豪擲242億掃貨煤礦！潞安環能逆勢擴產賭對了嗎？

10月29日，潞安環能的三季報與大額投資公告同時刷屏煤炭圈：前三季凈利潤同比下滑44.45%，三季度凈利跌幅更是擴大至63.96%，卻宣布擬斥資不超過242億競買煤炭資源，還計劃花1.36億買下60萬噸/年的產能指標。這家常年霸占山西煤炭類上市公司盈利榜首的巨頭，正在行業低谷期下一盤大棋。

潞安環能的"逆勢出擊"早有苗頭。去年8月，公司就以121.26億元拿下襄垣縣上馬區塊近8.2億噸煤炭探礦權，時隔一月又斥資6.95億元收購古城煤礦采礦權。此次再推百億級收購計劃，加上子公司伊田煤業的產能指標收購，形成了"資源儲備+產能提升"的雙線布局，其"能爭盡爭，能拿盡拿"的資源策略顯露無遺。

這波操作看似與業績頹勢相悖，實則暗藏對行業周期的判斷。國泰海通最新研報指出，2025年煤市已呈現"冰火反轉"，6月以來夏季用電高峰帶動需求回升，疊加"查超產"政策收緊供給，煤價已進入快速上升通道，預計2026年下半年煤價有望重回800元/噸以上 。此時出手收購，恰好踩中了行業周期轉向的節點。

從行業環境看，潞安環能的擴產時機頗具巧思。一方面，山西正推動省屬國企"增強主責主業"的改革部署，為本土煤企整合資源提供政策支撐；另一方面，中煤集團等企業正"甩賣"山西虧損煤礦，市場上不乏優質資源標的。而國家能源局7月以來的"反超產"調控，進一步限制了未來產能增量，讓現有資源儲備更具價值。

不過，高投入背后仍有隱憂。242億的投資規模相當于公司總資產的30%，若后續煤價回升不及預期，可能加劇資金壓力。且參考中煤集團旗下部分山西煤礦持續虧損的案例，新收購資產的盈利能力仍需時間驗證。

值得注意的是，潞安環能的布局已初見協同效應。伊田煤業獲得60萬噸產能指標后，核定產能將增至180萬噸/年，區域競爭力顯著提升。若疊加2026年火電需求恢復、全球能源需求增長的行業紅利，這些新增資源有望在周期上行期釋放利潤彈性 。

行業低谷期的每一筆投資都是對未來的下注。潞安環能的242億豪賭，既是響應山西國企主業強化的改革要求，也是對煤炭"能源壓艙石"地位的長期看好。隨著供需格局持續改善，這場逆勢擴產能否讓其扭轉業績頹勢，或許2026年的煤價走勢將給出最終答案。