現代牧業收購中國圣牧:乳業巨頭整合加速 價值競爭成為行業主旋律

10月30日晚，現代牧業控股有限公司（“現代牧業”，港交所股份代號：1117）發布最新公告，公司將以3752萬港元收購中國圣牧有機奶業有限公司（“中國圣牧”，港交所股份代號：1432）約1.28%的股權，這筆收購成功完成將使現代牧業及其一致行動人士（蒙牛）的持股比例從29.99%超過30%，從而觸發要約收購：現代牧業將以每股0.35港元的價格收購中國圣牧剩余股份，最高總價約為20.16億港元。

提出要約，獲中國圣牧實質控制權

現代牧業、Start Great與蒙牛簽訂《表決權協議》，Start Great不可撤銷地將其持有的約20.87億股中國圣牧股份（占24.90%）的表決權授予現代牧業控股行使。在現代牧業收購中國圣牧約1.28%的股份后，現代牧業及其一致行動人士的總投票權將超過30%，從而觸發香港《公司收購、合并及股份回購守則》下的強制有條件現金要約，以每股0.35港元的價格收購中國圣牧余下全部已發行股份。同時，通過這份協議，現代牧業控股獲得了對中國圣牧公司重大決策的實質控制權。

每股為0.35港元的收購價，較中國圣牧在最后交易日的收市價每股0.305港元溢價約14.75%。對現代牧業而言，此次以具有戰略性的估值水平，成功整合了關鍵產業資源。

強強聯合，重塑產業價值新高度

交易完成后，合并后的牛群規模將超過61萬頭。基于現代牧業與中國圣牧現有產量規模預估，整合后的原奶年產量將突破400萬噸，躍居全球牧業養殖企業前列。巨大的規模優勢將顯著提升在飼料等大宗物料采購中的議價能力，有效降低單位成本，鞏固成本領先地位。

收購完成后，有效優化生產組合，提升產品價值。不僅能使現代牧業特色奶（含有機奶）合并占比將從8%提升至20%以上，直接補強現代牧業的高端產品線。更能整合中國圣牧的有機奶業務，為客戶提供多樣化、有特色的原奶供應。又因有機奶售價高于高端牛奶，預計將提升產品整體品質并增強在高價值產品領域的競爭力。

此外，中國圣牧獨創的“沙漠有機循環”模式，將沙漠治理與有機乳業完美結合，是全球綠色可持續發展的典范。現代牧業將借此整合行之有效的生態發展模式，建立獨特的差異化競爭優勢，并提升公司的ESG形象，吸引更廣泛的長期投資者。

現代牧業收購中國圣牧，是乳業巨頭在消費升級與成本壓力雙重驅動下的必然選擇，也是在行業復蘇節點的關鍵選擇。通過整合雙方在規模化養殖與有機奶源上的優勢，現代牧業有望重塑有機奶市場格局，而中國圣牧也將借助資本力量實現“二次增長”。長遠來看，此次收購標志著中國乳業從“價格競爭”轉向“價值競爭”的新階段，行業集中度提升與產品結構升級將成為主旋律。