很多投資經(jīng)驗(yàn)，就是把偏見重新排列組合一下

有一些市場流傳很久的偏見，有些只在歷史上出現(xiàn)過一兩次，有些只是某些特定的投資體系中的經(jīng)驗(yàn)，只要回測多一些數(shù)據(jù)就可以推翻，卻不斷被一波又一波的投資者深信：

經(jīng)濟(jì)衰退期，食品飲料股容易漲
流動好的時候，科技股容易漲
周期股的股價總在商品價格之前見頂
PEG等于1的股票，估值是合理的
ROE超過15%的公司才是好公司
……

可悲的是，一旦形成了一個認(rèn)知，我們的大腦就很難將其驅(qū)逐出境。

（圖1）行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)者丹尼爾·卡尼曼指出，人天生有尋找答案的動機(jī)，也有逃避復(fù)雜問題的傾向，所以，一旦得出某個我們自認(rèn)為合理的答案后，大多數(shù)人就會停止研究，信以為真。這是“易得性偏見”形成的另一個原因。

有一個經(jīng)典的心理學(xué)測試：

測試者準(zhǔn)備了幾個名字和收益率類似的基金，讓受試者挑出自己最認(rèn)同的一支。過一段時間，再隨便拿出另一支基金，問他：“為什么你覺得這個基金比較好呢？”

結(jié)果，60%的測試者都不會發(fā)現(xiàn)被調(diào)了包，反而侃侃而談，自己為什么覺得這個基金好。

更有趣的是，過了幾天后，再重復(fù)這個測試，這些測試者幾乎都選擇了后面自己想了一堆理由的那個，而不是之前選出的那一個。

（圖2）為什么會這樣呢？唯一的解釋是：選什么不重要，重要的是證明自己的選擇是正確的。

在投資中，我們總是先有結(jié)論，再找理由，所謂理性分析，只是讓偏見重新排列組合一下。

最典型的現(xiàn)象是“有罪推定”，有人向你推薦一支股票，如果你之前對該股不認(rèn)同，你更傾向于從“不認(rèn)同”的角度出發(fā)，看看推薦理由能不能推翻你的看法；如果你之前對該股就比較認(rèn)同，你更傾向于從“認(rèn)同”的角度出發(fā)，讓推薦理由加深你的看法。

關(guān)于“易得性偏見”的具體分析，請看“思想鋼印”公眾號全文《人人會犯的錯誤，是“市場先生”發(fā)的紅包》，這是我寫的另一個公眾號。

更多投資機(jī)會的分析和最新的全球資產(chǎn)配置方案，見圖3和圖4。