對話愉悅資本劉二海：未來十年迎接智能化，AI投資熱潮下該如何創業？

本文來源：時代周報 作者：黃宇昆

“一個通用技術要想發展起來，第一個就是要部署基礎設施。基礎設施化之后，會對所有的行業實施滲透和發展，這個過程中就可能產生一系列投資機會。”2025可持續全球領導者大會期間，愉悅資本創始及執行合伙人劉二海在演講中表達了自己對AI行業發展的觀點。

在人工智能技術浪潮席卷全球的今天，投資邏輯正在經歷前所未有的重構。10月17日，在接受時代周報記者采訪時，劉二海深入闡述了AI時代投資范式轉變、技術商業化路徑以及創業者應對策略等核心議題。

劉二海認為，在技術浪潮中，唯有保持前瞻性，才能抓住時代機遇。“這個時代確實是以科技為基礎的，軟硬結合，不簡單是做個流量程序。投資邏輯變了，創業者的思維也要跟著變。”劉二海說。

愉悅資本專注于早期科技創新企業投資，長期、持續支持構建新基礎設施的核心技術，以及諸多萬億行業基于新基礎設施的重構。關注“生而全球化”，在汽車新能源、數字經濟等領域推動創業企業的市場與技術協同出海。劉二海本人擁有超過二十年風險投資從業經驗，典型投資案例包括蔚來汽車、摩拜單車、瑞幸咖啡、途虎養車、Momenta智駕、Aqara智能家居、美獅物流、鎂伽機器人。

愉悅資本創始及執行合伙人劉二海。來源：2025可持續全球領導者大會

AI仍處于基礎設施投入期

談及AI的發展，劉二海認為，當前AI仍處于基礎設施投入期，這一階段將持續相當長的時間。他將AI發展與互聯網浪潮進行對比，認為通用技術發展通常經歷兩個大階段：投入期（導入期）和滲透期。

“互聯網時代最典型的早期應用是電子郵件和網頁瀏覽，而支撐這些應用的，是思科、華為等企業生產的路由器，以及各地鋪設的SP接入網絡，到了一定階段后才會對所有行業進行滲透。”劉二海認為，基礎設施需要具有普遍性、安全性、可靠性和經濟性四大特點，AI現在就處在搭建這些基礎的階段。

在劉二海看來，當前AI領域的投資重點清晰分為兩類：一類是基礎設施相關，包括做模型、算力芯片和數據管理的企業；另一類是典型應用，比如問答交互、編程輔助等，而汽車智能駕駛是他尤為看重的“基礎類應用”。“尤其是今年開始，汽車的智能化的道路非常之迅速，如果說第一個過去的十年是中國汽車電動化，我們認為下一個十年應該是智能化的十年。”劉二海表示。

“智能經濟與互聯網經濟非常不同。”劉二海強調，智能經濟核心是生產力躍遷，對流量端、用戶端和產品端進行重構。

對于市場關注的“AI 是否會出現泡沫”，劉二海給出了理性判斷。“雖然存在局部過熱的現象，但目前來看還沒到2000年互聯網泡沫破裂的程度，可能會有調整，但不是徹底崩潰的預警。” 他認為，典型應用的快速崛起是行業發展的必然，早期建設中出現短期熱度波動正常，關鍵要看基礎設施是否扎實、應用是否能真正解決需求。

科技能力和商業化落地缺一不可

劉二海認為，當前時代的投資邏輯已經發生根本性變化。上一個時代是以流量為基礎，這個時代已經結束；當前時代以科技為基礎，軟硬件結合成為關鍵。“這個時代科技能力和商業化落地同等重要。”劉二海說。

對于AI投資領域更看中技術能力還是商業化能力，劉二海給出了明確的回答，兩者缺一不可，兩者必須結合形成“飛輪效應”。

“從VC角度，永遠關心的是商業，因為VC本身就是技術的產業化，”劉二海解釋道，“在早期階段技術更重要，比如做智能駕駛，沒有技術能力根本不行。但光有技術不夠，還要與車企緊密配合，快速導入應用。”

劉二海認為，當前應該關注基礎類和典型應用，而不是末端應用。“找典型應用、大應用、基礎的東西去做，這樣才能順應趨勢。”

“這個時代創業者與原來有很大不同，”劉二海表示，“這個時代技術和產品能力更重要。做產品出身的人要多與技術人才合作，做技術的人要在產品化、商業化上與產品人才合作。”

應高度重視港股IPO

關于退出策略，劉二海表示，香港IPO應該高度重視。他認為，香港資本市場的重要性正在日益凸顯，特別是對于科技類公司，港股市場正變得更加友好，這對于投資退出會有很大幫助。

“更重要的是企業生存能力。”劉二海強調，“生存能力強，退出容錯概率就高。回到第一性原理，投資標的企業要優秀，如果企業本身足夠優秀，其實資本市場波動的影響不大。”

他還提到并購的重要性，認為科技領域并購頻次可能比原來更多，因為技術創新模塊有價值，別人也愿意合作。

展望未來，劉二海認為AI將帶來巨大變數。“我們迎接下一個十年智能化的發展，它是通用技術的一次變革，對一個大行業的承諾。AI這個通用技術未必只是影響汽車行業，它還會影響到所有的行業。”

“AI帶來的生產力躍遷、軟硬結合，相應的范式肯定發生變化，”劉二海總結道，“相應地，企業能力和要求也會很不一樣。”