突破4000點，講4點！

今天，滬指盤中突破4000點，但沒有守住。

這一次的突破4000點，與前兩次都不同：不管是2007年還是2015年，當年突破4000點時，都是氣勢如虹的快速上行期；而這一次，卻是墨墨跡跡的慢牛行情。

同時，當年突破的時候，都是市場人氣高漲、賺錢效應爆棚；而這一次，廣大的小散的獲得感普遍較差，甚至在逆市虧錢……

圍繞著4000點，哨兵講幾點想法：

1）極端的結構性行情

今年以來，哨兵反復講過，這是指數慢牛背景下的極端結構性行情，風格是“科技牛”，但科技賽道內部，分化的也很嚴重。

少數的龍頭被資金瘋狂抱團，而散戶基本上不敢參與，或者是拿不住，能夠分享到的紅利不多；而指數基本上就是被這少數的抱團票給拉起來的，如果拿著“非抱團票”，那就更難分享到紅利了。

按照大A過去幾十年的經驗，行情在經歷了“牛一”、“牛二”的階段之后，一旦進入“牛三”階段，就將是普漲行情。

但是吧，哨兵認為這一經驗將繼續失效。

原因很簡單：

一是現在的票太多了。

當前，滬、深、京三大交易所加起來，5400多只票了，太多了，想普漲太難了；

而上一次突破4000點，是2015年4月8日，當時只有2600多家上市公司，不到現在的一半。

二是管理層不希望小散大規模進場。

事實上大家也看到了，即使滬指突破了4000點，也沒有看到多少的小散進場。

當年所謂的“牛三”普漲行情，本質上就是小散瘋狂的涌入，增量資金瘋狂進場，才帶來了普漲行情。

回想一下，2015年，突破4000點之后，那一句所謂的“新起點”，吸引了多少小散進場？

現在，管理層明顯是想讓市場保持低調，不想小散大量進場，因為一旦大量進場，行情很多就會失控、然后很快就會結束；而現在要的是慢牛。

接下來，哨兵估計也不會出現小散瘋狂進場的情況。

所以說，過去這種極端的結構性行情，估計還會持續！

2）基本面的預期

有一種觀點：市場雖然漲的多、脫離了基本面，但接下來還會經濟復蘇的預期，主要是地產和消費的復蘇預期——今年不復蘇就明年復蘇，明年不復蘇就后年復蘇……

但哨兵的觀點不變，這種預期是難以兌現的。

今年，中國經濟主要就是靠出口和財政（國債+地方債）在維持；

按照目前趨勢，明年，隨著中美談判取得進展，關稅壓力可能有所緩解，有望維持出口的增速；同時，從央行恢復買賣國債來看，明年國債和地方債的發行規模了不會小。

所以說，明年經濟大概還是繼續靠出口和財政來維持。

另外，再次強調一個道理：科技領域的巨大投入，在短期之內并不能帶來明顯的經濟增長，這是需要承擔的“陣痛”。

按照最近十五五規劃的意思，接下來科技領域的投入還會繼續加碼，還要繼續承擔“陣痛”。

因此，對于基本面復蘇的期待，恐怕很難兌現。

在這種情況下，如果指數慢牛一直往上，后面不可避免的要出現“回歸”……

3）市場的核心變量

哨兵反復講過，這一輪的慢牛，有兩大核心邏輯：水牛+科技牛。

從指數的角度來看，核心的推動力就是“水牛”，也就是央媽持續釋放的流動性。

上周六，哨兵就已經整理了去年10月以來買斷式逆回購和MLF的歷月數據，昨晚，央媽又宣布了重啟國債買賣，這是要繼續放水的節奏。

海外方面，今天最新的消息是，本周的美聯儲議息會議，就將宣布結束縮表。

而一旦結束縮量，那重新開始擴表，也就不遠了，意味著美聯儲將明顯加大放水的力度。

在此背景下，國內也必然是一起放水的，繼續支撐“水牛”的邏輯。

放水只是“慢牛”的必要條件，不是充分條件。“慢牛”的拐點，可能會比放水的拐點，出現的更早！

4）AI的泡沫

AI有泡沫，是全球的共識。

分歧在于，這個泡沫會吹到什么時候、以及什么時候會面臨泡沫破裂的風險？

這個問題，哨兵此前在《萬字長文丨科技牛，什么時候才算見頂？信號有哪些？》之中，已經做過深度分析，這里就不再贅述了。

一旦AI的泡沫破裂，那無疑將直接刺激全球股市的泡沫……

最后，站在當下的時間節點來看，哨兵還是維持“指數慢牛+科技牛”的觀點不變。

科技賽道內部也是分化明顯、快速輪動，所以咱們還是得保持耐心，繼續分散持倉、少折騰！