戶外品牌除了炸山就沒有出路了嗎？

戶外巨頭始祖鳥聯合蔡國強在青藏高原炸山的事件尚未完全處理妥當，又跑到巴黎炸，與此同時，另外一家戶外巨頭發布了三季報預報，預計業績暴跌64.62%–70.51%。

在始祖鳥炸山的時候，星空君捋了一下背后的原因。

“她力量”。

什么是“她力量”？

事實上，戶外產品的消費群體非常小，真正玩戶外的用戶微乎其微，且以男性為主。現在的戶外品牌一定是供過于求，為了讓產品有更多的人購買，戶外品牌開始發掘偽戶外用戶。

也就是女性用戶。

女性真正玩戶外的更是鳳毛麟角，但不妨礙在小紅書上發戶外穿搭。

爬了三層樓梯就算戶外了。

始祖鳥找了一些女性登山運動員做了一批廣告，然后做女性向的產品，把戶外產品賣給了城市小資。

從營銷的角度來說，這樣的操作無可厚非，但搞炸山就過分了。更過分的，甚至還有全女登山活動，簡直是向死神宣戰。

從這些現象，我們可以得出一個結論，如今的戶外品牌確實步履維艱。

一、探路者路在何方

探路者2025年前三季度業績預告顯示，公司盈利同比大幅下降。

歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為3000萬元至3600萬元，同比下降64.62%-70.51%；扣除非經常性損益后的凈利潤：預計為2500萬元-2900萬元，同比下降68.20%-72.59%。

作為對比，2025年上半年，探路者實現歸母凈利潤2009.41萬元，同比下降76.50%；扣非凈利潤1575.53萬元，同比下降80.62% 。前三季度降幅較上半年有所收窄，但整體仍處于深度下滑狀態。

從季度趨勢看，探路者2024年第三季度至2025年一季度連續3個季度凈利潤同比下滑，降幅分別為33.63%、81.03%、30.7%。2025年上半年業績已顯疲態，且第二季度由盈轉虧至虧損2922.88萬元，同比大幅下降304.05%，拖累上半年整體經營表現。

由于三季報尚未發布，對更詳細的數據較難分析。

星空君以半年報為例，看一下公司業績狂跌的原因。

先拆解兩大板塊：戶外和芯片。

1、戶外。

2025年上半年戶外業務營業收入為5.38億元，較去年同期減少10.51%。

從產品端看，戶外服飾收入同比下降4.83%，戶外鞋品降幅擴大至22.69%，戶外裝備更是遭遇"腰斬"式下滑，收入暴跌42.63%。

從渠道端看，直營成熟門店店效有所提升（從204.38萬元/年增至219.02萬元/年，同比增長6.64%），但直營渠道整體收入卻同比大幅下滑11.54%至0.55億元。

區域市場表現參差不齊，東北地區收入同比大漲18.18%，但華北、華東、華南等六大核心區域收入全部下滑，電商渠道收入同比下降4.57%，海外市場更是近乎"崩盤"，收入暴跌59.76%。

2、芯片。

芯片業務發展整體向好，但受匯率波動影響，匯兌損益對業績形成反向拖累。

G2 Touch營收9011.72萬元，較上年同期的9406.26萬元出現下滑，凈利潤935.69萬元，同比驟降80.23%。

北京芯能經營頹勢仍在延續，自2021年被收購以來，連續三年未完成業績承諾，三年合并報表扣非息稅前凈利潤合計虧損約1.76億元。

2025年上半年，北京芯能實現營收142.05萬元，凈利潤為虧損3028.37萬元，凈資產更是跌至-1.98億元，已呈現資不抵債狀態。

公司對北京芯能每年進行商譽計提減值準備，對公司各期的凈利潤造成直接侵蝕。

二、突兀的雙主業戰略

為了讓芯片業務更加合理，公司提出"戶外+芯片"雙主業戰略，強調技術協同與場景協同，但實際效果非常有限，兩個產品幾乎沒有交集。

強行生搬硬湊的場景也沒有太大銷量。比如宣稱戶外業務積累的極端環境材料技術(如耐低溫、防水透氣)與芯片業務的傳感器技術結合，開發智能戶外裝備，如智能滑雪頭盔集成了自研的低功耗觸控芯片和環境傳感器。

芯片業務方面，公司的車載OLED芯片訂單已排至2025年第三季度，車載觸控IC產品應用于法拉利、奧迪等高端車企。

截至2025年上半年，雙主業協同效應尚未充分體現，芯片業務對戶外業務的技術賦能案例較少。

事實反而是，公司創始人正在退出大股東序列。

公司發布公告，創始人之一王靜于9月15日至22日期間通過集中競價方式減持公司股票147.52萬股，持股比例由5.17%降至4.99%，正式退出“持股5%以上股東”行列。據估算，本次減持套現金額約1403萬元。

這也意味著，創始人夫妻二人持續由主控角色逐步退出核心股權席位。

同時，公司的大規模融資也引起了投資者們的質疑。

2025年8月，探路者披露定增預案，擬募集資金總額不超過19.3億元，全部用于補充流動資金。

在公司賬面資金充裕(貨幣資金8.27億元)、負債率極低(20.55%)的情況下進行大規模融資，用途模糊且未披露具體投向，引發市場對公司戰略清晰度與資金使用效率的擔憂。

三、經營風險

在戶外和芯片兩個領域，公司都面臨著風險。

戶外業務客戶集中度較高，前五大客戶占總營收的31.17%，雖較2021年的39.72%有所下降，但仍是重要風險點。同樣，芯片業務客戶也高度集中，G2 Touch的OLED觸控IC主要客戶為三星，若三星訂單波動或合作終止，芯片業務將遭受重創。

2025年上半年，公司海外市場收入暴跌59.76%，反映探路者在國際市場競爭中的弱勢。

芯片業務因海外收入占比高而面臨顯著匯率波動風險，G2 Touch因美元兌韓元貶值導致凈利潤暴跌80.23%。北京芯能持續虧損且資不抵債。截至2025年上半年，人民幣對美元貶值5%，導致匯兌損失增加。