通過調(diào)用API帶來的總體處理量是每分鐘70億詞元。Gemini APP的月活用戶數(shù)是6.5億。

在新業(yè)務上，我司繼續(xù)增長強勁。谷歌云業(yè)務的積存待實現(xiàn)訂單收入達1550億美元，Youtube Premium與Google One付費訂閱人數(shù)超3億。”

時代紅利，確非虛言。相較于三年前ChatGPT奇跡初現(xiàn)、AI大競賽開始時，谷歌的季度凈利潤已經(jīng)漲了210億美元。

圖注：AI競賽開始后谷歌每季度的營收與凈利潤趨勢

皮查伊說，“Alphabet上季度業(yè)務的每個主要板塊都有百分比兩位數(shù)以上的漲幅”。按主要業(yè)務劃分的成績，驗證如下：

其云計算收入為151.5億美元，同比增長35%，優(yōu)于市場預估的148億美元。

搜索業(yè)務收入為565.6億美元，同比增長逾14%，優(yōu)于市場預估的550.5億美元。

YouTube廣告收入為102.6億美元，上年同期為89.2億美元，同比增長逾15%，優(yōu)于此前分析師預期的12%同比增幅。

負責所有Pixel系列硬件產(chǎn)品與Android、Chrome等軟件服務的“平臺、設備與訂閱”業(yè)務收入為129億美元，同比增長21%。

借著AI的東風，Alphabet公司2025年三季度營收1023.5億美元，是公司史上季度營收首次超越千億美元。高于此前分析師預期的998.9億美元，同比增長16%。

在獲利方面，Alphabet公司2025年三季度凈利潤是349.79億美元，同比增長近33%。每股收益3.10美元，同比增長逾46%，優(yōu)于市場預期的每股2.27-2.33美元。稀釋每股盈余2.87美元，同比增長逾35%。

業(yè)績?nèi)绱肆裂郏援擜lphabet公司稱，“隨著業(yè)務增長和云客戶需求的增加，預計2025年的資本支出將在910-930億美元之間”時，Alphabe的股價仍在盤后交易中大幅上漲。

按Alphabet公司CFO阿納特·阿什肯納齊的說法，2025財年的預期資本支出會“顯著上調(diào)”、數(shù)額將比年初的計劃多出超100億美元。在聽到大筆追加燒錢的消息后，市場還有如此積極的反饋，說明舉世看好谷歌的未來。

圖注：谷歌2023年三季度-2025年三季度分部門營收

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谷歌財報電話會議上，闡述了“AI全棧式方針”：“涵蓋了AI基礎設施、包括模型和工具在內(nèi)的世界級研究，以及將AI帶給世界各地人們的產(chǎn)品和平臺”。

這種自循環(huán)生態(tài)，讓谷歌不用和其他巨頭一樣依靠外部合作伙伴。英偉達要直接入局AI APP產(chǎn)品業(yè)界，就得向AI初創(chuàng)公司投資。OpenAI面臨算力短缺，就得找甲骨文租云服務器的算力和時間、找英偉達買芯片。

互相買貨的巨頭們，迅速進入互相打錢投資的更緊密結合狀態(tài)。這在2025年秋直接刺激了“AI泡沫”恐懼的復蘇。按宏觀經(jīng)濟分析師朱利恩·加蘭的評估，AI軟硬件巨頭們轉圈互相投資引發(fā)的熱潮，在全產(chǎn)業(yè)鏈上牽動的資金量已經(jīng)四倍于2008年次貸危機爆發(fā)時。

而谷歌在企業(yè)內(nèi)部就可以消化了這種勢能。按皮查伊在谷歌財報電話會議上的陳述，“谷歌是世界唯一一家同時提供自研的TPU芯片與英偉達GPU芯片的云計算廠家”。

谷歌自己的芯片，搭建谷歌自己的云服務器，運行谷歌自研的AI大模型算法，讓谷歌內(nèi)部的運行更高效。按皮查伊的說法，內(nèi)部應用的Gemini產(chǎn)品，為銷售團隊簡化了與客戶的互動流程，將生產(chǎn)力提高10%。

由Gemini驅動的AI客服產(chǎn)品在2025年前三季度已處理了超4千萬次客戶會話，解決了數(shù)十萬次客戶咨詢。

谷歌自有的AI軟硬件基礎設施，直接改善了谷歌的經(jīng)典產(chǎn)品：廣告、搜索業(yè)務和推薦系統(tǒng)。谷歌財報電話會議上提到的數(shù)據(jù)是：

9月份全球上線的AI Max in Search已經(jīng)被數(shù)十萬廣告主使用，目前是增長最快的AI驅動搜索廣告產(chǎn)品。僅在第三季度，AI Max就解鎖了數(shù)十億的凈新查詢；

Gemini模型驅動的Demand Gen（需求開發(fā)）功能，將在YouTube上使用基于目標出價的廣告主的轉化價值提高了40%以上。

消化勢能后，谷歌還有余力推動下一代前沿技術的發(fā)展。十月底，谷歌自研的Willow量子芯片取得技術突破，運行算法的速度比超級計算機快1.3萬倍。此世代的優(yōu)勢，成為下世代壟斷的基石，過去谷歌這個增長模式，靠著AI能在未來繼續(xù)跑通。

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AI熱潮中，最陳詞濫調(diào)的評點是“淘金熱里，先富的是賣鏟子的人”。這種庸俗化金點子其實不符合經(jīng)濟史現(xiàn)實：美國西部淘金熱時代，先富起來、收獲時代紅利最巨的，是修鐵路的人。

體驗過中國經(jīng)濟上行期的人很容易理解此現(xiàn)象，所有經(jīng)濟熱點風口要實現(xiàn)盈利，離不開配套健全的基礎設施。在AI時代，不管是初創(chuàng)公司還是行業(yè)巨擘，大部分公司的AI APP產(chǎn)品要托管在云服務器上、模型運行要調(diào)用云服務器的算力。云計算服務，就是AI時代的鐵路和基建。

靠著滿足AI競賽帶來的算力市場需求，谷歌云服務現(xiàn)在是世界第三大云計算平臺、全球市占率12%，僅次于全球市占率31%的亞馬遜AWS、全球市占率近20%的微軟Azure，成為增幅最勁的業(yè)務火車頭。

在這種現(xiàn)狀下，很少有人會回憶，直到2022年第三季度，谷歌云還是一個小虧怡情、小輸當贏的長期虧損部門，虧損從2018年的43.48億美元降低到2022年前三季度的24.88億美元，已經(jīng)算是財報亮點了。

然而ChatGPT一聲炮響，給世界帶來了AI革命。已有足量能力可以填補算力缺口的谷歌云，開始了每周都有大訂單的財源廣進時光。

皮查伊在三季度財報電話會議上，說“Q3谷歌云業(yè)務的積存待實現(xiàn)訂單收入達1550億美元”，這是仔細算過賬之后的詳實數(shù)字。就在不到兩個月前，谷歌云的負責人說的數(shù)字還稍低于此。

9月初的高盛科技峰會上，谷歌云部門負責人托馬斯·庫里安向投資者表示，谷歌云的待實現(xiàn)銷售額增速甚至超越了收入增速，當時已達1060億美元，其中至少580億美元將在未來兩年內(nèi)形成收入實現(xiàn)。按庫里安的說法，這580億美元的收入僅涵蓋既有承諾，不包括正在談判的新合同和客戶。

那么有多少人在找谷歌云買算力呢？庫里安說，他的部門新客戶數(shù)量環(huán)比增長是28%，全球規(guī)模領先的十大AI實驗室中，有九個已是谷歌云的客戶。其中包括Meta、OpenAI和Anthropic等在AI領域里的直接競爭對手。

9月中，谷歌云又宣布，全球60%的生成式AI初創(chuàng)公司是自己的顧客，從去年起的一年來，惠顧谷歌云的新興AI初創(chuàng)公司數(shù)量增長了20%。現(xiàn)在業(yè)界新增的逾40家初創(chuàng)公司，都已選擇谷歌云服務作為主要算力提供商。

圖注：谷歌云2020年-2025年三季度的營收與盈利貢獻趨勢圖

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在基礎大模型的開發(fā)、AI APP產(chǎn)品業(yè)界，OpenAI的生產(chǎn)力與谷歌旗鼓相當，競爭對手不容小視。所以有觀察者長期認為谷歌直接做AI打不贏OpenAI。

然而谷歌的AI研究實力在過去十年一直是業(yè)界翹楚，只是在轉化成產(chǎn)品的路上走得不快。2014年初，谷歌以4億英鎊（約合當時6.6億美元）的價格，收購了強化學習技術的宗師公司DeepMind。2017年，谷歌大腦的研究員論文《Attention is all you need》，由此論文發(fā)衍出的Transformer模型，奠定了現(xiàn)在AI熱潮的基礎。

ChatGPT奇跡給業(yè)界的啟示，與其說是基礎模型的技術要先進，不如說是基礎模型的先進技術要產(chǎn)品化、要讓企業(yè)顧客和個人消費者都直觀體驗到。

谷歌決策層現(xiàn)在顯然很懂這個要點，皮查伊在財報電話會議強調(diào)了Gemini模型不止技術上處于世界領先地位，日常巨量流量是“顧客通過調(diào)用API帶來的”。

至于AI APP產(chǎn)品，谷歌的全生態(tài)多產(chǎn)品矩陣變現(xiàn)策略，并不顯著弱于頻出爆品的OpenAI。Gmail智能寫作、Google Photos魔法編輯器、Gemini in Chrome，在全方位悄悄地沁入用戶的數(shù)碼生活。

即使在爆品拉用戶的領域，谷歌也不輸于人。用皮查伊的話說，“Veo、Genie 3以及引爆網(wǎng)絡的Nano Banana都屬于同類最佳。使用Veo 3生成的視頻已超過2.3億個，超過1300萬開發(fā)者使用谷歌的生成模型進行構建”。

最直觀的，是谷歌于8月推出Gemini 2.5 Flash Image模型，這個模型驅動的圖片編輯產(chǎn)品就是迅速走紅的Nano Banana。

谷歌將Nano Banana引入Gemini應用后，四天內(nèi)Gemini應用迎來了1300萬新用戶，Adobe公司的AI生成圖像和視頻應用Firefly下載量在此后的一周內(nèi)下降了一半以上。9月中Gemini藉這波流量高峰，曾取代ChatGPT登頂蘋果應用商店。

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關于搜索主業(yè)，業(yè)界2025年夏天還在預計谷歌將會受到相當?shù)奶魬?zhàn)。擔憂者認為，Perplexity等AI搜索引擎在直接搶谷歌的市場，谷歌將“AI概覽”放進搜索結果頁，也將侵蝕傳統(tǒng)搜索的流量。“AI顛覆搜索”的聲音，在業(yè)界和普羅大眾中一直很響亮，

然而新興AI搜索引擎沒有撼動谷歌在搜索業(yè)務的王座。Alphabet公司的體量和豐富產(chǎn)品生態(tài)，讓新興初創(chuàng)公司難以匹敵。就算都做AI搜索，谷歌能在全互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模上測試、優(yōu)化、快速迭代AI界面，Perplexity很難照辦。

Alphabet公司首席商務官菲利普·辛德勒在財報電話會議中稱：“AI正在驅動一個擴張性的時刻，并改變?nèi)藗兪褂霉雀杷阉鞯姆绞健！瓵I概覽’與‘AI模式’，持續(xù)推動包括商業(yè)查詢在內(nèi)的整體查詢量的增長，為變現(xiàn)創(chuàng)造了更多機會。

關于‘AI概覽’，即使在目前的廣告基準水平下，總體而言變現(xiàn)率未有降低。‘AI模式’自推出以來實現(xiàn)了強勁的周環(huán)比增長，本季度查詢量翻番，目前擁有超過7500萬日活躍用戶，已在全球40種語言中推出”

也就是說，每月能觸達20億全球用戶的“AI概覽”，并不像此前有人擔憂的那樣，漸漸擠出傳統(tǒng)搜索的流量，而是增強了搜索查詢的流量。

谷歌搜索從傳統(tǒng)的“靜態(tài)藍條鏈接列表”，通過AI賦能，進化成頁面主動引導的用戶知識旅途。如此能更自然地融入廣告投放和露出，不讓用戶心生抵觸。

圖注：谷歌搜索2020-2025三季度的廣告收入與總收入走勢對比

對于谷歌和它的投資者而言，AI熱潮還遠不到泡沫的程度。當下和未來的巨額營收，沒有AI難以實現(xiàn)。