漲逾4%，集運的利多還能持續多久？

文 | 車美超

來源 | 一德菁英匯

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

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• 三大推漲因素

船司主動宣漲，挺價意愿強烈；地緣政治反制，市場情緒提振；歐洲核心港口罷工，短期擾亂供應鏈。

• 后市展望

短期：當前價格已部分反映漲價預期，進一步上行需要新的利好催化，預計將以寬幅震蕩為主。

中長期：紅海復航預期，從而壓制遠月合約估值，維持偏空思路。

策略建議：捕捉市場“近強遠弱”的結構性機會，關注2512-2606正套。

近日，集運一改此前不溫不火的態勢，在市場情緒偏暖的背景下出現了三連陽，今天就來分析下推動此番上行的利多因素。

船司陸續宣漲

船公司宣漲11月運價直接對指數形成拉動。本周船司龍頭地中海航運、馬士基、達飛和赫伯羅特紛紛官宣11月漲價函，中遠海運也提漲在線報價，目前對于20英尺標準箱報價在1500-1700美元區間，40英尺標準箱報價主要集中在2500-2700美元區間，較10月末提升幅度近30%，按照這個現貨報價估算折合指數對應約在1700-1800點。年末集中出運預期疊加下一年度長協簽訂前船司挺價意愿強烈，對集運指數構成利多影響。

港口費

針對美國301調查對于中國相關船舶征收港口費措施，我國堅決反制的做法對市場情緒形成明顯的提振作用。昨日（10月14日），中國交通運輸部發布《對美船舶收取船舶特別港務費實施辦法》，表示自10月14日起對美船舶收取船舶特別港務費，明確中國建造船只豁免收費；同時宣布啟動航運業、造船業及相關產業鏈供應鏈安全和發展利益受影響情況調查。按照當前匯率折算，本次中美雙方在收費標準基本相當，不過美國向中國進口較多的機械電子類以及紡織鞋服類產品、家具玩具等商品主要采用集裝箱運輸方式，因此征收港口費用后對自身影響反而會更大，可能導致輸入性通脹，進而影響美國經濟修復進程。而我國9月外貿數據表現出的強勁韌性也給了自身強大的底氣，在對美出口延續收縮的情況下，深化與東盟、歐盟的貿易合作，對沖不利影響，整體實現平穩增長。

征收港口費短期內勢必增加企業運營成本，不過此前部分船司龍頭表示不會因此對運往美國的貨物征收任何相關的額外附加費，將通過調整船舶部署來減少費用增加，航線運力部署或重塑。長期來看，我國造船業不斷攻克技術壁壘，向高端環保轉型轉型，提升整體競爭力，港口費的加征無法壓制中國造船業的崛起，對我國不利影響較為有限。

核心港口糾紛

歐洲兩大核心港口鹿特丹和安特衛普近日因勞資糾紛爆發罷工，導致貨運延誤，船舶裝卸和靠泊受阻造成運力損失。

后市展望

今年以來，集運市場期貨價格對現貨波動滯后性大幅縮短，市場情緒傳導迅速，指數能較好的反應市場預期變化。短期來看，指數對11月運價提漲已有所表現，進一步上行空間需更多因素催化，后期主力2512合約走勢驅動將回歸供需基本面的邊際變化和船司的調價策略，重點關注11月漲價兌現情況以及12月再度提漲預期，預計短期將寬幅震蕩。而遠月合約走勢更多由地緣因素主導，隨著中東地緣局勢緩和，紅海復航預期重燃，施壓遠月合約估值，以偏空思路對待。策略上也可適當關注2512-2606合約的正套機會。