增速僅次于茅臺，汾酒前三季業績雙增，穩固前三地位

10月30日晚間，山西汾酒（600809）發布的2025年三季報，為寒意漸濃的市場帶來了一抹暖色。財報顯示，公司前三季度實現營業收入329.24億元，同比增長5.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤114.05億元，同比增長0.48%。在第三季度單季，公司營收89.60億元，繼續保持4.05%的同比增長。

這份成績單的珍貴之處，在于其出現的特殊時點。截至目前，已公布業績的前六大白酒企業中，僅有貴州茅臺與山西汾酒實現了營收、凈利潤的雙增長，其他頭部酒企均錄得負增長。在行業整體承壓的背景下，汾酒不僅穩固了行業前三的座次，更悄然擴大了自身的領先優勢。

逆勢增長的“多重支柱”

當下的白酒競爭，早已超越了單一產品或價格的維度，演變為一場對企業綜合實力的全方位考驗。

白酒行業正經歷‘三期疊加’的深度調整，政策調控、消費轉型與存量競爭相互交織，對企業戰略定力與運營能力提出了極高要求。

汾酒能夠在這場壓力測試中展現出較強的抗周期韌性，源于其近年來精心構建的系統性能力。從產品布局、區域拓展到渠道精細化運營與品牌文化建設，一系列“組合拳”共同構筑了汾酒的護城河。

清晰的產品矩陣是汾酒穩健增長的根基。2025年1月～9月，作為核心主力的汾酒系列產品實現銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業績穩健增長的“壓艙石”。

這背后，是汾酒長期貫徹的“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略。該策略構建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產品架構：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務消費，基礎款玻汾則鞏固大眾消費基本盤。

“這種金字塔結構極大地增強了汾酒在市場波動中的應對能力，”某熟悉汾酒的行業專家分析道，“它不依賴單一爆款，使得企業具備更強的結構性抗風險能力。特別是玻汾，作為‘老百姓喝得起的名酒’，已經成為公司的核心大單品，為企業提供了穩定的現金流。”

汾酒的全國化戰略已進入收獲期。2025年前三季度，公司省外市場實現銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%，顯著高于整體營收增速。

這得益于汾酒“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路。據了解，汾酒在長三角、珠三角等經濟高潛力區域增勢顯著，品牌跨區域滲透與渠道下沉策略成效顯現。

汾酒的成功也是全國化的成功，汾酒能夠讓代理商和煙酒行終端賺到錢，因為渠道有利可圖，所以愿意主動推薦。

在渠道層面，汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營。這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免了惡性壓貨與價格倒掛。

財務數據顯示，2025年前三季度，山西汾酒代理渠道實現營收307.76億元，同比增長5.03%；直銷、團購、電商平臺實現營收20.42億元，同比增長4.68%。多渠道均衡發展，展現出公司在渠道建設上的均衡與穩健。

穩健增長鞏固前三地位

在實現“三分天下有其一”的行業地位之后，汾酒展現出與其領軍者地位相匹配的戰略成熟度——主動從“加速發展”模式，轉向“穩健增長”模式。

在2024年12月召開的汾酒全球經銷商大會上，公司明確強調：“2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩健壓倒一切。”這句看似保守的表態，背后蘊含著管理層對行業周期的深刻洞察。

在行業上行期能果斷沖刺，在行業承壓時能主動控速、夯實內功，這正是一家成熟企業的標志。汾酒選擇以清晰的戰略節奏替代盲目跟風，以渠道生態的健康為導向替代業績施壓，這種收放自如的運營能力，體現了頭部企業的心智成熟。

汾酒的增長動能依然充沛。全國化2.0戰略仍處紅利釋放期，省外市場特別是南方潛力市場仍有廣闊深耕空間；產品層面，“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略的持續推進，將不斷優化產品結構與盈利模型。

面對Z世代等新興消費力量，汾酒在年輕化方面的布局成效顯著，有望搶占未來消費主力心智。而作為國際化基礎最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊，將為其在國際化拓展方面打開長期想象空間。

從“求快”到“求穩”的商業智慧

汾酒的答卷，為正處于深度調整與轉型焦慮中的白酒行業，提供了一份高質量的發展參考樣本。

在行業高增長時期，規模與速度往往是企業追求的首要目標；而當行業進入調整期，質量與健康則成為更珍貴的資產。汾酒當前所展現出的“穩”，正是一種比“快”更稀缺、也更高級的領軍者能力。

深厚的品牌積淀、清晰的戰略路線、扎實的渠道基礎和長期主義的經營理念，共同構成汾酒穿越行業周期的底氣。在當前環境下，能夠保持戰略定力、不盲目追求短期業績的企業，更有可能在行業復蘇時占據先機。

白酒行業的深度調整仍在繼續，但汾酒的實踐表明，即使在最挑戰的市場環境中，通過精準的戰略定位、系統的能力建設和堅定的執行，企業依然能夠找到高質量增長的道路。這份在冬天里練就的內功，或將在春天來臨時，轉化為更強勁的發展動力。