沖刺港股IPO，面食賽道迎來(lái)新變量？

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繼10月13日獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行上市備案后，廣州遇見(jiàn)小面餐飲股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“遇見(jiàn)小面”）于10月15日更新港股IPO招股書(shū)，距離登陸港交所僅剩“臨門(mén)一腳”。

若成功上市，遇見(jiàn)小面將成為港股市場(chǎng)中備受關(guān)注的“中式面館第一股”，為近年來(lái)持續(xù)升溫的中式快餐資本市場(chǎng)再添一把火。

01■

沖刺港股IPO，

面食賽道迎來(lái)新變量？

據(jù)媒體報(bào)道，面食品牌“遇見(jiàn)小面”于10月15日更新了港股IPO招股書(shū)。

此次招股書(shū)更新前，遇見(jiàn)小面已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外上市備案，這意味著其港股IPO進(jìn)程將進(jìn)入最后沖刺階段。

1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，半年凈利翻倍

根據(jù)最新招股書(shū)，2025年上半年遇見(jiàn)小面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.03億元，同比增長(zhǎng)33.8%；；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5217.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.56%；年內(nèi)利潤(rùn)為4183.4萬(wàn)元，據(jù)計(jì)算凈利同比增95.77%。

2、全國(guó)451家店，香港市場(chǎng)增長(zhǎng)超10倍

遇見(jiàn)小面2014年在廣州開(kāi)出首店，以重慶小面為主打產(chǎn)品，現(xiàn)已擴(kuò)展至覆蓋面條、米飯、小吃和飲料的中式餐飲品牌。

截至最后實(shí)際可行日期，遇見(jiàn)小面已擁有451家餐廳，覆蓋中國(guó)內(nèi)地22個(gè)城市的440家餐廳及香港的11家餐廳。

招股書(shū)顯示，公司計(jì)劃在2026年至2028年開(kāi)設(shè)約150-180家、170-200家及200-230家新餐廳，擴(kuò)張速度明顯加快。

香港市場(chǎng)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年上半年，香港地區(qū)總商品交易額達(dá)4227.2萬(wàn)元，同比激增超10倍。

3、規(guī)模效應(yīng)釋放，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化

隨著門(mén)店規(guī)模的擴(kuò)大，遇見(jiàn)小面的規(guī)模效應(yīng)逐步釋放：

公司在采購(gòu)、供應(yīng)鏈及總部管理等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)成本攤薄 直營(yíng)餐廳層面的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從2024年的13.3%提升至2025年上半年的15.1% 已積累超過(guò)2210萬(wàn)會(huì)員，2024年儲(chǔ)值會(huì)員復(fù)購(gòu)率達(dá)44.5% 2025年上半年總訂單數(shù)超過(guò)2525.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)32.52%

4、融資脈絡(luò)清晰，資本加持下的四步躍升

遇見(jiàn)小面的發(fā)展，與資本的持續(xù)加持緊密相關(guān)，其歷程可分為四個(gè)關(guān)鍵階段：

創(chuàng)業(yè)啟航（品牌成立初期）：品牌成立僅三個(gè)月，便獲得清源資本及顧東升的300萬(wàn)元天使輪融資，投后估值達(dá)1300萬(wàn)元。 快速成長(zhǎng)（2016年）：2016年完成由九毛九和清源資本投資的300萬(wàn)元Pre-A輪融資；隨后九毛九再度以2500萬(wàn)元入股，推動(dòng)其估值攀升至1億元。 資本爆發(fā)：2021年進(jìn)入融資高速期，在3月至7月內(nèi)連續(xù)完成兩輪戰(zhàn)略融資，估值實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。 沖刺上市：2025年4月15日正式遞交港股招股書(shū)，由招銀國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人；在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外上市備案后，于10月15日更新了招股書(shū)。

5、備案過(guò)關(guān)，曾遭證監(jiān)會(huì)“六連問(wèn)”

遇見(jiàn)小面的上市之路并非一帆風(fēng)順。2025年5月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際司曾就其境外上市備案發(fā)出問(wèn)詢，問(wèn)題主要圍繞以下六個(gè)方面：

公司是否符合外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單的合規(guī)要求； 是否涉及白酒生產(chǎn)與消費(fèi)業(yè)務(wù)； 用戶數(shù)據(jù)安全措施的落實(shí)情況； 募投項(xiàng)目的審批進(jìn)展； 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的合規(guī)性； 以及股權(quán)權(quán)利的相關(guān)問(wèn)題。

為推進(jìn)上市，遇見(jiàn)小面對(duì)上述問(wèn)題逐一回復(fù)，并與更新后的招股書(shū)一同提交，最終成功通過(guò)備案。

6、知名機(jī)構(gòu)云集，但最大外部股東減持

遇見(jiàn)小面的股東陣容頗為耀眼，匯聚了多家知名投資機(jī)構(gòu)和餐飲企業(yè)。

截至IPO前，控股股東為創(chuàng)始人宋奇、蘇旭翔成立的淮安創(chuàng)韜，持股約49.04%。

其他股東包括百福控股（持股15.44%）、碧桂園創(chuàng)投（持股9.05%）、九毛九（持股6.5%）等。

但值得注意的是，最大外部股東百福控股在上市前夜選擇部分減持。

2025年7月31日，百福控股以4800萬(wàn)元的價(jià)格出售了遇見(jiàn)小面1.71%的股權(quán)，持股比例從17.16%降至15.44%。

02■

三重戰(zhàn)略破局，

遇見(jiàn)小面為中式快餐開(kāi)出這些"藥方"

遇見(jiàn)小面若能成功上市，將成為面食賽道格局重塑的重要標(biāo)志，也為中式快餐的資本化路徑提供了可參考的范本。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，就2024年總商品交易額而言，遇見(jiàn)小面已成為中國(guó)第一大川渝風(fēng)味面館經(jīng)營(yíng)者及第四大中式面館經(jīng)營(yíng)者，其資本路徑和規(guī)模化擴(kuò)張策略，正成為許多餐飲同行觀察和借鑒的樣本。

1、“核心爆品+本地化矩陣”雙引擎，破解區(qū)域風(fēng)味全國(guó)化難題

遇見(jiàn)小面的成功破圈，源于其構(gòu)建的“核心爆品打底、本地化矩陣延伸”產(chǎn)品戰(zhàn)略。品牌以川渝風(fēng)味為根基，憑借紅碗豌雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手、小鍋冒菜四大經(jīng)典產(chǎn)品，建立起鮮明的味覺(jué)認(rèn)知和品牌護(hù)城河。

為突破地域限制，品牌在本地化改良上展現(xiàn)出驚人的靈活性。每家門(mén)店額外配備30-40個(gè)SKU，覆蓋特色小面、米飯?zhí)撞汀⑿〕缘榷鄠€(gè)品類，既保留川渝特色，又融入地方口味偏好。

同時(shí)，品牌根據(jù)季節(jié)與地域特點(diǎn)動(dòng)態(tài)調(diào)整菜單，如針對(duì)女性客群推出廣式糖水系列，2024年上新新疆陽(yáng)光番茄、草原羊肉等地域特色產(chǎn)品，持續(xù)豐富產(chǎn)品維度。

通過(guò)“重慶小面+特色小吃+飲品”的套餐化組合，遇見(jiàn)小面巧妙地將單點(diǎn)需求轉(zhuǎn)化為套餐消費(fèi)，既提升了出餐效率，又有效拉動(dòng)了客單價(jià)增長(zhǎng)。

2、“直營(yíng)控品+特許擴(kuò)量”雙輪驅(qū)動(dòng)，三級(jí)增長(zhǎng)策略拓展市場(chǎng)邊界

在擴(kuò)張路徑上，遇見(jiàn)小面采用獨(dú)特的“直營(yíng)為主、特許經(jīng)營(yíng)為輔”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，與其他面館品牌的純加盟擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比。這一架構(gòu)既通過(guò)直營(yíng)體系保障品質(zhì)管控，又借助特許經(jīng)營(yíng)加速規(guī)模覆蓋。

為實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率最大化，品牌將所有門(mén)店納入統(tǒng)一管理體系，對(duì)直營(yíng)與特許經(jīng)營(yíng)門(mén)店實(shí)施集中化管控。這套體系成效顯著，直營(yíng)餐廳經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從2024年的13.3%提升至2025年上半年的15.1%。

市場(chǎng)拓展方面，品牌采用“高線加密+下沉出海”的三級(jí)增長(zhǎng)策略：一線及新一線城市作為基本盤(pán)，2025年上半年GMV達(dá)6.18億元；二線及以下城市增速更快，GMV同比增長(zhǎng)31.21%；香港市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，GMV同比增幅超10倍。首家新加坡門(mén)店的計(jì)劃開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著品牌正式啟動(dòng)全球化探索。

3、“以價(jià)換量”鎖定客群，供應(yīng)鏈能力支撐價(jià)格戰(zhàn)略

在定價(jià)策略上，遇見(jiàn)小面精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏，通過(guò)“親民定價(jià)+多元促銷”的組合拳應(yīng)對(duì)消費(fèi)分級(jí)趨勢(shì)。2022年至2024年，訂單平均銷售額從36元逐步下調(diào)至31.8元，2025年上半年進(jìn)一步降至30.9元。

這一價(jià)格體系通過(guò)三大舉措落地：核心單品戰(zhàn)略性降價(jià)，如招牌豌雜面從36元降至22元；推出“工作餐全線20元內(nèi)”等多元化促銷組合；針對(duì)下沉市場(chǎng)推出專屬低價(jià)產(chǎn)品。成效顯著，同店翻座率從2022年的3.0穩(wěn)步提升至2024年的3.7。

支撐這一定價(jià)策略的底氣，來(lái)自其成熟的供應(yīng)鏈體系。品牌構(gòu)建的“工廠+配送中心+門(mén)店”三級(jí)輕資產(chǎn)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)兩大中央廚房實(shí)現(xiàn)90%食材標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，憑借規(guī)模效應(yīng)有效消化降價(jià)壓力，形成“降價(jià)-拓客-提效-降本”的良性循環(huán)。

遇見(jiàn)小面的發(fā)展路徑清晰地展示了一個(gè)區(qū)域風(fēng)味品牌如何通過(guò)系統(tǒng)化改造，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化復(fù)制的全過(guò)程。在餐飲行業(yè)進(jìn)入“超級(jí)性價(jià)比時(shí)代”的當(dāng)下，其經(jīng)驗(yàn)正為行業(yè)提供重要參考。

03■

中式面館迎來(lái)上市破局者，

遇見(jiàn)小面面臨三重考驗(yàn)

高增長(zhǎng)背后，堂食客流遷移、紅海競(jìng)爭(zhēng)與緊繃的資金鏈正考驗(yàn)著這家沖刺“中式面館第一股”的品牌。

在營(yíng)收三年增長(zhǎng)近三倍、門(mén)店規(guī)模突破500家的亮眼成績(jī)背后，遇見(jiàn)小面的資本之路仍面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

1、堂食客流遭遇結(jié)構(gòu)性遷移。

外賣平臺(tái)的強(qiáng)勢(shì)崛起正在重塑餐飲消費(fèi)格局。2025年上半年，遇見(jiàn)小面同店翻座率出現(xiàn)同比下滑，公司坦言主要受外賣平臺(tái)推廣活動(dòng)影響，部分堂食顧客轉(zhuǎn)向線上訂購(gòu)。

盡管總訂單量從2024年同期的1436萬(wàn)單躍升至1974.4萬(wàn)單，增幅達(dá)37.5%，但堂食客流的持續(xù)流失仍對(duì)其以堂食為核心的商業(yè)模式構(gòu)成深層挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年直營(yíng)門(mén)店外賣收入占比已提升至18.3%，而此前三年這一比例穩(wěn)定在15%左右。

2、高度分散的紅海競(jìng)爭(zhēng)困境。

中式面館賽道呈現(xiàn)出“大市場(chǎng)、小玩家”的典型特征。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)前五大品牌市場(chǎng)份額總和僅為2.9%，遇見(jiàn)小面以0.5%的份額位列第四。

在這個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，和府撈面、五爺拌面、李先生牛肉面等對(duì)手各據(jù)一方。遇見(jiàn)小面必須找到獨(dú)特的差異化路徑才能在這個(gè)千億級(jí)市場(chǎng)中突破重圍。

就2024年總商品交易額而言，遇見(jiàn)小面雖是中國(guó)第一大川渝風(fēng)味面館經(jīng)營(yíng)者，但如何在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中建立持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，仍是其面臨的核心課題。

3、緊繃的資金鏈。

最令人擔(dān)憂的是其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。截至2024年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)89.86%，雖然較2023年有所改善，但依然處于行業(yè)高位。

更嚴(yán)峻的是流動(dòng)性狀況——流動(dòng)比率僅0.51，2.48億元的流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)不足以覆蓋4.49億元的流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力明顯不足。

這種“高杠桿、低流動(dòng)性”的財(cái)務(wù)模式，在快速擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)周期中或許可行，但一旦遭遇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或擴(kuò)張受阻，極易引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

盡管面臨多重挑戰(zhàn)，遇見(jiàn)小面仍展現(xiàn)出驚人的增長(zhǎng)韌性。營(yíng)收從2022年的4.18億元飆升至2024年的11.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)66.2%；門(mén)店規(guī)模在三年內(nèi)從133家擴(kuò)張至500余家。

這種增長(zhǎng)勢(shì)頭在傳統(tǒng)餐飲行業(yè)確實(shí)難得，但如何在追求規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，構(gòu)建更穩(wěn)健的商業(yè)模式和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將成為其上市后必須解答的核心命題。

在餐飲行業(yè)進(jìn)入“超級(jí)性價(jià)比時(shí)代”的當(dāng)下，遇見(jiàn)小面既要維持增長(zhǎng)故事，又要平衡經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其突圍之路依然充滿變數(shù)。

小結(jié)：

可以說(shuō)，它帶著翻倍的業(yè)績(jī)、五百家門(mén)店的底氣，已經(jīng)站在了港交所的大門(mén)口。這一腳能不能踢進(jìn)去，踢進(jìn)去之后，又要怎么破解堂食分流、紅海競(jìng)爭(zhēng)和資金鏈這三大難題，我們還得繼續(xù)觀察。

但不管怎么說(shuō)，遇見(jiàn)小面的這波操作，已經(jīng)給中式快餐賽道打了個(gè)樣——用爆品加本地化抓住胃，用直營(yíng)加特許經(jīng)營(yíng)快速擴(kuò)張，再用供應(yīng)鏈實(shí)力支撐“以價(jià)換量”。它的每一步，都踩在了當(dāng)下餐飲資本化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。

中式面館的資本新故事，才剛剛翻開(kāi)第一頁(yè)。遇見(jiàn)小面能不能成為那個(gè)“長(zhǎng)期明星”，而不僅僅是一顆“流星”？咱們，拭目以待！

作者 | 小貝

出品 | 餐飲O2O

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