Charles M. C. Lee蒞臨北大光華， 深度解析投資人互動平臺在企業(yè)溝通中的作用

2025年10月13日，著名會計與金融學(xué)教授Charles M. C. Lee應(yīng)邀蒞臨光華40年“頂尖學(xué)者學(xué)術(shù)講堂”，本次活動吸引了眾多關(guān)注與報名，三百余位高校師生與光華校友現(xiàn)場聆聽與參與。北京大學(xué)黨委副書記、光華管理學(xué)院會計學(xué)教授姜國華，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、金融學(xué)教授劉俏，北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長、市場營銷學(xué)教授沈俏蔚，北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計學(xué)教授盧海等嘉賓出席論壇，北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計學(xué)系主任、教授麻志明主持論壇。

全場合影

Charles M. C. Lee教授目前擔(dān)任斯坦福大學(xué)商學(xué)院莫格達(dá)姆家族榮休講席教授，并兼任華盛頓大學(xué)福斯特商學(xué)院會計學(xué)柯密特·O·漢森講席教授。他長期深耕于會計與金融學(xué)研究，教學(xué)生涯遍及密歇根大學(xué)、康奈爾大學(xué)、斯坦福大學(xué)及華盛頓大學(xué)等多所學(xué)府。此外，他還曾擔(dān)任北京大學(xué)光華管理學(xué)院會計學(xué)系聯(lián)席系主任，與光華有著深厚的淵源。

歡迎致辭

論壇伊始，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、教授劉俏致歡迎辭。

劉俏

他提到，Charles M. C. Lee一直是光華管理學(xué)院的老朋友，對他此次在光華四十周年之際重返學(xué)院進(jìn)行講座表示由衷的歡迎與感謝。劉俏指出，李教授作為一位深耕學(xué)術(shù)的杰出學(xué)者，其研究與教學(xué)始終植根現(xiàn)實、回應(yīng)現(xiàn)實，不僅幫助我們洞見問題的本質(zhì)，更致力于運用深厚的學(xué)術(shù)素養(yǎng)與對資本市場的深刻理解，為投資者和股東創(chuàng)造價值。在踐行負(fù)責(zé)任的研究方面，Charles M. C. Lee堪稱楷模。

主題演講

Charles M. C. Lee以“投資人互動平臺在企業(yè)溝通中的作用”為主題進(jìn)行了深度分享。Charles M. C. Lee首先強(qiáng)調(diào)了投資者互動平臺（IIPs）在資本市場中的重要性。他指出，傳統(tǒng)信息披露多為公司對投資者的單向輸出，往往忽視投資者需求，且信息從披露到被理解的成本較高——即使信息已公開，投資者也可能因難以獲取或理解而無法有效使用。而作為中國資本市場的一項創(chuàng)新，投資者互動平臺有效緩解了這一問題。

Charles M. C. Lee

隨后，他介紹了該平臺的發(fā)展背景。投資者互動平臺始于2010年的深圳市場，當(dāng)年深市上市公司問答參與率為76.5%，次年升至95.1%；2013年上海市場引入后，首年參與率即達(dá)90.1%，目前已覆蓋兩大證券交易所的全部上市公司。平臺定位為投資者與上市公司之間的直接溝通橋梁，其規(guī)則明確：上市公司須回復(fù)提問，投資者可匿名注冊，但公司不得借此披露重大新信息（重大信息須經(jīng)正式渠道）。整個機(jī)制帶有準(zhǔn)強(qiáng)制性，并對優(yōu)質(zhì)回復(fù)設(shè)有激勵。

Charles M. C. Lee指出，投資者互動平臺的核心價值在于構(gòu)建雙向溝通機(jī)制。不同于企業(yè)主導(dǎo)的電話會議或非官方的社交媒體，該平臺以散戶提問、公司官方回復(fù)的方式運作，既解答投資者疑問，也幫助企業(yè)更準(zhǔn)確把握市場動向，從而有效降低信息不對稱。

日常交流視角：投資者互動平臺的作用

在日常交流的視角下，Charles M. C. Lee 及其團(tuán)隊基于投資者互動平臺的問答數(shù)據(jù)，深入解析了該平臺所帶來的實際價值。首先，從投資者的提問關(guān)注點來看，近八成（79.81%）為針對企業(yè)的特定信息查詢，16.64%涉及對管理層的建議或批評，2.60%旨在澄清謠言。在眾多話題中，“公司產(chǎn)品/業(yè)務(wù)”與“財務(wù)報告數(shù)據(jù)”最受關(guān)注，其次為公司治理、內(nèi)幕交易等。這些描述性事實不僅揭示了投資者的關(guān)切焦點，也引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化后續(xù)信息披露。

其次，研究還發(fā)現(xiàn)投資者互動平臺的活躍程度對投資者交易行為具有顯著影響。在控制盈余公告、分析師報告、媒體報道等信息干擾后，平臺上的提問數(shù)量和回復(fù)字?jǐn)?shù)越多，當(dāng)日的股票交易量與絕對收益就越高。這主要是因為，即便平臺未釋放新信息，其通過解答疑問降低了投資者的信息獲取成本，從而吸引市場關(guān)注，增強(qiáng)交易意愿。研究進(jìn)一步表明，投資者互動平臺的活躍互動有助于提升公司長期價值，從而提升資本市場質(zhì)量。數(shù)據(jù)顯示，平臺互動量與股票買賣價差呈負(fù)相關(guān)，即互動越頻繁，價差越小，反映出投資者交易成本下降、股票流動性提高；這一效應(yīng)在季度和年度層面同樣顯著。此外，平臺活躍公司的股價對未來收益的前瞻性反應(yīng)更強(qiáng)，價格信息含量更高，有助于市場更有效地定價，間接降低公司的資本成本。

活動現(xiàn)場

危機(jī)管理視角：投資者互動平臺在危機(jī)時期的價值

Charles M. C. Lee 的研究立足于危機(jī)管理的理論框架，深入揭示了投資者互動平臺在上市公司危機(jī)應(yīng)對過程中的核心價值。該研究指出，在危機(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵期間，投資者對平臺信息與溝通渠道的依賴呈現(xiàn)出顯著的不對稱性。與此同時，平臺所構(gòu)建的即時回應(yīng)與高效信息傳遞路徑，在緩解市場不確定性、強(qiáng)化信息透明度方面發(fā)揮了重要作用。這種積極作用的實現(xiàn)是推動危機(jī)后市場修復(fù)的關(guān)鍵力量，從而顯著提升了流動性，并有效穩(wěn)定了股價表現(xiàn)。研究進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，管理層在平臺上的回復(fù)質(zhì)量是決定平臺在危機(jī)情境下能否實現(xiàn)價值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素。此項研究成果不僅確立了投資者互動平臺在現(xiàn)代公司治理與資本市場生態(tài)中的關(guān)鍵角色，也為企業(yè)危機(jī)管理與監(jiān)管體系完善提供了重要的制度啟示。

展望未來：加強(qiáng)投資者與企業(yè)之間的雙向溝通，實現(xiàn)共贏

Charles M. C. Lee 總結(jié)指出，構(gòu)建完善的企業(yè)與投資者雙向溝通機(jī)制，不僅有助于上市公司提升股票流動性、降低資本成本，也能為散戶投資者顯著降低信息處理成本，使其投資決策更為明晰。長遠(yuǎn)來看，將推動整個資本市場形成信息透明、互動良性的健康生態(tài)，最終實現(xiàn)投資者、企業(yè)與資本市場的多方共贏。這是一個充滿希望的發(fā)展方向，值得學(xué)界與業(yè)界共同投入，進(jìn)一步探索其深遠(yuǎn)價值。

對話交流

演講結(jié)束后，Charles M. C. Lee與北京大學(xué)黨委副書記、光華管理學(xué)院教授姜國華進(jìn)行了對話交流。

對話交流

姜國華首先回顧了Charles M. C. Lee對光華管理學(xué)院的長期支持，并分享了兩人合作研究的經(jīng)歷。針對為何選投資者互動平臺而非 ChatGPT 獲取企業(yè)信息，Charles M. C. Lee認(rèn)為，ChatGPT提供的是公開信息整合，而投資者互動平臺是公司直接提供負(fù)責(zé)任的官方答復(fù)，二者并不互相排斥，但投資者互動平臺的責(zé)任屬性使得該平臺上的回答更具參考價值。對于AI對商學(xué)院研究與教學(xué)的影響，Charles M. C. Lee認(rèn)為，AI 是高效助手，但無法替代人類對人生價值和學(xué)術(shù)意義的思考，學(xué)者需聚焦AI難以復(fù)制的智慧與價值判斷。此外，Charles M. C. Lee還強(qiáng)調(diào)，會計并非孤立學(xué)科，需結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、心理學(xué)與數(shù)據(jù)科學(xué)等學(xué)科進(jìn)行研究。而針對如何保持學(xué)術(shù)熱情，Charles M. C. Lee還坦言，需遵循內(nèi)心熱愛，對研究的熱情源于解決真實問題的樂趣，建議學(xué)者找到自己認(rèn)為有價值的事。

主持人：麻志明

之后，Charles M. C. Lee與現(xiàn)場觀眾進(jìn)行了互動交流，耐心詳細(xì)解答了觀眾們的提問。Charles M. C. Lee認(rèn)為中國投資者互動平臺模式具備可借鑒性，其他市場多依賴企業(yè)主導(dǎo)的電話會議，缺乏散戶互動渠道，但仍需結(jié)合當(dāng)?shù)刭Y本市場特點。對于延遲回復(fù)負(fù)面問題的企業(yè)，Charles M. C. Lee直言，延遲回復(fù)往往反映企業(yè)對投資者需求的漠視，需謹(jǐn)慎投資。對于如何確認(rèn)投資者互動平臺無新信息，Charles M. C. Lee解釋，平臺規(guī)則禁止披露新信息，約0.6%的問題會被公司以“需披露重大信息”為由拒絕，且官方回復(fù)需與公告一致，以確保信息合規(guī)。同時，Charles M. C. Lee認(rèn)為，對于國內(nèi)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場參訪或電話會議，上市公司不應(yīng)告訴機(jī)構(gòu)其他人所不知道的信息，資本市場應(yīng)該確保誠信和所有人的參與性。

贈送紀(jì)念牌

論壇結(jié)尾，劉俏為Charles M. C. Lee贈送了紀(jì)念牌，感謝他的精彩分享。至此，此次光華40年“頂尖學(xué)者學(xué)術(shù)講堂”圓滿結(jié)束。

光華40年“頂尖學(xué)者學(xué)術(shù)講堂”

Guanghua's 40th Anniversary Top Scholar Forum

為加快推進(jìn)“雙一流”優(yōu)勢學(xué)科建設(shè)及學(xué)科高質(zhì)量發(fā)展，落實2030年整體達(dá)到世界頂級商學(xué)院研究水準(zhǔn)并兼具中國特色的建設(shè)目標(biāo)，光華管理學(xué)院以40周年院慶為契機(jī)，推出“頂尖學(xué)者學(xué)術(shù)講堂”系列活動，邀請全球頂尖學(xué)者和權(quán)威專家來院舉辦講座和交流活動，旨在深度探索經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)領(lǐng)域的重要科學(xué)問題和前沿問題，鼓勵跨學(xué)科創(chuàng)新，拓展研究范式邊界，啟迪新的思想理念，加強(qiáng)國際前沿學(xué)術(shù)交流，提升學(xué)術(shù)研究的國際影響力。

The "Top Scholar Forum" series, launched to celebrate the 40th anniversary of the Guanghua School of Management and promote the high-quality development of academic disciplines, brings together top scholars and experts from around the world. Through lectures and academic exchanges, the forum focuses on frontier issues and key topics in economics and management, employing innovative academic paradigms and scientific methodologies. It encourages interdisciplinary innovation and the exploration of practical challenges, showcasing the latest research and sparking new ideas and perspectives. This international platform for academic dialogue aims to enhance Guanghua’s academic contributions and further elevate its global influence in the fields of economics and management.

來源 |北大光華學(xué)術(shù)資訊

審閱|塔娜