9000億市場！IPO前夕再獲7億投資！

繼毛戈平之后，又一國貨化妝品牌即將登陸港股！

9月29日，中國第三大國貨化妝品集團——自然堂全球控股有限公司正式遞表港交所。

成立于2001年的自然堂控股，已成為行業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)的擁有超過20年歷史的國貨化妝品公司。公司旗下的基石品牌自然堂于2013年至2024年間連續(xù)12年以零售額計排名國貨化妝品品牌前兩名。

值得關注的是，自然堂控股在本次上市前夕還獲得了全球化妝品巨頭歐萊雅和知名機構(gòu)加華資本超7億元投資。

01.

從“公務員”到“國貨美妝掌舵人”

1964年，鄭春穎出生于遼寧省遼陽市一個農(nóng)民家庭，后在20世紀80年代以遼寧省遼陽市文科第二名的成績考入了東北財經(jīng)大學商業(yè)經(jīng)濟系。
畢業(yè)后，鄭春穎進入遼寧省遼陽市財政局，一干就是十年。
20世紀90年代，正值創(chuàng)業(yè)大潮之際。鄭春穎敏銳地察覺到了美容院行業(yè)的潛在商機。于是，他便隨著這股創(chuàng)業(yè)浪潮辭去了公務員的“鐵飯碗”工作，在沈陽市開起了美容院。小有成就后，他離開沈陽，獨闖上海。
彼時，他注意到上海的商場里，幾乎所有的化妝品品牌都是外國品牌。于是，他便下定決心創(chuàng)立一個源于中國的世界級化妝品品牌。

鄭春穎 來源：網(wǎng)絡

2001年，鄭春穎在上海創(chuàng)立“自然堂”，并推出定位高端抗老的姊妹品牌“美素”。
截至目前，自然堂集團已發(fā)展成為涵蓋522個SKU的美妝龍頭，旗下共有5個主要品牌，即旗艦品牌自然堂、珀芙研、美素、春夏和己出，涵蓋護膚、彩妝、個人護理等多品類。
公司成立初期，鄭春穎與弟弟鄭春彬分別持股40%與60%。改制為股份有限公司后，鄭春穎持股55%，三位弟妹合計持股45%。
最新招股書顯示，鄭春穎家族股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步集中：鄭春穎、鄭春彬、鄭春威、鄭小丹分別持有74.58%、4.41%、4.41%、4.41%股份，合計擁有公司約87.81%的投票權(quán)。

來源：自然堂招股書

目前，61歲的鄭春穎為自然堂首席執(zhí)行官、執(zhí)行董事兼董事長。鄭春穎的弟弟鄭春彬、鄭春威為公司執(zhí)行董事，鄭春穎的妹妹鄭小丹為非執(zhí)行董事。《2025胡潤全球富豪榜》顯示，鄭春穎以110億的身價財富位列榜單第2448名。

來源：胡潤百富

這家創(chuàng)立逾20年的國貨品牌，長期保持著家族企業(yè)的低調(diào)，直到IPO前夕，首次向歐萊雅、加華資本這樣的外部投資者打開大門。
值得關注的是，這家在資本運作上素來保持謹慎的老牌企業(yè)，在沖刺IPO前，終向兩位重量級投資者打開了大門。
歐萊雅全資子公司美町香港有限公司以4.42億元獲得6.67%股份，加華資本旗下Himalaya International以3億元獲得4.20%股份，兩筆投資均已于今年9月完成交割。

02.

以零售額計排國貨前兩名

“你本來就很美”是自然堂的標志性口號。隨著護膚品營收的增長，自然堂的營收也在逐年增長。

以2024年零售額計，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，自然堂是中國第三大國貨化妝品集團；旗艦品牌“自然堂”于2013年至2024年間連續(xù)12年以零售額計排名國貨化妝品品牌前兩名。

自然堂柜臺 來源：網(wǎng)絡

招股書顯示，2022年至2024年，自然堂品牌收入分別為40.6億元、42.6億元及43.9億元，占總收入的比例穩(wěn)定維持在95%左右。2025年上半年，該品牌實現(xiàn)收入23.2億元，占比94.9%。同期，公司毛利率由2022年的66.5%穩(wěn)步提升至2025年上半年的70.1%。

然而，與營收的穩(wěn)步增長相比，利潤表現(xiàn)則出現(xiàn)波動。

2022年至2023年，自然堂凈利潤分別為1.39億元和3.02億元，2024年下降至1.90億元，今年上半年為1.91億元。經(jīng)調(diào)整凈利率分別為3.2%、7.0%、4.4%及9.0%。公司在招股書中解釋稱，利潤下滑主要系加強品牌推廣與營銷活動所致，銷售及營銷成本顯著上升。

高營銷投入的背后，是渠道結(jié)構(gòu)的持續(xù)線上化。

2022年至2025年上半年，自然堂線上收入占比由59.7%提升至68.8%，線下渠道仍貢獻約30.9%的收入。目前，線下渠道涵蓋百貨店、購物中心、化妝品店、超市、便利店、藥店等多種業(yè)態(tài)。

目前，自然堂建立了整合線上和線下渠道的全渠道銷售網(wǎng)絡。

2022年至2024年以及2025年上半年，自然堂來自線上渠道的收入分別為25.60億元、27.49億元、31.62億元、16.83億元，分別占當期總收入的59.7%、61.9%、68.8%、68.8%。

自然堂的線下渠道的零售業(yè)態(tài)包括百貨店、購物中心、化妝品店、超市、便利店、生活館、藥店和各種新興零售業(yè)態(tài)。截至2025年上半年，自然堂30.9%的總收入來自線下渠道。

自然堂表示，2025年起，將進一步強化線下渠道布局，在標桿購物中心開設自然堂自營旗艦店，以提高消費者覆蓋面及品牌知名度。目前，自然堂于2025年7月在深圳開設首家旗艦店，另有三家旗艦店目前已在上海、武漢及重慶陸續(xù)開業(yè)。

03.

多重現(xiàn)實推著“上場”

在2025年這個時間點，自然堂選擇遞表港股，并非偶然，而是被多重現(xiàn)實推著上場。

從募資用途上看，自然堂也正試圖優(yōu)化企業(yè)的發(fā)展藍圖。招股書顯示，自然堂計劃將募資用于加強DTC（直面消費者）能力、豐富多品牌矩陣、加碼研發(fā)擴大產(chǎn)品組合、升級生產(chǎn)設施及擴大海外業(yè)務等方面。

其中，豐富多品牌矩陣主要指通過孵化及收購等方式，拓展旗下品牌，包括拓展口腔護理及草本特色等產(chǎn)品類別。此外，自然堂還計劃通過加碼研發(fā)推進核心產(chǎn)品迭代。

出海也是自然堂的目標之一。公司表示，目前計劃在北美和東南亞等地區(qū)拓展業(yè)務，建立海外事業(yè)部等。公司還計劃尋找對國際品牌的投資及收購機會。

若以零售額計，中國化妝品行業(yè)市場規(guī)模從2019年的7794億元增長至2024年的9346億元，復合年增長率達3.7%。根據(jù)預測，2026年，中國化妝品市場規(guī)模將突破萬億，來到10262億元。

同時，機構(gòu)預計2024至2029年間，中國化妝品市場將以6.6%的復合年增長率擴張，約為同期全球化妝品市場增速的兩倍。

來源：AI生成

此外，中國美妝的市占率于2024年已達約50%，占據(jù)半壁江山；在購物品牌節(jié)日大促的銷售額排行榜上，屬于國產(chǎn)品牌的席位也越來越多，國貨美妝正在憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量成為中國消費者的首選，這是屬于“自然堂們”的機遇。

自然堂面臨的壓力并不小。

當前，珀萊雅、上美等頭部品牌已向百億規(guī)模沖刺，而50億級陣營的企業(yè)正紛紛通過上市補短板，快速在資本市場上“占位”：谷雨瞄準A股“美白第一股”，林清軒角逐港股“高端護膚第一股”，自然堂則以“科技美妝+巨頭背書”為核心故事，試圖在資本市場開辟新賽道，行業(yè)競爭進入白熱化。

實際上，今年以來，大量企業(yè)赴港上市。同時，在港股持續(xù)走強的背景下，也有企業(yè)在上市之后獲得了非常好的股價表現(xiàn)，以此前上市的毛戈平為例，在成功登陸港股市場之后，至今股價已翻倍有余。

當前中國美妝市場正經(jīng)歷深度洗牌，功效護膚、成分黨崛起等新趨勢，對傳統(tǒng)品牌形成倒逼壓力。自然堂此次IPO若能成功，不僅將獲得關鍵融資支持，更可通過資本市場實現(xiàn)品牌價值重估。

本文由胡潤百富綜合整理

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