寒武紀營收暴增13倍，國產算力的黃金時代來了

近日，寒武紀公布第三季度財報。公司第三季度實現營業收入17.27億元，較去年同期大幅增長1,332.52%，凈利潤達5.67億元，單季毛利率為54.2%，凈利潤率保持32.81%的高水平。整體業績略超市場預期，展現出在國產算力需求爆發背景下的強勁增長動能。

公司三季度收入17.3億元，略超符合市場預期中值，三季度毛利率54.2%，相較于前兩個季度下降1.6%，研發費用相較于上半年有所提升。2025年前三季度，寒武紀累計實現營業收入46.07億元，同比上升2,386.38%；累計凈利潤為16.05億元，反映出公司在AI芯片領域的持續領先與高效運營。

10億備貨，寒武紀訂單即將淹沒產線？

公司在運營層面同樣表現積極。隨著第二季度所面臨的供應鏈問題在第三季度獲得解決，產能與交付能力已顯著回升。

截至2025年9月30日，寒武紀存貨規模達37.3億元，較上季度末增長10.4億元，顯示出公司為應對未來訂單所做的充分準備。

根據假設計算出目前存貨的貨值有望達到101.7億元，也預示著未來更好的銷量；預付款三季度末為6.9億元，我們預計在Q4有望恢復環比增長。

Deepseek 0Day適配背后，國產AI算力迎來主權時代

寒武紀的業績增長正值中國AI算力市場迎來結構性轉變的關鍵節點。市場的核心驅動力正從過去由外部供應限制引發的“供給側替代”，演變為由多模態AI技術突破和應用場景爆發所催生的“需求側拉動”。

當前國產算力產業正從“供給替代”邁向“需求驅動”的新階段。國內主流AI模型廠商在研發早期階段即主動適配國產芯片，推動形成良性的自主算力生態。

DeepSeek-V3.2、智譜GLM-4.6與阿里Qwen3-VL等模型在發布首日均實現了對寒武紀芯片的全面兼容與協同優化。AI應用場景的快速拓展，正逐步構建起國產算力發展的內生動力。

黃仁勛被迫出讓市場，國產芯片擴張之路已鋪平

展望2026年，國產算力產業有望在供需雙側同步推進下迎來新一輪成長。

需求側，根據中國基金報的新聞，黃仁勛表示Nvidia在中國市場的份額從95%降至0%，這意味著明年芯片尤其是推理卡國產化率有望提升至更高水平，國產推理芯片市場空間進一步擴大。以豆包為代表的AI應用日Tokens處理量已突破30萬億/天，持續推高對國產算力的需求。

供給側，國內先進制程與存儲產業鏈逐步完善，為寒武紀等芯片企業提供了穩定可靠的制造基礎。

行業分析認為，在國產化雙輪驅動之下，寒武紀有望在2026年實現業務表現的持續超預期。