近37億元訂單終止：海南華鐵算力業務轉型受質疑 節后開盤連續兩日跌停

海南華鐵突然主動終止36.9億元的算力合同大單，總經理從減持轉為增持公司股票，仍難阻股價跌停

《中國科技投資》何梓嫣

10月9日，國慶節后首個交易日，海南華鐵（603300.SH）開盤即一字跌停，股價報收8.71元/股，封單金額超過14億元。海南華鐵此次股價跌停，直接導火索正是天價算力合同的終止。9月30日晚，海南華鐵發布公告稱，其全資子公司海南華鐵大黃蜂建筑機械設備有限公司（下稱“華鐵大黃蜂”）與杭州X公司（下稱“X公司”）簽署的價值36.9億元的《算力服務協議》正式終止。

2024年，海南華鐵宣布跨界算力賽道，引起市場關注。宣布跨界的背后，海南華鐵長期處于增收不增利的狀態，主業略顯疲態。盡管算力業務被視為公司轉型的關鍵突破口，但其算力業務仍在初步發展階段。2025年上半年，海南華鐵算力業務收入為1.28億元，在主營業務收入中占比僅4.6%。而隨著上述訂單的終止，市場對于海南華鐵這匹“算力黑馬”亦產生了質疑。

主動終止近37億算力訂單

9月30日晚，海南華鐵公告稱，基于原協議所涉交易及設備的市場環境、供需情況較簽署時發生較大變化，且協議簽訂以來未收到任何采購訂單，其全資子公司華鐵大黃蜂近日向X公司出具了《關于解除<算力服務協議>的函》。海南華鐵強調，原協議尚未履行且無其他正在履行的算力協議，未產生實際的采購成本或資本性支出，也未進行設備交付及驗收環節，未對公司的當期經營成果、財務狀況及現金流量產生任何實質性影響。

該消息公布后，引發市場嘩然。上交所亦迅速發出監管函，要求海南華鐵就重大合同終止相關事項明確監管要求，涉及對象包括上市公司、董監高人員。

據悉，華鐵大黃蜂與X公司于2025年3月簽署了《算力服務協議》。其中顯示，華鐵大黃蜂將向X公司提供算力服務，服務期長達五年，預計總金額高達36.9億元（含稅）。2025年上半年，海南華鐵實現營收28.05億元，該筆訂單總額已超過其2025年中期收入。這意味著，若上述合同執行后，預計每年給海南華鐵帶來約7億的收入，將顯著提升海南華鐵的收入水平。

雙方在《算力服務協議》中明確約定，若因X公司擅自解除該協議或訂單的，華鐵大黃蜂有權要求對方支付合同總金額20%的違約金，違約金不足以彌補損失的，X公司應予補足。然而，在該訂單逾半年時間毫無進展的前提下，海南華鐵不僅前期未與對方約定定金條款，后續還主動選擇解除協議，這一系列操作的合理性令人存疑。另外，合作方“X公司”的真實身份始終未對外公開。從3月合同簽署到9月合同解除，海南華鐵始終稱客戶名稱涉及商業秘密，對該部分信息進行了豁免披露。

此外，自簽署了上述《算力服務協議》，受利好預期影響，海南華鐵的股價便接連上漲，并實現了3個漲停板。今年以來，借助算力概念股的東風，海南華鐵股價已從2024年底的6元/股漲至9月底的10元/股左右。公司的股東戶數也從2024年底的不到5萬戶一路上升，2025年6月底已突破22萬戶。

在此期間，多位股東套現離場。如3月底，“牛散”章建平仍在海南華鐵前十大股東名單中，持股比例達到4.23%；5月份，其持股比例降至3.58%；后續半年報顯示，他已不再出現在前十大股東名單中。8月，海南華鐵曾發布公告稱，第二大股東、董事及總經理胡丹鋒因自身資金需求，計劃在三個月內，共計減持不超過4423萬股，約占公司總股本的2.22%。未等胡丹鋒實施減持計劃，天價訂單終止便使海南華鐵陷入爭議。或許是為了穩定投資者信心，胡丹鋒在10月8日宣布將前述減持計劃轉為增持，擬以自有或自籌資金增持公司股份，金額區間為3000萬元至5000萬元。然而，9-10日兩個交易日，海南華鐵開盤即跌停。

10月13日，海南華鐵以-9.95%跌幅打開跌停板。13日午間，海南華鐵發布公告，稱控股股東海南海控產業投資有限公司計劃自2025年10月14日起六個月內，以自有及自籌資金增持公司股份，合計增持金額1億-2億元。控股股東護盤下，10月13日，海南華鐵股價收盤止跌轉增至3.95%，收報8.15元/股。

算力轉型受到質疑

上述算力大單的終止，讓海南華鐵的算力轉型受到質疑。

海南華鐵主營設備租賃業務，提供建筑維保設備、建筑支護設備和工程機械設備租賃及配套服務。2024年5月，公司實控人變更為海南國資委的同時，海南華鐵還宣布跨界進入算力行業領域，擬投資10億元開展智能算力業務，通過向客戶提供GPU級的高端算力資源租賃及增值技術服務取得收益。

由于跨界領域極大，上交所當時隨即發出問詢函，對公司籌資安排的可實現性提出疑問，要求說明是否存在因資金不足導致合同無法履行的風險、投資事項決策是否審慎、是否有利于保護上市公司及投資者利益。海南華鐵在回復上交所問詢函中披露了兩筆算力訂單，金額分別為2.28億元、1173萬元。除了上述終止的訂單外，2024年9月底、2025年3月，海南華鐵先后宣布，簽訂了金額為20.18億元、2.35億元的算力訂單。

截至今年3月末，海南華鐵稱其累計簽訂的算力服務金額達66.7億元，其中2024年簽約的訂單金額為24.75億元，2025年第一季度新簽約算力訂單金額為41.95億元。值得注意的是，在這合計66.7億元的訂單服務金額中，X公司的36.9億元訂單就貢獻了約55%的服務金額。此次訂單終止或對海南華鐵的算力業務落地與轉型造成信任危機。

與此同時，公司的算力業務尚未足以成為公司新的第二增長點。2025年中期報告顯示，截至6月末，海南華鐵累計交付算力資產超14億元。而海南華鐵超短融募集說明書顯示，其2025年上半年算力業務收入為1.28億元，在主營業務收入中占比僅4.6%。2024年度，海南華鐵算力業務實際產生的業務收入為1200萬元，在公司當年分行業收入披露中，并未將算力服務業務的相關收入單獨列出。

如今，36.9億元天價訂單戛然而止，盡管海南華鐵的算力轉型仍在繼續，但隨著市場中質疑聲不斷，其算力業務能力和轉型實際效果，或還需更具有說服力的解釋來回應外界疑慮。

近幾年，海南華鐵亦一直處于增收不增利的狀態。財報顯示，2021-2024年，該公司營業收入分別為26.07億元、32.78億元、44.44億元、51.71億元，但同期凈利潤為4.98億元、6.4億元、8.01億元、6.05億元，業績波動較為明顯。今年上半年，該公司營業收入為28.05億元，同比增長18.89%；凈利潤為3.41億元，同比增長僅為1.85%。